自去年以来，伴随着美元的持续下跌，国际汇市就没有安分过。近期则更是“多事之秋”：先是八国集团首脑会议，后有欧洲央行利率会议。无论这些会议已经和即将达成怎样的协议，美元至今依然没有摆脱筑底过程的明显迹象。随着非典阴影逐渐消散，美元下跌对于中国经济的影响又逐步进入人们的视野。

　　美元：阴跌一载

　　从去年2月起，美元开始了长达一年多的连绵阴跌，美元兑其他各大币种的比价持续走低。截至今年5月底，欧元对美元的比价已上升了26.6％，并一鼓作气突破了1999年启动时的价位。其间美元的每次反弹，都令市场苦苦寻觅支撑的因素。然而，无论是伊拉克战争烟消云散，还是美国政府一再宣称强势美元政策不变，但每次反弹都最终沦为冲高出货的良机。

　　直到最近的八国集团首脑会议和欧洲央行利率会议，才令美元跌势有所缓解，市场静下心来等待美元利好的出现。虽然八国集团首脑会议上美国总统布什继续给予美元以口头支持，但没有实质性利好的会议结果。美国经济基本面景气不佳，美元走势难现反转，震荡筑底格局并未扭转。

　　进出口：利大于弊

　　美元汇率持续走低，中国经济“感冒”还是“发烧”？从行业角度来看，影响程度最深的还是进出口行业。

　　由于人民币与美元挂钩，并保持汇率的相对稳定，美元不断贬值意味着人民币也会出现同步贬值。换句话说，我国的出口产品兑换成非美元的币种后，就会变得更为便宜。出口价格不变，相等价值的货币可以买到更多的中国产品，出口商品的国际需求也就随之提高。值得注意的是，导致美元持续贬值的根本原因在于美国经济基本面景气程度不佳，而欧洲和日本的经济增长相对加快，国际产品需求相对旺盛。两相作用，中国对欧洲和日本的出口就有市场了。

　　细分而言，我国出口商品中的生活必需品，美元下跌对其出口理论上存在刺激作用，但由于这类产品的需求数量一般保持相对平稳，因此美元的刺激作用就相对弱化了；而我国机械等行业的产品，本来就在国际市场上具有相当大的影响力，美元贬值将使这类行业产品的竞争力进一步加强。

　　相同的道理反过来看，美元贬值带动人民币贬值，我国的进口优势将削弱，进口压力将逐渐增大。当然，美元贬值使得欧元、日元和英镑等货币能够兑换更多的美元，进而兑成更多的人民币，有利于促进在中国的投资，一定程度上也能够弥补进口方面的缺失。

　　人民币：升贬两难

　　美元的一再贬值，带动人民币同步贬值，使原本存在升值压力的人民币陷入了升贬两难的境地。

　　我国经济长期保持高速增长，打开了人民币理论上的升值空间。与此同时，人民币对亚洲周边地区的影响日益巨大。有统计显示，目前香港已有超过500亿元的人民币，人民币大有成为香港“第二通货”的架势；而在新加坡、马来西亚、越南等东南亚国家和蒙古、韩国等经济交往频繁的北亚国家，人民币在其商业、旅游等部分领域已成为流通货币。国内官员和国际专家也都发出过人民币渐成区域性强势货币的言论。有专家认为，即将进入中国A股市场的首批QFII（合格境外机构投资者），其投资A股的目的中不排除目前“低价”购入A股，等待人民币升值的兑现。

　　在此背景下，美元的不断走低，牵动人民币汇率客观上出现反向运行的趋势。有一种观点，尽管美元自去年下跌以来已历时一年有余，但由于滞后效应和间接影响等因素，对于人民币汇率构成贬值压力的时间尚短。中长线看，人民币贬值压力的持续时间，仍取决于美元汇率低谷徘徊的持久度。在人民币资本项目下暂不开放的格局下，美元贬值对人民币汇率的影响也就打了个折扣。本报记者顾耀

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