储蓄居高不下的现象，最近再次为我国金融界人士所关注。自7月2日起，央行下调境内商业银行美元、欧元、港币、英镑和瑞士法郎的小额存款利率，此举虽然在理论上可以把居民外币储蓄“赶”出银行，但对储蓄的整体影响可能依然较为有限。对于早在今年一季度末便已超过10万亿元大关的我国居民储蓄（本外币合计），金融界与学术界既欣喜又忧虑。因为储蓄的增长，无疑是经济繁荣与国民殷实之硕果；但巨额储蓄存款的背后，潜藏着金融业的若干隐患，如不抓紧改革，突破困境，中国金融业前景不安。
银行业的压力与风险是一忧。银行是信用中介，以吸收各类存款，而后发放贷款，形成资金应用，从而推动社会与经济的发展。但这里有个“信用”前提：企业能归还本金和利息；银行筹集的资金与市场有效需求大体平衡。然而就我国目前金融市场而言，企业逃废银行债务司空见惯，信贷资产不良率居高不下；而由于居民可选择的金融产品品种少，唯有储蓄存款最为安全，因此，居民积余蜂拥流入银行，存款加速攀升，与其对应的资金运用，即贷款，却面临有效需求不足的困扰，从而形成了银行信用中介存量上的严重不对称格局。这就加大了银行的压力，以10万亿储蓄存款计算，每年需支付的利息至少2000亿，而放出去的贷款却时时受到侵蚀。一厢是硬负债，一厢是软资产，如果储蓄存款的增长态势继续，银行难免陷入无奈而又危险的境地。
巨额储蓄的现实更让人忧虑于股市的“脆弱多病”，难以承受直接融资之重。中国股市“先天不足，后天失调”，至今还是个体弱多病的孩子。由于股市自身的严重缺陷，以至于今天深度失信于民。广大居民积多年之教训，如今坚持安全为上、增值为次，因此尽管储蓄利率一降再降，而存储意愿却执着不变，存款有增无减。可以断言，中国股市若不进行革命性改造，依然功能错位，投机成风，少有诚信，法律不全，投资者利益聊无保障，则企业与政府寄望其作为拓展直接融资主渠道的意愿，无疑会落空。
由储蓄高增长引出的另一忧，是金融业畸型结构难以调整之忧。金融业结构，若以行业划分，包括银行业、证券业和保险业；若以融资方式而言，可分为间接金融与直接金融。目前世界上市场化金融比较发达的地区，间接金融与直接金融的比例大体为6:4。从实证经验看，这样的量化结构是比较有效、比较安全的。我国计划经济时期，近乎没有直接金融，资金融通由银行“一网打尽”。市场经济发展后，上世纪末间接金融与直接金融之比大体为85:15。与国际先进标准相比，间接金融份额显然过高。特别令人忧虑的是，近期间接金融比重还在上升。据央行报告显示，今年一季度，我国贷款融资比重上升了14.3个百分点。如此历史复归，应该引起充分关注，并加以遏制和逐步改善。金融产业内部结构必须调整优化，而其切入点依然是股票市场的革命性重建。
（本文作者为上海市银行同业公会秘书长、研究员）朱德林
