令人关注的南京山西路百货大楼的整体改制，目前已经采用管理层收购（MBO）的形式，基本完成。现有的管理层控股山百的相关协议于6月30日正式签约，除着山百现任总经理王立新在文件上的笔墨落定，他也成为了南京国有商贸企业管理层收购第一人，获得了280万元的山百股份。

　　1、履新尝鲜、开创先河的MBO

　　在6月20日前后，山百在主管政府部门－－南京市商贸局和母公司南京中央集团的主持下，召开了规模和范围不等的十多次改制协商会议，在6月30日，以职工代表大会的形式，完成了管理层收购。

　　按照山百的注册资金1000万元为总股本，总经理王立新获得了其中的28%，即280万元，为最大个人股东；公司党委书记陈浩楠获得9%，4位总经理助理各获0.8%，楼层经理等20多个中层干部各获0.6%，其余的员工分获0.1%到0.02%不等的股份，最少的拿到相当于2000多元的股份。王立新从一个年收入4万多元的国企领导者一夜之间变成了坐拥280万巨额资本的“个体户”。

　　按照管理层收购协议，在每年的分红时，将根据各人所有股份比例，去分配山百的经营纯利。山百近年来平均的年终纯利在200万到300万元之间。据了解，总经理王立新等大股东，通过5%左右利率的银行商业贷款等途径，筹集到了所需的巨额资金，这些钱，大部分已到达山百帐上。这种国企改制方式，在南京商贸流通企业开了先河。

　　2、挂牌出售莫名流产

　　事实上，山百改制计划，此前有着多种预案，管理层收购因为在南京尚无太多先例，各方对此都没操作经验，所以一直被视为一种替补。而引进外来资本、整体出售则曾是最有成功希望的，且在6月12日，山百所属的中央集团有限责任公司，还委托南京产权交易中心，将山百挂牌，进行产权整体转让。

　　不过，至今都还存在争议的是，在这个转让公告中，对受让方有一个很严格的条件，就是必需要求“有15年以上百货零售业经营历史”，这让南京众多有着收购实力、兴冲冲而来的民营和外资资本，失望而归。曾经准备参加山百改制的金盛公司表示，如果细究这个15年从业史，那么符合条件的民营企业就应该于1988年开始进行百货零售业业务，而谁都知道，1988年的历史条件下，民间资本还不能进入该行业，外资也不可能。产权交易中心有关官员称，最后，到6月20日报名截止时，实际上没有一家企业报名成功，至此，挂牌改制也就宣告破产。

　　3、MBO余音未了

　　南京市国资公司、商贸局的有关人士都明确指出，山百管理层收购的成功，给大量正排队改制的国有商贸企业，起了一个示范和样本的作用，其经验和教训，都对后来企业有借鉴意义。

　　有关官员指出，山百的改制，完全遵照并体现了“两置换一集中”的原则，即转换投资主体、置换职工身份，股权向经营者群体集中。新山百，已经变成经营层控股的非国有企业，职工的相关劳动保障全部社会化。而更有意义的是，山百是作为漂亮姑娘先嫁的，山百的经营业绩十几年来是南京商界的常青树，其赢利仅次于两个流通业上市公司。从宏观面看，国有资本退出一般性竞争行业，是大势难违，所以早卖，干净卖，是一种观念突破。

　　不过，也有相当的一部分官员指出，今后的MBO，管理层的股份到底如何确定，谁来购买，能不能更公开地竞标？在讨论、协商和通过相关的MBO协议时，一律采用山百这样的公开举手表决、计名投票等方式，是不是合适？这些都值得考量。据悉，山百的MBO股份以注册资金来计算，已经引起了争议，因为有更多的规模更大的商贸企业，其注册资金和其总资产、净资产之间有较大差异，取舍不当，很容易造成不公正。 快报记者 石成

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