之所以做出“四季度经济增长未必高于三季度”的估计，首先考虑到针对前一时期少数经济指标偏高的事实，政府已经采取了一些“收紧”的措施；股票、债券市场过于疲软；随着一些国家对人民币汇率的抱怨，出口贸易环境相对较差；去年四季度经济增长基数相对较高

　　中国成功抵御了ＳＡＲＳ及其他诸多不利因素冲击之后，国民经济在近两年逐年回升势头的基础上取得新的突破。今年前三季度整体经济增幅达到8．5％，同比提高0．6个百分点。这种较快的增长速度，可望继续保持至全年乃至2004年。

　　多项指标近年最快增速

　　今年前三季度，国民经济多项指标出现了近几年同期最快的增速。

　　国内生产总值（ＧＤＰ）前三季完成79114亿元，按可比价格计算，同比增8．5％，比去年同期加快0．6个百分点。这是1998年以来的同期最高速度。其中，第一产业增加值9487亿元，增长2．8％，同比基本持平；第二产业43693亿元，增长11．8％，加快1．8个百分点；第三产业25934亿元，增长5．4％，减慢1．2个百分点。ＳＡＲＳ滞后影响已基本消除，三季度ＧＤＰ增长达到9．1％，比二季度加快2．4个百分点，比高开的一季度略慢0．8个百分点。

　　工业生产成为拉动经济增长的主导因素。规模以上工业共完成增加值28975亿元，同比增长16．5％，增速比去年同期加快4．3个百分点，是1995年以来同期的最高增速。电子通信设备制造、电气机械及器材制造、交通运输设备制造、冶金工业和化学工业，对整个工业增长的贡献率达50．7％。

　　前三季度全社会固定资产投资34351亿元，同比增长30．5％，比去年同期加快8．7个百分点。其主要特点是：国有及其他类型投资中的工业投资9032亿元，同比增长49％，加快24个百分点；投资对国家财政资金依赖减弱，预算内资金同比仅增2．1％，回落46．7个百分点，而自筹资金、外商直接投资、国内贷款增长分别同比增长49．0％、36．3％、50．3％；集体和个体投资增长速度加快，同比分别增长36．0％和24．7％。

　　国内市场销售增长平稳。前三季度社会消费品零售总额32699亿元，比去年同期增长8．6％。餐饮业零售额4186亿元，增长9．4％，同比回落6．7个百分点。

　　受美元贬值和国内需求回升等因素影响，前三季度进出口总额6063亿美元，同比增长36．2％，比去年同期加快17．9个百分点；其中出口3077亿美元，增长32．3％，加快12．9个百分点；进口2986亿美元，增长40．5％，加快23．3个百分点；进出口顺差91亿美元，比去年同期减少109亿美元。各主要贸易伙伴中，对东盟、美国、澳大利亚等出口增长均超过30％，对欧盟、俄罗斯出口增长超过40％。

　　利用外资方面，前三季度全国外商直接投资新签合同项目29539个，同比增长18．6％；合同外资金额792亿美元，增长36％；实际使用金额402亿美元，增长11．9％。

　　市场物价小幅上涨

　　前三季度，全国财政收入16132亿元，同比增长22．5％，比去年同期加快11．6个百分点，主要原因是进口快速增长和企业效益好转；财政支出15265亿元，增长13．1％，减慢4．5个百分点；收支相抵，收大于支867亿元，而去年同期为支大于收328亿元。

　　1～8月，工业企业盈亏相抵后实现利润总额5015亿元，比去年同期增长52．3％。39个工业大类行业中，有38个行业利润同比增加，新增利润最多的是石油和天然气开采业。

　　城乡居民收入继续增加。前三季度城镇居民人均可支配收入6347元，同比实际增长9％；农村居民人均现金收入1802元，实际增长3．8％。

　　伴随市场需求回升和一些服务项目及上游产品的涨价，加之自然灾害影响，市场物价今年以来呈小幅上涨态势，前三季度物价指数按上涨幅度排列，依次为原材料、燃料、动力购进价格，工业品出厂价格和居民消费价格，分别上涨4．5％、2．4％和0．7％。从动态看，上游产品如原材料、燃料、动力购进价格和工业品出厂价格同比涨幅都是先上升，再回落，然后走平；居民消费价格则在整个三季度逐月小幅上升，有一定的滞后特点。

　　前三季度食品价格上涨2．2％，其中鲜菜上涨21．2％，拉动整体价格水平上涨0．6个百分点；服务项目价格上涨2．2％，拉动整体价格上涨0．5个百分点；衣着、家庭设备用品及服务、交通和通信均下降2％以上。此外，部分主要原材料价格涨幅较大，如原油涨24．9％，汽油、煤油和柴油出厂价格均上涨20％以上；钢材价格持续上涨，中厚钢板上涨20．3％、薄钢板上涨13．1％、线材上涨14．3％。

　　货币信贷增长偏快

　　纵观今年前三季度，中国经济运行在保持快速增长中，一些问题仍需引起高度重视。

　　首先是结构性矛盾比较突出，全部工业增长11．8％，第三产业仅增5．4％。同时，社会消费品零售总额增长8．6％，而全社会固定资产投资增长却高达30．5％。按此趋势，今年固定资本形成占ＧＤＰ的份额将进一步加大，消费率将相应降低。尤其值得注意的是，一些低水平重复建设苗头依然存在。1～8月城镇500万元以上项目统计，全国目前在建的钢铁项目、水泥项目、汽车项目、纺织项目的完成投资增长均在1倍以上。

　　金融领域最主要问题是货币信贷增长偏快，人民币升值压力没有明显缓解。9月末，广义货币（Ｍ2）余额为21．4万亿元，比去年同期增长20．7％；狭义货币（Ｍ1）余额7．9万亿元，增长18．5％；流通中现金（Ｍ0）余额1．8万亿元，增长12．8％。广义货币Ｍ2增幅高于ＧＤＰ增幅和居民消费价格指数增长之和11．5个百分点。

　　存款大幅持续快速增长，是推动货币供应增长的重要因素之一。前三季度金融机构各项存款余额增加3．2万亿元，同比多增9464亿元。到9月末，居民人民币储蓄存款余额首次突破10万亿元，达到100889亿元；金融机构各项贷款余额达到16．7万亿元，比年初增加2．5万亿元，比去年全年新增贷款还多1／3。

　　贷款规模可能突破3万亿

　　货币信贷是去年以来经济快速增长的重要支撑因素，但增长过快也容易助长重复建设，形成新的不良贷款，加大系统性金融风险。央行已采取了一系列调控措施，包括在公开市场中对冲外汇占款、窗口指导和提高存款准备金率等，三季度信贷扩张速度有所放缓，但7～9月金融机构月均新增贷款额仍达2302亿元。按照目前情况推测，全年贷款规模有可能突破3万亿元，大大超过年初的调控目标。

　　与货币信贷息息相关的问题之一是，人民币升值压力仍然较大。今年以来外资流入势头较猛。9月末，国家外汇储备3839亿美元，比年初增加975亿美元，远超出同期91亿美元的进出口顺差与402亿美元实际外商直接投资之和。这里面有统计口径不完全一致的原因，但缺口如此之大，可能包含了一部分出于套利目的的资金流动。

　　依靠市场有效配置资源的力量还比较薄弱的问题也值得关注。政府部门特别是地方政府对经济的直接干预能力过强，诸如银行贷款增加过快、一些重化工业生产能力过度投资、经济增长过于依赖投资和工业增长等都是明显例证。新换届的地方政府投资搞“政绩工程”、“形象工程”的冲动较强，前7个月的固定资产投资中，中央项目投资额下降8．9％，而地方项目投资增长了41．6％。汽车、钢铁等投资的热浪背后，也有很强的政府干预背景。

　　从长期看，随着中国人口结构逐步老化，随着对外开放进一步扩大，资源配置的范围将拓展到海外，金融和非金融企业面临的竞争加剧，低效率的资源配置方式和一次性收取50～70年土地出让金等“寅吃卯粮”的做法，无疑将是难以为继的。

　　此外，就业压力加大、农民增收困难、资本市场不够景气等问题也急需加以解决。

　　经济前景依然看好

　　从前三季度情况看，中国经济已经摆脱了1998年亚洲金融危机以来持续下滑的格局，进入新一轮快速增长区间的态势比较清晰，预计2003年全年的经济增长速度可略高于8．5％。

　　这里之所以没有给出更高的估计，即没有给出“第四季度经济增长要高于第三季度”的估计，首先考虑到前三个季度特别是第三季度少数经济指标偏高的事实，政府已经采取了一些“收紧”的措施，如提高商业银行存款准备金率、央行和国务院规范房地产业投资和发展等；其次，股票和债券等资本市场过于疲软，对上市公司、投资者以及消费者的信心和行为均有一定影响；第三，随着一些国家对人民币汇率的抱怨，出口贸易环境会相对差一些；第四，去年四季度中国经济的增长基数相对较高。

　　展望2004年，我们认为，当前经济较快增长的趋势仍有望延续。主要理由是：

　　——剔除ＳＡＲＳ冲击影响后，中国经济增长速度自2002年一季度以来逐季升高，显示经济增长的自身动力较强；

　　——企业和消费者预期较好。今年三季度企业景气指数为133．0，比去年同期提高4．3点；企业家信心指数为129．6，提高7．3点，接近今年一季度创下的近年最好水平；消费者信心指数也持续攀升，由6月的88．6点回升到9月的93．1点；

　　——国际货币基金组织（ＩＭＦ）9月中旬发表的世界经济展望秋季报告中预测，2004年全球经济增长率将会由2003年的3．2％加快至4．1％，其中中国主要贸易伙伴的经济增长率大都有不同程度提高；世界贸易量的增长速度将由2003年的2．9％提高到2004年5．5％。总体看，2004年世界经济仍将好于2003年。

　　——从需求角度看，中国目前进出口贸易具有“半数以上进出口贸易是加工贸易，半数以上的进出口贸易是外资企业所为”的特性，因此，对外贸易近年均会保持顺差，预计2004年仍会保持在100亿美元左右水平。在资金来源和投资动力等两个方面，全社会固定资产投资仍会保持较高增速；居民消费增幅与经济增长加快相伴随，会略有提高；住房、家用轿车、通信、计算机、家用电器、旅游、餐饮等仍将是热点。

　　从供给角度分析，尽管国内信贷的增幅会有一定收缩，但从外商直接投资合同额这一先行指标预测，考虑到中国履行ＷＴＯ的义务和巨大市场潜力的吸引，2004年外资的进入仍会保持在500亿美元以上的较高水平；劳动力仍然充裕并有竞争力；基础设施也能支撑较高的增长；电力仍会较紧张，但还不至于对经济增长造成过大的影响。

　　稳健调控保发展

　　为了使中国经济步入可持续发展的轨道，我们认为，2004年宏观调控宜采取“稳健调控保发展”的思路，在确保经济增长率不低于2003年水平的基础上，抓住本世纪头10～20年的战略机遇期，积极稳步推进经济体制改革，从体制上和运行机制上化解经济风险，保证经济长期稳定发展。

　　——财政政策可适当减弱力度。2004年长期建设国债规模可以适当减小几百亿，同时适当调整国债使用的结构和方向；继续加大转移支付的力度，重点放在社会保障体系的建立、社会保障基金的充实，以及中西部义务教育和基本卫生条件的保障和改善方面。

　　——在当前货币信贷增加过快和人民币存在升值预期的双重压力下，货币政策的调控难度很大。今后一段时间，央行在总量调控上宜保持目前力度，同时适当加强对结构性调控手段，通过窗口指导等手段，引导资金流向效益好的项目；要继续采取措施缓解人民币升值压力，可适当降低人民短期存款利率；把外汇政策与货币政策结合起来考虑，积极探索新形势下的外汇形成机制和货币投放机制。

　　——加快对外开放和与发达国家企业的合作步伐，争取制定一些于中国有利的行业标准，特别是移动通信、家用电器等消费品的行业标准；争取将更多的外国或国际间服务项目和商务活动转移到中国来，以扩大就业，如软件开发、咨询服务的前期准备、电话接线等业务。

　　——根据十六届三中全会精神，加大经济体制改革步伐。非金融国有企业要成为真正意义上的市场经济运行主体；金融企业经营理念和经营行为逐步与先进国家的金融企业相一致；根据中国加入ＷＴＯ的承诺，尽早放宽国内民营企业进入服务等行业的准入条件；尽快使内外资企业的经营条件趋于一致。

　　——减少地方政府对经济直接干预的能力，形成全国统一的市场环境。要逐步改变“惟经济增长率论政绩”的评价模式，促使地方政府将依法保障地方社会经济发展秩序、保持社会稳定、扩大就业、消除贫困等作为追求的目标；规范对土地转让和对土地转让费使用的行为，从源头上削弱地方政府大兴土木的能力；建立全国经济（包括税收）法庭，按统一的尺度审理地区间的经济纠纷。（国家统计局综合司经济形势分析课题组执笔：郑京平王文波 冯春平 刘爱华）（来源：财经时报）