王伟

　　摄影新报记者王健

　　什么因素影响了投资者的交易决策呢？本周一，深圳证券交易所发表了一份研究报告对这一问题做了分析。

　　散户关注指数变化

　　在卖出与持有之间选择时，中小投资者尤其关注近期大盘指数的变化，指数下跌增加其卖出倾向，而指数上升则减少其卖出倾向。大投资者相对关注远期大盘指数的变化，指数下跌使其卖出倾向增加。对处于亏损状态的大中型投资者来说，前一个交易日大盘的下跌（上涨）将增加（减小）其卖出倾向。在卖出与买入之间选择的决策中，近期大盘指数的上涨增加大投资者的卖出倾向。

　　大户受暴涨影响小

　　市场的普遍大涨和普遍大跌对投资者交易决策的影响体现为：在选择卖出与买入的决策中，前一交易日中市场的普遍大涨（下跌）大大增加（减少）了小投资者的买入倾向，大投资者受市场普遍大涨（下跌）影响的程度要小。

　　在卖出或持有的选择中，前一交易日中市场的普遍大涨增加了大中型投资者的卖出倾向，普遍大跌增加了小投资的卖出倾向。

　　价格越跌散户越买

　　剔除大盘影响后的个股价格变化对投资者交易决策的影响具有如下特征：在卖出与买入之间选择时，近期价格的上涨幅度越大，投资者买入倾向越大（中小投资者买入倾向的增加程度比大投资者大）。过去两个月内，个股价格的下跌幅度越大，选择买入的小投资者的比例越大，而大中型投资者的变化不明显。

　　在卖出和持有之间选择时，对在该股票处于盈利状态的投资者，近期价格的上涨幅度越大，其卖出倾向越大（小投资者卖出倾向的增加程度比大投资者大），而近期价格下跌对其产生的影响不明显。而对处于亏损状态的投资者，近期价格的上涨幅度越大，其卖出倾向越小，近期价格的下跌幅度越大，其卖出倾向越大，持有倾向越小。

　　政策出台增加卖出倾向

　　部分对证券市场健康发展具有重要意义的重大政策或措施的出台使投资者的卖出倾向显著增加，造成了市场的过度波动，对市场产生的影响违背了政策制定者的本意。在上市公司的13种重大公告中，投资者卖出、买入或持有股票的倾向在绝大部分公告的当日或后一交易日中没有显著变化。

　　文字整理新报记者王伟