我国资本项目管制严格，“热钱”很难兴风作浪

　　据新华社电　近期，由于国际上一些人把人民币升值问题炒得过热，在对人民币不合理的升值预期刺激下，一批企图套利的“热钱”(即国际游资)涌入我国，给我国货币政策的操作带来相当难度，有关方面已采取一系列应对措施。专家分析，在我国资本项目还实行比较严格的管理制度之下，这些“热钱”很难兴起风浪。“热钱”数量　疑为250亿美元

　　涌入我国的“热钱”有多少？经济界颇为流行的一个说法是，约有250亿美元。这是根据我国1至7月流入的外汇与外汇储备之间的差额估算出来的，以当前汇率计算约合人民币2000亿元。国家外汇管理局官员认为这一数字有失偏颇。“热钱”走向　三种投机渠道

　　“热钱”最大的特性便是投机，一旦获利就会伺机撤出，容易引起金融市场的动荡。

　　一般来说，“热钱”投机一般分三步：

　　1、进入中国境内。

　　2、把外汇转换成人民币资产。

　　1)持有债券、A股股票。因为债券和股票的流动性好，容易变现；

　　2)进入房地产市场。尤其在北京、上海等高速发展的大城市，因为有奥运和世博会概念，动迁的人口数量会比较大，房产的变现难度相对也比较小；

　　3)迫不得已时，“热钱”会进入生产领域的直接投资。这种投资很容易变成长期的固定投资，变现难度大。

　　不过，对预期人民币汇率上升的投机资本来说，最简单的方式莫过于直接持有人民币现金，因为人民币现金是流动性最好的人民币资产。

　　3、获利退出。不过，中国目前实行严格的外汇管制制度，可谓“进来不易，出去更难。”国务院发展研究中心对外经济研究部部长张小济说，“外管局现在已经开始清查相关的违规操作，而且我们资本项下没有开放，经常项下要有真实贸易背景，这种情况使得投机人民币汇率升值的行为变得风险很大。”“热钱”所在　可能是房地产业

　　从游资的动向来看，我国股市近期表现低迷不振，看不出有大量境外资本涌入的迹象。倒是房地产领域有可能成为“热钱”进入的目标。目前，国内对房地产的需求正处于增长阶段，房地产投资的预期回报率相当可观。特别是对于这些国际套利资本来说，如果人民币升值，它们将从汇率变动中获得高收益；即便人民币不升值，由于国内货币和信贷规模的扩大，会促进房地产价格上升，这些投机者也依然能有收获。“热钱”影响　使人民币升值

　　“热钱”涌入的最终目的是迫使人民币升值———为维持人民币汇率稳定，央行不得不收购外汇，吐出基础货币，这会进一步导致货币供应量增长，增加人民币升值压力。而就当前而言，人民币一旦升值，将对中国经济等各方面带来极大的负面影响。

　　影响之一：会加大中央政府操控货币政策的难度。今年1-6月份“热钱”的大量涌入，直接导致了中国基础货币投放量的增长，而下一个连锁反应极有可能是通货膨胀。

　　影响之二：“热钱”还会给市场带来风浪。以房地产为例，今年1-3月，上海商品房住宅预售均价每平方米为5316元，比2002年同期(4738元)上涨11.2%。单价7000元以上的预售商品房面积同比增长59.7%，占全部预售商品房的比例为16.3%。据悉，外地资本在上海购房占了总量的50%以上。

　　“‘热钱’的投机性是很明显的，一旦其觉得无利可图而退出，给市场带来的波动可想而知。”业内人士深表担忧。

　　影响之三：“热钱”的不断涌入，还可能引发外汇存款的流失，现在一些国内银行已经发现了这种现象。“热钱”前景　在中国不可能成功

　　我国一再重申将继续保持人民币汇率基本稳定。与此同时，针对货币供应量的增长，央行已发出了明显信号，在运用中央银行票据回笼基础货币的基础上，又决定上调存款准备金率一个百分点。

　　中国人民银行行长周小川明确表示，央行有能力对冲“热钱”造成的货币供应量的增长，并且还会增加货币政策的工具来应付这种局面，“热钱”投机不大可能成功。这表明，我国已对“热钱”涌入现象予以了足够重视，在我国资本项目还实行比较严格的管理制度之下，这些“热钱”很难给我国经济向好局面造成冲击，其套利的企图将最终落空。（侯颖／编制）