日前，随着上市公司2002年报的披露完毕，一批问题公司集体巨亏现象成为沪深两市中最为刺眼的风景。令人震惊的是，至2003年4月，济南市市属及管理的5家上市公司，因连续两年以上亏损被特别处理，成为清一色的“ST族”，这5家上市公司ST小鸭、ST济百、ST渤海、ST金泰和ST轻骑中，ST轻骑、ST渤海两家已连亏三年，此次被暂停上市。据统计，这5家济南上市公司，亏损总额已高达数十亿元，其他主要财务指标均背离正常状态。上市公司全军覆没的“济南现象”令人警醒。

　　在证券市场中，一些上市公司依仗大股东的优势地位，占用上市公司资金，巧取豪夺，造成巨额欠款、担保、投资损失等，从而挖空、拖垮上市公司的案例屡见不鲜。

　　据了解，ST轻骑的母公司轻骑集团在上世纪90年代初，曾进行了大规模多元化投资和高达30余家的企业并购，并购企业达上百家。时间不长，某些并购公司发生债务危机，集团为了弥补资金缺口，先是违规炒作自己旗下的上市公司股票，受到中国证监会处罚。集团欲罢不能，又伸手上市公司，挖肉补疮，占用上市公司资金填入其他公司的漏洞。据ST轻骑2002年度报告显示，公司应收轻骑和其他关联公司欠款28亿元，公司为轻骑集团及关联公司担保借款本息计5.8亿元。据了解，ST轻骑1993年首次募集资金4.83亿元中的3亿元，就被几家银行扣还了集团贷款。

　　无独有偶，ST小鸭上市不久，大股东小鸭集团及其下属公司也因提供高额资金、信息披露不规范而受到深交所谴责；ST渤海在其上市公告中遗漏有关内容，受到证监会处罚；ST济百也曾因不能如期刊登财务报告而受到上证所谴责。

　　我们可以从中看出，济南市上市公司非规范运作，存在其法规意识薄弱、制度形同虚设、制衡机制严重滞后等公司治理结构方面不同程度的缺陷。

　　据资料显示，济南5家上市公司在主业经营、投资管理、成本及费用控制等方面都不同程度地存在一系列问题，2002年5家公司管理费用比上年增长了42.5％。

　　自公司上市至今，ST小鸭的经营现金流量一直不佳，可是，公司却在2001年为大股东小鸭集团及其下属公司提供了超过两亿元的资金，数额之高，占公司2000年净资产的31.79％。

　　ST小鸭应收款项及大量存货积压，反映了营销管理方面的弱点。公司上市当年，应收款项与存货合计为6.99亿元，第二年即增加到8.4亿元。应收账款周转率1999年为1.26,2001年降至1.09；存货周转率一年中由1.35下降到1.08。同时，公司各项费用却在不断增长，2000年三项费用共计1.6亿元，而2002年达到2.64亿元，增长了65％。

　　据分析，无论是产品、技术还是经营理念、组织结构、营销方式等，济南上市公司都落后于市场要求和同行业发展，缺乏创新能力。例如ST金泰制药产品多而杂，多年来一直没有产销量较大的重磅单品种；ST济百多年来商业模式一直无根本变革，单店经营的方式面临生存危机。其他几家公司在组织结构变革、资源配置方式和现代营销方式等方面都缺少探索与创新。

　　客观地讲，济南上市公司全盘皆输，不光是哪一方面的问题，有上市公司、政府行为和制度安排等方方面面的因素。但是，它再次提醒我们，加快国资管理体制改革是关键。

　　目前沪深证券市场有1200多家上市公司，由于各种原因，大部分上市公司都是由国有企业改造而来，而且这些国有企业基本上都是分拆式上市。因此，中国多数上市公司天生就有两个问题，第一是国有股一股独大，第二是母公司从上市公司抽血。

　　国有股一股独大，上市公司就不可能真正转换经营机制、理顺同政府的关系。我们看到，国有企业的所有毛病在上市公司中都能找到，公司治理还缺乏有效制约上市公司与母公司之间的自我交易和利益转移的手段。

　　透过“济南现象”，可以看出有些地方政府还未能建立起以市场为基础的、有效率的国有资产管理和运行机制，包括既未在上市公司内部形成一种良好的微观监督和控制机制，同时也缺乏活跃的公司外部治理机制，如经理人市场。同时它也告诫我们当前推进我国国有资产管理体制改革和收缩国有资产管理战线的重要性和紧迫性。国有资产管理体制改革应该尽快到位，应该尽快以更加商业化、专业化和市场化的机制,运作国有资产，目前国家已经成立了国资委，目的就是要保证国家、政府作为所有者，非常到位地履行所有者责任，使企业及上市公司建立规范的现代企业制度。济南上市公司集体沉沦现象向我们敲响了警钟，我们应从中吸取教训并进行反思。

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