已经处于停牌状态的ST轻骑———济南轻骑摩托车股份有限公司的未来正显得更加生死难辨。

　　该公司日前发布公告称，鉴于与三联集团有限责任公司的资产重组工作遇到同业竞争和资产的完整性、关联性等难以克服的障碍，公司盈利水平和主业持续发展都难以达到双方预期的目标，公司董事会决定终止与三联集团的资产重组。

　　从外资企业印尼韩氏集团，到未经公开便“胎死腹中”的山水集团，以及这次三联集团的退出，ST轻骑的重组之路可谓一波三折。破产危机

　　轻骑股份1993年在上海证券交易所上市、1997年发行B股。但从2000年到2002年连续亏损3年，于2003年5月23日正式停牌。据有关方面提供的资料，2002年轻骑股份亏损额高达34.05亿元，创中国股市年度亏损之最；截至2003年6月30日，轻骑股份账面总资产7.68亿元，负债21.87亿元，股东权益为负14.188亿元，每股净资产为负1.46元，资产负债率高达284.6％。由于无力清偿到期债务，截至2003年8月31日，轻骑股份被提起的还债诉讼已逾210起，标的额达5.5亿元，其中已进入执行程序的逾5亿元。

　　2003年9月23日，济南市中级人民法院依法受理了济南市光华包装厂申请济南轻骑破产偿债的申请。9月26日，法院向公司正式发出（2003）济民破字第一号破产还债通知书。9月27日，济南轻骑向法院提出债务和解申请并公告了法院通知。10月8日，法院依法成立企业监管组。济南轻骑债权登记过程中，共有427家债权人申报了债权。其中，银行等金融机构债权人23家，代表债权19.55亿元；其他债权人404家，代表债权2.72亿元。

　　为谋求生机，轻骑股份先后与印尼韩氏集团，山水集团等进行了合作意向的沟通，但都无善终。一线生机

　　就在轻骑股份身陷困境、生死攸关的关键时期，三联集团伸出了重组轻骑的橄榄枝。

　　2003年9月27日，山东三联集团董事长张继升明确表示，三联集团将积极介入轻骑股份的战略重组。由于轻骑总股本名列中国股市第一，又涉及巨额的债务包袱，所以不少人对三联重组轻骑能否成功顾虑重重。

　　但张继升说，轻骑股份与现有ST上市公司的根本不同在于，目前的问题不是由主业、而是由种种非市场化的因素造成的；不是干得不行，而是被各种关联欠款和担保拖垮的，说得更形象点是“贵人暂时蒙尘”。尽管摩托车是个过度竞争的领域，但目前在国内，除了个别关系国计民生的重点行业，又有什么领域不是过度竞争呢？更何况轻骑曾连续四年稳居全国同行业老大地位，在国内外仍然是个很卓越的品牌，从模具生产到发动机制造、新产品研发，都有明显的竞争优势。现在虽然沦为第九，但只要把债务问题解决了，轻骑立即可以重振雄风，丢掉的市场很快就能收回。而且轻骑是大盘股，重组后如果以高起点进入全新领域，还可以获得更大的发展平台。

　　2003年11月18日ST轻骑与三联集团的重组方案亮相。济南市国资局与三联集团当日签署了关于转让济南轻骑摩托车股份有限公司国家股《股权转让协议》；济南市国资局、轻骑集团、济南轻骑、三联集团四方也于当日签署了《资产购买协议》。此次重大资产购买完成后，由于三联的介入，轻骑集团对ST轻骑的关联欠款将减少16.3亿元，ST轻骑的净资产将增加16.3亿元，股东权益由负转正。ST轻骑也将由此介入房地产业务。

　　三联集团宣布介入济南轻骑重组，给濒临困境的济南轻骑摩托车股份有限公司带来重大利好。在10月15日至20日召开的广交会上，轻骑展位天天爆满，日均接待客户近200家，签订出口意向订单2500万美元。

　　2003年12月29日，济南的天气格外寒冷，但对全国第一家被申请破产还债的上市公司ST轻骑来说，却是个格外温暖的日子。在当日的债权人会议上，济南轻骑与债权人达成和解协议，卸下了十多亿元的债务利息包袱，脱离了濒于破产的绝境。

　　轻骑有职工8000多名，涉及境内外股民25.4万人，业内人士指出，这样一个巨额亏损的上市公司一旦真正破产，不光股民和众多债权人将血本无归，而且会对地方经济发展和社会稳定、以及整个中国股市带来严重负面影响，引发一系列严重的经济、社会问题。再起波折

　　好景不长，仅一月之隔，2004年1月30日，ST轻骑发布了终止与三联集团资产重组的公告。三联集团一位高层人士认为，三联重组ST轻骑，本来就是市场行为，当重组方案和结果不能实现双方利益最大化时，“分手”也是正常的。

　　重组之举半路终结，是否意味着ST轻骑将面临破产退市？济南轻骑有关负责人对此断然否定，该负责人指出，轻骑的重组一定要进行，下一步的方向将是与公司摩托车主业以及相关的汽车配件业有着较强关联度的企业。ST轻骑董事会秘书处吕先生表示，公司与三联集团正式“分手”后，目前还没有新的战略投资者介入公司重组。

　　值得投资者注意的是，虽然ST轻骑已经于去年12月29日与债权人达成债务和解协议，但公司如果不能履行，就将面临破产的可能。ST轻骑2003年上半年实现盈利，可还没有被核准恢复上市，根据上交所规定，如果公司2003年全年不能实现盈利，仍将会被终止上市。

　　业内人士分析指出，ST轻骑要成功保牌，彻底摆脱退市危机要过三关：首先是破产关，目前公司尽管已经与债权人达成和解协议，但关键要看公司有无能力在规定期限内偿还，否则还要进入破产程序；其次是盈利关，公司已经连续两年亏损，2003年如果继续亏损，就将被强制退市；第三是重组关，即使2003年公司盈利保牌，也只解一时之忧。如果ST轻骑的资产状况难有改观，未来依旧难测。因此，公司真正走出困境还必须依赖重组，寻找一个实力雄厚的合作伙伴。