长假后第一周,大盘报收了放量阳周K线,尤其是周五的大涨,更显露出非同寻常的气势。持续近半年的缩量阴跌走势,出现了被扭转的征兆。那么,在1400点上下备受关注区间运行的大盘,又面临着敏感的经济、金融背景,会不会在这个深秋为投资者带来机会呢?

　　大环境仍然扑朔迷离

　　关于我国经济发展是否过热的讨论还没有结束,但是存款准备金率已经开始正式上调,QDII也开始被认真考虑,这些都是对股市系统性层面拥有举足轻重作用的大事。H股在香港市场高歌猛进,恒生指数一路走牛,无论从局部还是整体上,对A股市场都有显著影响。

　　从沪深市场本身来看,2003年前三季度上市公司业绩同比劲增已成事实,但是新股次新股业绩却显著滑坡,这些都使行情的后市发展增加了难以捉摸的变数。

　　市场背景的复杂化,反映在盘口上,直接体现为股市走势的复杂化。现在可以看出,最近两年来,股市应该可以认为属于熊市,但不是典型的熊市,而是掺杂着一些不好定性的因素。在指数低迷的同时,市场规模不断扩大,特大盘的骨干行业龙头股接连入市,以及新股发行节奏始终如一,就是不好定性的因素之一这是市场的量变方面。

　　在量变的同时,质变也在潜移默化地发生着,投资理念、盈利模式、市场架构等都出现了巨大的更新特征。

　　这可以视为股市的发展,在熊市里也取得了显著发展,这看起来是一个悖论,然而却是事实。

　　这种深层次的变化,在市场走势上营造了一个前所未见的4X背离现象:宏观经济以及上市公司业绩走势与股市大盘形成X形状背离；H股(红筹股)指数和恒生指数走势与沪深主要综合指数走势形成X形状背离；券商重仓股与基金重仓股走势形成第3个X形状背离；而B股市场的深强沪弱也形成了X形状背离。

　　4X背离现象的出现,不是简单的因素在起作用,也很难进行粗线条的分析,但是市场各路主力资金在股市大变局下的分化、瓦解和正在寻求新的组合这一演变过程,却比较直观地得到了反应。

　　转机在不经意间出现

　　从市场背景的复杂到市场本身的紊乱,都可以看出目前大势处于今年以来的最敏感时空中。

　　但是站在1400点的门槛上瞻前顾后,我们应该有信心认为:10月10日出现的这根横亘1400点的长阳K线,预示着机会已经远远大于风险,今年余下的2个多月时间,市场具备酝酿秋冬季行情的条件。

　　对1400点甚至1500点的认识,要有大局观点。自从5·19行情之后,大盘的3个最重要低点均是在1300-1400点区间产生的,但是大盘见底的方式几乎如出一辙,都是首先在1400点之上出现时间较长的横盘,随后两三个交易日里快速击穿1400破位,紧跟着就是长阳线单日拉回1400点之上。

　　这就意味着对市场的主力资金、大资金来说,1400点以下能够得到的筹码微乎其微,击穿1400点的客观效果不过是最后一次洗筹。

　　如果站在主力机构的角度看,如今在1400点附近,完成一个看空后市-出货-低位进货的过程,市场空间和成交量显然是都不现实的,但是主力进行局部的持股结构调整,则不仅条件允许,而且很有必要,这就是大盘进入下半年以来迟迟难以上行的一个重要原因。但是在1400点这里,如果对后市抱有过于悲观的看法,则显然是违背了市场客观规律。也正因为如此,主力机构却乐得看到其他投资者斩仓出局,以便不动声色的完成调整持股结构的任务。

　　在近日的盘面上,已经反映出新热点酝酿的迹象。H股出现了两年多以来最集中的躁动,东北板块已经隐隐约约露出孕育大级别行情的特征,根据一般规律判断,鲜明的板块并携带成交量生成热点,就是一轮大级别反弹或者一波行情产生的特征。

　　因而,根据现有条件判断,大盘就完全有条件延续上行走势。从我们的分析来看,市场运行节奏在空前的纷乱之后,正在走向新的秩序,主力机构也从躁动中渐渐趋于稳定进取,秋冬季行情很可能正在不经意之间降临。

　　文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。(广东金手指/王栋)

　　同是B股不同命

　　本周沪深两地B股市场都出现了上涨,但两地B股上涨的原因、上涨的气势及最终的结果都截然不同。

　　深市B股综合指数已经创出了年内新高,这种走势与两地A股完全不同,倒是和香港H股有几分相似。

　　沪市B股综合指数尽管在盘底后出现反弹,但这种无力上涨的架势仅仅是反弹而已。所谓的反弹,就是接下来的行情在没有创新高之前,先创新低,沪市B股综合指数要创年内新高现在看来是有很大困难的。

　　而深市B股已经完全不是反弹概念了,它不仅创了新高,而且将继续迭创新高。

　　造成这两个市场不同走势的原因依然是两个市场的币种问题。9·11之后,美国经济走入了衰退,美元汇率形成长期下跌通道,连最疲弱的日元汇率也已经上涨到1:109左右的水平。美元长期下跌将改变世界金融格局,产生无数次财富重新分配的机会,例如现在黄金价格创6年新高,有色金属等商品期货价格飙升,都是因为美元下跌造成的。如果你看清了这个问题,就会抓住其中的机会。

　　深市B股用港币交易,无论从币种还是市盈率、市净率看,该市场非常接近H股市场,所以能走成跟H股类似的走势。国际套利资金深知美元下跌的道理,在全世界金融市场寻找一切可以兑换的保值资产,既然人民币不能自由兑换,那么港币升值潜力同样巨大,后者具备自由兑换的条件,成为国际游资趋之若鹜的货币品种。H股是港币资产,很自然地成为国际游资追逐的对象,当H股市盈率涨过了深市B股的时候,后者又成为投资新贵。笔者认为深圳B股市场目前价格不仅不算高,而且还将继续保持这种强势继续创新高。

　　我们不妨举个例子来看看,香港H股市场上最贵的一个股票是华能国际,该股去年每股收益是0.68元人民币,折合港币是0.64元左右,根据本周四该股的H股收盘价格12.10元港币,市盈率为18.9倍。深圳B股市场上同样的电力股粤电力,同样根据周四的价格来算,该股市盈率是11.4倍。如此一比,深市B股的优势脱颖而出,一样的港币资产,谁都喜欢又便宜又好的东西。

　　沪市B股相比之下就弱了很多。同样,我们用沪市B股中的东电B来比较,也根据周四的收盘价来计算,该股市盈率是19.85倍,尽管与华能国际的H股相比也相差无几,但关键的是沪市B股用美金交易,这使得场外资金的看法产生根本性的变异。国际游资出于本金安全考虑,很难将手中欧元、澳元、日元或其他货币资产转成美元资产,因为后者兑换任何货币都处于跌势状态,所以沪市B股就很难吸引到国际游资的目光。

　　再说得明白一点,就算有大资金愿意入市做沪市B股的一个反弹,做上去20%,但换回其他可兑换货币的时候,发现美元贬值了20%,所有涨幅前功尽弃,现在的上涨无非是存量资金跟风做的反弹罢了。

　　因此,无论从投资价值还是货币的保值来看,深市B股才是真正的龙头。

　　文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。(神光咨询/郑旻)（来源：上海证券报）