沈谷鸣

　　六月初的香港股市，数家民企上市公司遭遇廉政公署的调查，民企风暴再度出现，相关公司股价分别跌去40%以及16%，投资者对民企的信心再度陷入低谷。

　　今年来，先后有比亚迪收购秦川汽车和超大农业账目疑云两次冲击波，一些投资人捏

着的民企股票总算刚刚有了起色，如今又现民企风暴，真个是夺路而走，狼狈不堪。

　　而令市场中人不得不叹服的是，国企股却在6月继续大面积走好，上升动力主要来自石油和原材料股份，SARS风暴虽然已经连绵三个月，然而市场对于内地国企股的信心，却显得有板有眼。一份欧资券商的研究报告表示，从最新的消费数据显示，中国正进入通胀初期，原材料供货商与周期性股份最可能受惠。该行看好中国铝业，而中海发展(1138)亦会受惠于石油和能源需求增加。

　　实际上，对中国概念乐观情绪已经不是一两天的事情了。

　　五月以来，海外市场上的中国概念股普遍摆脱了SARS危机的影响，开始渐入佳境。最令人惊喜的莫过于中资股在大成交量伴随下急升。香港股市中的国企指数已然顺利突破2400点，两周升幅超过10%，为2年以来的新高。

　　国企指数股今年平均预期市盈率近10倍、息率约5%，加上中国经济第一季度表现强劲，全年预计仍然能够维持7%以上GDP增长，所以市场相当多活跃资金已经上看2600点和3000点，这种乐观情绪实属难得。只是对于国企股，市场也有一定的心理障碍，因为根据经验，“上半年升、下半年跌”的国企股怪圈循环屡试不爽，今年能否打破宿命，谁也不好说。

　　以前红筹国企的炒作倾向快上快落,投机性质甚浓，但如今中国经济发展向好, 加上美伊战事结束之后,全球经济皆难免遭到打击,惟相信中国可置身度外。因此为中资股上升带来实质支持, 升市可望延续较长时间,而在红筹国企股中,目前以汽车股和钢铁股的盈利前景较具吸引力。

　　自股神毕菲特的投资公司Berkshire Hathaway增持中国石油(0857.HK)H股后，该股交投畅旺，名牌效应异常充分。但投资者也不应忽略中石化(0386.HK）2003年首季的骄人业绩。其下游业务的表现明显好转，因此未来该公司的盈利结构将更趋平衡。

　　同样获得名牌题材的还有华晨宝马的合资公司“华晨宝马汽车有限公司”，历时一年的华晨系大动荡对股价的负面影响相信可告一段落，虽然股权争议至今并未平息，但无论今后该问题上再有怎样的反复，相信公司运作不会受拖累。合资公司的建立已清楚表明政府的态度，因此该公司目前的盈利预测及8 倍的目标市盈率很有可能实现，即年内目标价2.00元， 相当多基金建议“持有”。

　　美元下滑，虽然不利美元资产如美股、港股，但有利中国、香港、美国经济；人民币汇率有升值压力，卖出传统港股而买入中资股，成为相当保险的一种选择。一年前，香港股票市场上都是追捧民企冷淡国企，如今看来，恍如隔世！

　　银监会亮刀 国资委出枪

　　张越

　　银监会亮刀。

　　因陷身问题贷款，“上海首富”周正毅被扣压。消息传出，周旗下上市公司跌声一片。对中国民众，大款落马已不新鲜，昔年的仰融、杨斌、牟其中，哪个不是富豪榜上的“好汉”。大家甚至懒得“仇富”了，只想知道个结果：问题贷款是 不是就等于行骗加行贿？

　　有消息说，银监会参与了周案调查。如果属实，这个新成立的部门可算得上雷厉风行，出手如电。不管银监会是否正提刀办案，刀总是拔出来了。锋芒所向，是银行坏账。屡新后，掌门人刘明康首次露面时说，第一项工作重点是，继续加大监管力度,促进各类银行实现“双降”,即不良贷款比例和不良贷款余额同步地、同时地下降。此说可算拿住银行业要穴。近一年来，银行业利润增长迅速，业内人士欣欣然有喜色。问题是，像银行这种特殊行业，只要能融资扩大规模，利润高增长并不难，关键是坏账怎么处理。1996年，深发展是股市里响当当的大哥，利润飞升，成长迅速，两年后，风光不再，究其原委，就是毁于坏账缠身。“双降”的好处是，不仅能让股市“大哥”位子坐稳，也能减少周正毅这种“大哥”犯错误的机会。

　　银监会亮了刀，国资委也想出枪。

　　一枪震大盘，国有股变现。好一杆霸王枪。人在千里，枪在眼前。庐山真面，没有多少人见过。森寒杀气，却已弥漫股林。十二年来，只要传出霸王枪的消息，就必然有一场血雨腥风。当年管枪的是财政部，如今交给国资委。宝枪未老，锋利如昔。

　　上周三，媒体报道，中国国资委主任李荣融表示，力争用较短的时间，将国有产权交易全部纳入市场交易。国务院有关部门正在制定产权交易的相关法规，国资委也要制定相应的操作规范。对于目前有些地方出现了政府加快变卖国有资产的现象，李荣融认为，财政部已要求制止这种行为。李荣融在受访时还透露，2002年通过股份公司境外上市减持国有股，共筹集全国社会保障资金98亿8500万元人民币。

　　此说一出，股市大痛，连开三阴。在意的是一句话，"用较短的时间将国有产权交易全部纳入市场交易"。这市场是什么市场？股市二级市场？不可能。早说过不从二级市场减持。再开个市场？比如搞个三板全流通市场？听着都恐怖。这岂不活生生地把QFII吓回去？汉语太朦胧，"市场"太宽泛。上面一句话，股民想破头。

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