安徽能否走“借壳上市”之路(图)

http://www.sina.com.cn 2004年02月13日10:42 合肥报业网--江淮晨报

　　合肥晚报

　　当前经济形势如何判断？并购市场对区域经济有何意义？2004年哪些行业值得投资？如何抓住新一轮城市建设的投资机遇？在昨天召开的“安徽资本市场发展暨投资策略研讨会”上，来自上海申银万国证券研究所有限公司的分析师们提出了他们的看法，这里摘录部分观点，仅供参考。

　　三因素主导今年股市

　　申银万国的报告认为，主导2004年中国股市的宏观因素主要是三个：经济高增长能否持续，国有股减持是否有突破和中国特定的产业增长格局能否延续。经济高增长能否持续又取决于投资高增长能否持续，物价能否有效控制和宏观调整政策是否得当。

　　该研究所副所长杨成长指出，2004年投资将仍然保持高增长，但增长速度会有所回落。居民消费价格会控制在2％－3％之间。调控思路由总量调控为主转向以结构调控为主。在金融调控上，央行会将推进利率市场化改革和适度从紧的货币政策结合在一起，以推进改革来实现调控目标。经济增长率预计为8．5％。受全球产业分工、投资推动型增长模式、城市化进程加速和消费升级的影响，中国正进入一个重化工高速增长的产业发展阶段。这导致近年来的产业增长格局既不符合传统的产业结构演进模式，也不符合政府已经制定的产业导向。

　　研究中国未来产业结构的演进历程，是把握长期行业投资机会的关键。

　　用好靓“壳”招商

　　分析表明，在制度和经济因素的带动下，二级市场并购十分活跃，并呈现出三个特点，一是企业并购活跃程度远远超过ＩＰＯ（直接上市公司）；二是各地国有上市公司转让全面提速，上市公司国退民进成为潮流；三是战略性并购渐成主流。申银万国的分析师认为发展企业并购会促进区域经济的发展，安徽可走借“壳”上市的路子。

　　区域竞争的核心是产业和资本的竞争，企业并购可以促进产业整合，以股权引进资本、技术、市场和管理，增强本区域内产业基础；并购引入的资金和产业可以为本区域培育新的经济增长点；借产业整合和民企借壳上市，可以培育具有竞争力的企业群体，增强区域经济发展的基础。该研究所财务顾问部副总经理周丹指出，“我们可以换个角度看招商引资，也就是说如何用活‘壳’资源，通过企业并购促进招商引资，促进地方经济发展。”

　　江浙地区民营企业产业基础好，资本实力雄厚，产业转移和产业升级是江浙地区民营企业的内在要求，周丹说：“安徽有较好的工业基础、区位优势和经营管理较为规范的国有企业，这对江浙长三角地区的民营企业具有很强的吸引力。”

　　周丹建议，在选择收购者时，要注意门当户对，并购双方实力悬殊不能太大，否则不利于并购谈判，出售方的利益也可能受损；此外还要了解收购者的目的，了解“壳”对收购者的价值，价值越大，出让方越主动。“收购完成后，要协助其做优做强，加速其本地化的进程，把外地的企业变成安徽的企业。”

　　2004，大趋势下的行业赢家申银万国的分析师们认为，国际制造业向中国的转移，居民消费升级表现出对汽车、房产的需求以及方兴未艾的城镇化建设都是中国经济重工业化趋势的内因，外部表现就是固定资产投资持续增长，他们预计中国的重工业化将继续5～10年。

　　2003年的诸多行业中，石油化工等基础原材料及资源类行业成为最大的赢家；在中国经济继续重工业化的趋势下，强烈的需求意味着在2004年，那些2003年就表现出色的上游基础原材料及资源类行业，如煤炭、铜、氧化铝等将依然表现出色。

　　消费类行业并不一定会因为其上游原材料需求的巨大、价格的上涨而受益。分析师们认为消费类行业处于被动提升价格阶段，利润率仍然在下降，2004年可能只有少数品牌企业，如高档白酒类会因为上游原材料价格的上涨而受益。

　　2004年，消费类推动性行业较被看好的是处于消费升级初期的行业，如轿车、乳品、民航等，具有相对垄断地位且自身竞争力也提高的行业，如机场、港口、电力、水务、燃气等也可以被看好。

　　通货膨胀还是紧缩？

　　中国经济发展的趋势是通货膨胀还是通货紧缩一直是近年来经济专家讨论的热点，而这也是指导国家宏观调控手段的重要依据。申银万国的黄美龙通过对开放体系下中国大宗产品价格走势的分析得出他的观点，目前涨价的上游产品能否顺利传递到其产业链的下游是判断的重要依据，如果处于产业链下游的生活资料和加工工业价格没有上涨，判断为通货膨胀趋势就不准确了。

　　数据表明，在经济重工业化的推动下，我国产品融入全球定价体系的背景下，目前价格上涨的主要产品是原油、煤炭、成品油等能源产品以及钢铁、有色金属、化工、棉花等原材料产品，而大部分消费品价格、生活资料产品价格和生产资料中的加工工业产品价格没有明显变化。

　　低消费率不能静止去看

　　数据表明，从2001年到2003年，反映消费与投资比例的消费率连续在下降，预计2003年消费率将低于1994年的低点，从世界范围看，世界平均消费率为77％，而中国1990年以来平均消费率低于60％，如何看待中国的低消费率？

　　报告中认为，影响消费率的因素是投资转化为消费的周期，目前在计算居民储蓄率的时候，将居民的购房、保障等潜在支出计在其中，并不算作消费，而从市场调查看，大部分居民储蓄恰恰就是为了购房、保障、教育等支出。此外，各国经济结构与经济发展阶段也不同。

　　因此消费品市场领域也有投资的奶酪，它并不是呈现普涨的行情，居民消费结构升级带来的投资机会存在于每个细分市场中。针对高收入阶层的新兴消费品以及针对中低收入阶层的实用型升级消费品可被看好。

　　新一轮城市建设兴起

　　在通过城市建设拉动经济增长目标的驱动下，在土地增值的利益驱动下，地方政府加速“供给”，新一轮城市建设开始兴起。

　　从目前情况看，各个城市分工不明显导致了产业资本有了流动的内在需求，同时产业资本每流动到一个城市也对那所城市的建设提出了要求，这样的互动使得城市建设有了持续的动力。

　　在这样的情况下，分析师们认为，投资者要把握住土地、区域和时间三个策略。升值的土地可以为拥有市中心物业的公司带来“潜在的收益”；不同区域城市的基础设施建设的重点不同，以长三角为例，上海这样的核心城市的投资重点在公用设施，南京、杭州这样的区域中心城市建设重点在通讯邮电，扬州等辅助城市的重点在能源和物流；而一些行业的市场开放时间表也是值得关注的。

　　·本报记者叶琳玲陈定亮·

（来源：合肥晚报）

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