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新华社北京9月3日电记账式十期国债周一在交易所市场上市，首日大涨0.46元，成交量达到29.8亿元，保
持了交易所市场新券“不败”的记录。十期券是继三期券以后，今年交易所市场第二只券，三期国债上市以来的强劲走势为该
期券起到了很好的示范效应。同时由于今年交易所市场新债发行少，市场积累了大量的需求，这在该期券发行期间已露出端倪
，在本期券投标中，踊跃的认购资金将收益率打低至2.39％，低于财政部发行利率上限41个基点。
从近几期券的走势来看，交易所市场明显强于银行间市场，这主要是两个市场的投资者结构不同所致。商业银行无疑
是银行间市场的主导机构，而央行的政策导向对该市场的作用远大于交易所市场，经过央行连续十次正回购以后，银行间市场
的主力机构对新券态度逐步谨慎起来，造成这个市场走势转弱，这样两个市场的一些共同投资者开始转向流通性好的交易所市
场，这意味着货币市场低成本的资金部分转移到了交易所市场。来自货币市场的低成本资金对收益率的预期自然降低，这也是
交易所新券收益率走低的重要原因。
新券走强的原因还在于证券市场的机会减少。一方面今年股市获利空间收缩，新股发行实行配售后，一些大资金又少
了一个重要的赢利渠道。从各机构的资金情况来看，很多资金的赢利水平远远没有达到预期，伴随着时间的推移，这些资金的
压力也逐步加大。市场不少资金将目光转向了债券市场。由于老券投资者结构较为复杂，而新券上市既没有追高的套牢盘，也
没有获利变现盘，投资者处于同一起跑线，市场的成本处于可控的水平下，自然成为这些资金的首选目标。资金利息成本等因
素更提升了新券的价格空间。
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