尽管诸多像郑若德这样的投资者还在犹豫甚至观望，业内还是对个人黄金交易充满了信心。“我十分看好后市，金价仍有上涨的一面，投资‘纸黄金’大有可为。”北京黄金经济发展研究中心研究员高茹琨对记者说。

　　外滩记者 许凯/报道

　　11月23日11：30，65岁的郑若德盯着中行上海分行徐家汇支行个人外汇业务行情报价的大屏幕，紧盯着“黄金宝”报价更迭。郑若德是当日一大早，就带着身份证和存折来到支行打探行情。

　　这是中行上海市分行推出“黄金宝”业务的第五天。18日上午9时，一位投资者电话委托一笔每克105.45元共10克的业务成交，国内个人黄金业务启动后第一笔交易开局顺利。5天过去了，中行“黄金宝”的业务量虽有所增加，但仍没有达到人们的预期。

　　尽管诸多像郑若德这样的投资者还在犹豫甚至观望，业内还是对个人黄金交易充满了信心。“我十分看好后市，金价仍有上涨的一面，投资‘纸黄金’大有可为。”北京黄金经济发展研究中心研究员高茹琨对记者说。

　　中行抢先“纸黄金”试点

　　“市场对纸黄金业务盼望已久。中行此时推出，时机很好。”高茹琨说，她认为中行在黄金业界做了一件“大好事”。

　　好事总是“多磨”。早在2002年5月底，中国人民银行批准工、农、中、建四大银行开办黄金现货买卖、黄金交易清算、黄金项目融资等8项黄金业务，以及“纸黄金”、品牌金买卖、个人黄金质押贷款和黄金储蓄四项个人投资黄金业务。

　　“听说中行本来准备在11日推出‘纸黄金’的，但不知何故又推迟到18日。”高茹琨说。到11月18日，中行上海市分行一反过去步骤迟缓的常态，抢在其他三家商业银行之前推出名为“黄金宝”的个人实盘黄金交易业务。“我们经过长时间的系统和政策准备，上海只是一个试点。”中国银行上海市分行的范先生对记者说。

　　范先生介绍，和上海黄金交易所的交易品种Au99.95和Au99.99不同，中行此次推出的“黄金宝”业务以“克”为交易单位，“黄金宝”交易门槛为10克黄金以上，按照目前的价格水平约合人民币一千多元。投资中行黄金宝业务的客户均通过中行活期一本通存折账户进行买卖交易，不进行黄金实物交割。客户通过存折账户投资黄金无需交付手续费，只需根据银行报价买卖。

　　“我行的‘黄金宝’报价类似于外汇宝业务，报价主要依据国际金市及上海黄金交易所行情，客户可以通过把握市场走势低买高抛，赚取黄金价格波动的差价，这一交易新品为客户的人民币投资增添了新渠道。”范先生说。据悉，中国银行提供的“黄金宝”价格分两类，一为银行买入价，一为银行卖出价，银行卖出价与买入价之间的价差为每克1.5元，银行不再另外收取手续费。

　　“黄金宝”推出当天，市场反应不错。据中国银行上海分行外汇交易科提供的数据，首日该行“黄金宝”业务共成交19笔，全部是单向买入，当日成交总量达到1869克，成交金额近20万元。当日“黄金宝”报价波幅有限，中间价最高见104.79，最低见104.45。

　　农、工、建犹豫不前“纸黄金”各有不同

　　“我们目前肯定不推，主要是人行的具体管理办法还没有下，总行也没有给推出的指令。”中国农业银行上海市分行顾海萍说，“不过，我们的前期准备工作早已到位，9月份还开展了两次全行性培训。我们在这些方面一直走在最前面。” “我们也在筹备过程中，目前还在开会讨论具体事宜。在操作上会谨慎一些，具体时间也不会拖得很久。”中国工商银行上海市分行机构部一位不愿公开姓名的人士说。

　　“具体情况我也不清楚，要等上面的指令。应该不会很久吧。”中国建设银行上海市分行国际业务部一位人士说。

　　尽管三家国有商业银行如出一辙地表示“还在等待”，业内人士还是认为这三家银行推出“纸黄金”业务已经可用“指日可待”来形容。现在缺的只是政策面上的指令。

　　“现在困扰我们的主要是政策面的问题，也就是法律方面和税务方面还存在一些障碍。这些问题，中国银行也没有谈。我们的整个架构都很规范，我们要等待这些文件下来后再推出。”农行上海市分行个人业务处分析师金莱说。

　　金莱所说的两方面障碍，指的是把“允许居民个人合法持有黄金并进行黄金投资买卖”列入《金银管理条例》这个法律障碍和银行经营实物黄金业务的税务发票问题这个税务障碍。“税收的问题等待批复。”金莱说。

　　据了解，目前各大行主要准备的业务有“纸黄金”和个人实物黄金即品牌金买卖两种形式。就“纸黄金”而言，各大银行也有所不同。“中行是依据‘外汇宝’，我们和他们肯定不同。就价格而言，他们采用了‘点数’，我们是‘双边报价’。我们的价差应该低于中行的每克1.5元。”农行金莱证实说，“我们的模式，更接近于四大行业务会议中所设定的模式。”

　　据悉，“纸黄金”的概念来源于香港，其品种的设计则借鉴香港宝生银行的做法，即投资者将购买的黄金存入银行，银行则向其开列标明黄金成色、规格、价值等必要资料的存折并支付一定的利息，投资者可在黄金价格上涨的适当时机，将账户中的黄金抛出，在具体的市场操作上则表现为黄金存折的交易，而这种黄金存折则被人们通俗地称作“纸黄金”。

　　个人炒金前景看好风险大利润小

　　“从最近走势来看，黄金上升到1000美元/盎司不是梦。”高茹琨说，“就未来态势，汇市很动荡，美元也不会长期具有霸权地位。”她认为，从未来来看，黄金上升的空间很大。

　　早在今年，香港金银业贸易场理事长冯志坚接受媒体采访时称，“在年底之前，金价可能达到400美元/盎司。未来几年内，有望达到历史最高850美元。”这一观点为高所认可。

　　黄金是很有投资价值的品种。北京黄金经济发展研究中心研究员刘山恩认为其投资价值表现在三个方面：具有内在价值，是种绝对财富，具有财富储藏和资产保值的功能；不会随信用价值的贬值而贬值，可以降低投资风险；世界公认的金融资产，具有世界价格。“购买黄金，等于购买了一份‘保单’。”刘说。

　　从历史上来看，黄金也是传统的避险工具。1929年9月至1932年4月间的“华尔街风暴”造成道琼工业指数由382点暴跌至56点，大约四千家银行倒闭，但在这段时间内，金价则因成为投资人的避险工具而上涨。在世界股市1987年的“黑色星期一”事件中，摩根士丹利世界股市指数在十天内跌了19%，但金价仍扮演了“救难英雄”的角色反而再度上扬。

　　美国二战后持续了半个世纪的扩张性的经济和金融政策的实施，积累了巨大的信用泡沫。在美国新经济泡沫破裂和国际局势动荡的特殊背景下，黄金的长期投资价值逐渐显现。目前由于美国处于巨额双赤字的状况，市场预期美元将继续走软，这种预期成为黄金升势的主要驱动力。事实也证明最近两年黄金是全球表现最佳的资产之一，去年趁着全球经济疲弱大举攀升23%，今年自年初以来又上涨超过了15%。

　　不过高茹琨告诫，“纸黄金的推出，对个人投资者来说，多了一个新的空间。尽管如此，消费者投资黄金，也要注意防范风险。我认为，每一次回调，都是一个进场的机会。”

　　高茹琨认为，个人炒金是一个投资契机，现在我国个人投资渠道较窄，黄金市场很有发展前景。但风险低的投资品种，回报率也相对较低，黄金同样具有这一特点。黄金投资回报率低，很大程度上是其受金价波动空间较小所制约。

　　另外，黄金的价格受供求、国际政治、经济形势、汇率及股市等多种因素的影响。1980年阿富汗战争，国际金价受此影响攀升至850美元/盎司，随后一路下跌，最低至253美元/盎司。我国黄金价格已经与世界接轨，金价与国际市场的相关度比股票要强得多。由于黄金价格与其他市场的关联性大，尽管黄金有着良好的避险保值功能，但黄金投资依然存在风险。

　　关于实物黄金，她认为，如果纯粹只为收藏，购买黄金同样也有缺陷，因为人们自己储藏黄金并不能带来利息。因此，黄金储藏者必须另有稳定的现金收入来源以支付日常开支，否则就会因不能卖出而难以实现其投资“初衷”，甚至因“高买低卖”而招致亏损。

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