王婷

　　新报讯【记者王婷】近日来，上证国债指数大幅下跌，沪市21只挂牌品种全线告挫。此前，今年第八期记账式国债出现流标，第九期国债也被叫停。来自财政部的消息指出，到目前为止，财政部仍有1949亿元的国债发行额度需要在第四季度完成，但发行品种将偏重于三年期以下的短期国债。

　　据了解，近两个月来，以净价口径计算的上证国债指数已累计下跌3.48％，单单国庆节后四天，跌幅就达到了1.05％。

　　从日前召开的财政部第四季度筹资分析会上传出信息，今年的国债发行计划仍将照常进行。到目前为止，财政部仍需要在今年第四季度完成1949亿元的国债发行额度，其中包括凭证式国债300亿元和记账式国债1649亿元。为完成这个计划，财政部计划在四季度发行5期记账式国债，其中有四期国债将主要在银行间市场上发行，有三期国债分别为一年、二年和三年的短期债券。在发行方式上，由于目前市场资金紧张，财政部将会考虑借鉴今年记账式五期国债的经验，采用先发行、交易，然后再缴款的方式。

　　9月15日，第八期国债面向交易所国债承销团成员进行招标，计划发行总金额为240亿元，财政部公布的投标价格下限为98元，到期收益率大约为3．27％。而实际发行量仅为163．8亿元，发行价格定为本期国债的招标下限98元，流标76．2亿元，流标率高达31．73％。最终，财政部宣布该期国债以163．8亿元的实际认购量减量发行。而3天后，原定于9月18日进行招投标的第九期国债也由于近期市场短期利率异动，被财政部紧急叫停。

　　市场普遍认为，第八期国债流标与央行频发票据、调整商业银行存款准备金率等一系列政策操作有关。有专家认为，要避免国债发行再次流标，就要减少发行长期国债、加大期限在一年以内的短期国债比重。第八期国债的流标和第九期国债的停发，正有望催生出一年以内的短期国债。而财政部不久前表示第四季度将主要发行三年期以下短期国债，这种发行品种取向的调整，显然也与第八期国债的流标有关。

　　专家认为，发行一年期以内的短期国债品种，其实也能降低财政部的融资成本。据分析，由于我国的财政收入进度与支出进度往往不完全一致，一般是上半年有节余，而下半年，特别是10月份以后则出现赤字。如果通过发行短期国债来弥补这种临时性、季节性的资金缺口，在融资成本上显然比一味地发行长期国债要好得多。