本周一，沪深股市因存款准备金率上调而破位下跌，其中沪市跌幅最大的是上市才两个月的新股──中科合臣。中科合臣拥有中国科学院“血统”，中小投资者很难料到其半年报业绩会同比下降50％以上。受此影响，中科合臣的股价由上市首日开盘的15．63元跌至周一收盘11．68元，近两个月买入的投资者悉数被套。

　　无独有偶，增发新股刚满半年时间的华光陶瓷，也是刚“圈钱”就“变脸”。该公司去年12月以9．1元／股的价格增发1724万股，共募集到1．5亿元左右的资金。但是，公司当年业绩就下降了28％，今年上半年业绩又下降了近28％。

　　上市公司发行融资时说得“天花乱坠”，钱到手后就有负于中小投资者，这已经是国内证券市场的一大顽症。管理层为此动了不少脑筋，对券商等中介机构加强责任要求，可新股业绩“变脸”还是防不胜防。从今年半年报看，“变脸”情况显得非常突出。

　　2003年2月上市的惠泉啤酒，半年报每股收益仅0．03元，同比下降83．33％；2003年2月上市的庆丰股份半年报每股收益同比下降57％；2003年4月上市的星马汽车由每股中期盈利0．72元跌至0．384元。据不完全统计，上市未“满岁”的新股今年半年报业绩发生“变脸”的多达10余家。

　　发行融资后何以急于“变脸”？与发股时业绩已是“过去时”有很大关系。华光陶瓷属于增发新股，其业绩“变脸”很有代表性。去年12月初实施增发时，华光陶瓷业绩是否有“水分”？增发后会不会很快“变脸”？就在市场上遭不少投资者的质疑。笔者当时撰文指出，华光陶瓷的财务风险不可轻视：其一，应收款项数额较大；其二，存货数额较大；其三，资产负债率较高。现在回过头去看，当时的增发新股如同一场精心策划的“圈钱”游戏。华光陶瓷肯定已清楚其正遭遇业绩滑坡，但为了不放弃难得的融资机会，还是“浓妆艳抹”地骗了投资者一回。

　　值得注意的是，这种“圈钱”现象绝非个别。由于上市公司发行融资的重要决定因素是过去三年的平均收益，因而，投资者吃足了“过去时”的亏。为了达到筹资的目的，一些公司甚至在做好前三年报表上动足了脑筋，想方设法进行报表利润调节。

　　另一个见怪不怪的现象是，“圈钱”后“变脸”的上市公司大多善于寻找借口。今年，非典疫情肆虐给各行各业带来不同程度的负面影响，业绩下降的新股当然不忘以此作为借口。中科合臣称，“由于受‘非典’影响和日本客户订单推迟，公司生产的新型抗菌药中间体产品在报告期内销量小，预计公司今年中期业绩与2002年同期相比将下降50％以上”。华光陶瓷在半年报中表示，“非典疫情的突发，严重冲击了企业生产经营的发展。一方面由于运输不畅造成产品出不去，企业物流严重受阻；另一方面由于人员行动受限制，严重影响了公司国内外新客户的开发，客户订单减少，致使报告期主营业务收入和净利润较上年同期有所降低。”航天动力称，公司经营主要产品收入、毛利率与去年同期相比有所下降，主要是上半年“非典”的影响，使消防系统的消防验收工作无法按计划正常进行，导致了消防泵主要业务的下降；“非典”还导致了建筑安装工程的相对停滞，使建筑用泵和家用燃气表的销售业务在四五月份下降较大。

　　2003年新股业绩“变脸”果真都是“非典”惹的祸？但实际上，一些上市公司的业绩滑坡并不突然，若及早实话实说，投资者完全可以规避投资风险。例如，导致星马汽车业绩下降的因素有两点，一是同业竞争加剧，使产品销售价格比去年同期大幅下降10％左右；二是报告期内钢材价格大幅度上升，导致原材料采购成本大幅上升。倘若星马汽车不是以2002年每股盈利1．46元的绩优高成长形象上市，投资者也不至于买进便被套。

　　星马汽车证券办的工作人员曾就其业绩变化解释，称“销售价格的下降对公司的影响更大，去年公司业绩增幅大主要是由于行业属于井喷行情，毛利率非常高，而今年很多厂商参与到这个行业中来，导致利润下降”。可回顾星马汽车上市前三年的业绩，2000年每股收益0．522元，2001年每股收益为0．973元，2002年每股收益更是高达1．460元。投资者不禁要问，高速增长的业绩为何一上市即“猛刹车”？星马汽车2003年4月1日上市，4月22日季报称净利润同比下降21．04％，7月29日半年报公布“净利润同比下降17．10％”。如此巧妙赶在最后时刻以高成长企业的形象上市，上市公司的“踩点”能力让人惊叹不已。（张炜）

　　(厦门日报)

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