证监会提出的解决方案并未真正解决问题，反而加大了洗牌的难度，特别是把券商净资产在10亿元以上作为公开发债的条件之一。就浙江目前而言，即使最大的金通证券也只有8亿元。

　　新华网浙江频道8月27日电在日前结束的券商峰会上，证监会主席尚福林提出通过“扶优汰劣”的政策，迫使证券业兼并重组，从而改变证券市场不景气的现状。“这实质上意味着新一轮券商洗牌即将开始。”金通证券分析师钱向劲这样认为。

　　券商困境

　　近两年来，国内证券市场一直被低迷的市场环境困扰。2001年前的三次大牛市时，开户数一直急剧扩张，但是随着熊市的长期“滞留”，今年的新开户数逐渐减少。自2001年到今年6月，投资者开户数只增加了417万，不到第三次牛市期间增长量的9％。

　　中信证券杭州营业部客户服务经理杨智刚称，现在的现场客户不会超过200人，只占以前牛市的30％；加上每天的交易量只有600万，所以实际佣金收入也就1万多（佣金比率按2‰计算），只够营业部基本开销。由于收成不好，许多散户大厅被迫“减持”，从2001年以前的3000平方米以上减到了如今的平均1000平方米。

　　深层原因

　　“经营模式过于单一，过分依赖佣金和自营，靠天吃饭，是现在营业部水深火热的主要原因。”钱向劲一针见血。

　　近两年来，股市一直在低位徘徊。由于券商大多集中在以经纪业务为主的常规模式，且规模壮大过于迅猛，呈现众人抢过独木桥的景象，结果经纪业务下降，券商的个体盈利出现滑坡，最终都吊死在了一棵树上。证券市场管理的不科学性使得证券公司、营业网点以及具有主承销资格的证券公司的猛增，到2002年底，证券公司达130家，比1998年底的90家增长了44．44％。

　　另外，市场内资金通过新股、国债等形式流失到市场外部，加之浮动佣金制的实施，造成券商竞争加剧，券商纷纷压低手续费，出现了大家都吃不饱的局面。比如，某券商一度将佣金下调到1‰，对竞争对手构成强大压力。

　　洗牌不易

　　“现在已经不是炒‘大锅饭’的时候了。证监会只能是根据盈利和规模等具体条件来选择一些实力较强的券商予以扶持，而另一部分质量较差，特别是处于亏损的券商就没戏了。”钱向劲说。

　　然而，也有券商老总认为，真正要整合券商不是像说的那么简单。证券市场的问题已经不是一家出面就能解决好的了，国资委、央行、财政部乃至地方政府等多种因素渗透其中，而且不少券商与当地政府关系密切或者有强大的民营资本作为背景，不可能轻易被整合。上个世纪九十年代的海通、中信、长城、联合、东方等证券公司的重组整合就带有很强的行政性色彩。

　　从以往的券商整合的案例中，如何妥善地处理好原来开户股民的利益是一个关键的问题。去年8月9日，证监会下决心撤销清算鞍山证券的同时，为应付可能出现的挤兑而调集了几十亿元资金严阵以待；同年9月7日，中国证监会决定对大连证券实施停业整顿，工作也一直围绕着“稳定股民、稳定债民、稳定员工，化解风险和惩治犯罪”这个中心展开。也正因为直接清算关闭暴露的风险比较大，证监会大多鼓励券商增资扩股，缩小不良资产的比例；然而，有业内人士指出：“中国券商在这个时候加快扩张步伐并不是冲着未来的预期收益而来，而是冲着目前的生存危机而来，实际上是又一次更大风险的累积。”

　　对于券商“资不抵债”等现象，迫切要求券商加强自主经营，通过优胜劣汰，使得一部分力量薄弱的券商被合理地吸收，从而使得实力较强的券商变得更强。然而，证监会提出的解决方案并未真正解决问题，反而加大了洗牌的难度，特别是把券商净资产在10亿元以上作为公开发债的条件之一。就浙江目前而言，即使最大的金通证券也只有8亿元。截止到去年年底，全国130家券商中也仅有40家券商达到这一标准，而完全符合公开发债的券商也只有10多家，因此要真正通过公开发债作为融资渠道来促进大券商的发展并不容易，它必然要求一部分券商彻底消亡。（文/吴昊桑轶清）

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