资本运作策略：“华晨中国”成金杯当家股东图

http://www.sina.com.cn 2004年01月09日08:17 东北新闻网

“华晨中国”控股金杯　　记者调查

　　去年12月31日，就在很多人激动地等待新年钟声敲响的时候，股市上却出现了一件让股民们疑惑不解的事件：华晨中国汽车控股有限公司（以下简称“华晨中国”，纽约证券交易所代码CBA)停牌了！

　　疑惑并没有在股民们心中停留太长的时间。

　　今年1月2日11时14分，“华晨中国”在百慕大注册成立的有限责任公司发布了以下声明：该公司收购沈阳汽车资产经营公司和沈阳新金杯汽车投资公司的所有股票。

　　沈阳汽车资产经营有限公司和沈阳新金杯投资有限公司是沈阳金杯汽车股份有限公司(600609.SH)的两个大股东，分别持有金杯汽车29.91%、11%的股权。如此看来，“华晨中国”其实是在进一步控制金杯汽车的股权！

　　停牌缘由在股民心中逐渐散去，但是，“华晨中国”收购金杯股权的细节是怎样的？记者就此进行了一系列采访。

　　“华晨中国”的资本运作策略

　　对“华晨中国”此次大手笔的收购，证券界一资深人士这样认为，“中华”和“海狮”两款车打入市场后，已经把金杯汽车拉出了市场的谷底，并呈现出明显的上升势头，“华晨中国”一定是看好了金杯汽车的发展前景，才抛出巨资控股金杯以获得更大的发言权。

　　值得注意的是，在这次股权收购中，“华晨中国”并没有采取直接收购的方式，而是通过其子公司收购金杯大股东股权来完成收购任务的。据有关资料显示，被“华晨中国”推到并购前台的是沈阳金杯汽车工业控股公司(简称金杯汽控)和沈阳新金杯投资发展(简称新金杯发展)这两家公司。

　　据了解，“华晨中国”分别持有金杯汽控和新金杯发展99%%的股权，是这两家公司的绝对控股股东。

　　据金杯汽车方面提供的资料，去年12月29日，该公司第一大股东沈阳汽车资产经营有限公司与第三大股东沈阳新金杯投资有限公司分别与金杯汽控和新金杯发展签订《股权转让合同》。

　　按照《合同》规定，金杯汽车第一股东沈阳汽车资产经营有限公司将90%%的股权转让给金杯汽控，10%%的股权转让给新金杯发展；同时，第三股东沈阳新金杯投资有限公司也同样将90%%的股权转让给金杯汽控，10%%的股权转让给新金杯发展。

　　据金杯方面有关负责人介绍，这个《合同》是双方经过长期谈判，并充分考虑了被收购公司的负债净额及资产净值状况，最后确定总收购价格为7.85亿元。

　　对此，业内有关人士认为，这一系列并购如果成功，那么“华晨中国”将间接持有金杯汽车40.91%股权，成为该公司第一大股东。(华商晨报　蔡敏强　韩伟)[责任编辑：金璐]1 2

　　“华晨中国”须承担1.85亿债务

　　据了解，“华晨中国”在整个收购过程中只拿出了6亿元的“真金白银”，并不是合同中约定的7.85亿元。

　　“‘华晨中国’承担了金杯1.85亿元的债务。”金杯汽车某负责人说。据其介绍，在7.85亿元的总收购价中，包括支付6亿元现金及承担1.85亿元债务，实际上“华晨中国”7.85亿元的巨资只购入金杯价值5.366亿元的净资产。

　　值得留意的是，金杯汽车虽在上海A股市场上市，集团市值达64.7亿元，但是华晨这次拟购入的权益仅为不可流通转让的国家股及国有法人股，收购作价很难以金杯的市值作衡量。

　　控股华晨金杯股权增至70.7

　　%据有关人士介绍，“华晨中国”7.85亿元收购金杯股权后，其在合资公司华晨金杯的股权也大幅度增加，由以往的51%增至70.7%。

　　按收购资产的市盈率计算，2002年盈利仅1090万元，收购市盈率高达180倍，但随着金杯去年的盈利大增，头9个月已达8839万元，收购市盈率大幅下降至16.7倍。

　　证券界一资深人士介绍，市盈率越低，那么股票盈利机会就越多，投资风险就越小，就意味着这支股票投资价值就越大。

　　“这对‘华晨中国’来说绝对是个利好，这将巩固及扩大华晨未来的盈利基础。”该人士肯定地说。

　　据了解，华晨轻型客车的生产和销售主要就是靠华晨金杯，并占据了很大的市场份额。另外，华晨方面有关人士认为，“华晨中国”不会继续增加持有金杯汽车股份，亦不会对金杯汽车的主营业务作重大调整。

　　并且，金杯在内地产销汽车及零部件，主要通过旗下如华晨金杯等合营企业经营。华晨方面表示，以前一直向金杯购买零部件，通过这次收购，日后可加强双方的合作。

　　并购结果还需职能部门拍板

　　据金杯汽车有关负责人介绍，目前，沈阳汽车资产经营有限公司全部资产的转移还需获得中国国有资产监督管理委员会(SASAC)的审批，并且根据中国证券监督管理委员会制定的《上市公司收购条例》，沈阳汽车资产经营有限公司和沈阳新金杯投资有限公司两家被收购公司还需要向中国证监会提交自动放弃沈阳金杯汽车股份有限公司所有股份的申请，然后股权转让才能最后生效。

　　据知情人士透露，两家被收购公司已经分别向中国国有资产监督管理委员会和中国证券监督管理委员会提交了审批和自动弃权的申请，两家管理委员会也已分别表示同意批准他们的申请。

　　更多辽宁财经( 华商晨报　蔡敏强　韩伟) [责任编辑：金璐]

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