基金是去年行情的大赢家，可任何事情都是相对的，特别是随着时间的推移，基金的很多优势极有可能变为劣势。

　　集团化作战的隐患

　　集团化作战是基金的一大优势，这种优势在发动大盘蓝筹股行情时体现得尤为突出。但是，基金不可能一辈子窝在蓝筹股中不出来，起码也需要适时调整持仓结构，对账面盈利丰厚的筹码出仓是必然的选择。但基金体形庞大，一旦集中出货，极有可能引起难以控制的“多米诺”效应。鉴于此，基金变现可能只有两条出路：一是实施声东击西的战术，在稳定龙头股拖住指数的同时，将其他蓝筹股秘密出货，即牺牲小部队换取大部队的成功撤退；二是采用阴跌的方式，拉长时间出货。从目前情况看，走第一条路的可能性比较大，基金最新公布的2003年四季度投资组合报告显示，其部分人马仍驻守在中国石化、长江电力、中海发展等个股上，但已有部分人马悄悄撤离了宝钢股份、中国联通、鞍钢新轧等，开始暗中进驻科技股。

　　价值投资的盲点

　　价值投资理念是基金引以为荣的优势，特别是目前这种理念已深入人心。可话说回来，价值投资理念也不是完美无缺的，至少绝大部分基金不会投资ST股，但在ST股中却存在一批极有发展潜力的股票。换言之，价值投资理念实际上在某种程度上存在盲点，而盲点的存在则表明基金的投资体系仍有缺陷。实际上，不少实力机构尤其是私募基金恰恰就是利用盲点投资理论，在去年成功挖掘出了ST东锅、*ST华靖等一批超级牛股。

　　分红与赎回的困惑

　　在取得良好的业绩后，分红是理所当然。但从某种意义上说，基金分红尤其是在短时间内连续分红是为了阻止投资者赎回的无奈之举。按理说，基金在去年12月份进行大规模分红后，理应进行休整，可让人意外的是，从今年1月份开始，基金又掀起了一轮连续分红的高潮。基金难道真的是赚钱机器？实际上，基金最新公布的2003年四季度投资组合报告显示，许多分红的基金都遭到了赎回的冲击，去年下半年净值增长幅度最大的国泰金鹰增长被赎回的比例甚至高达36.8%。这说明仅靠分红是难以阻止赎回的。另外，即便是基金业内部，也有可能导致赎回潮的出现，譬如货币市场基金的推出立即吸引了投资者的目光，对股票基金和债券基金形成强大的冲击。

　　总之，基金也有一本难念的经，如何看待是市场各方都必须认真思考的问题。