中国公共政策评论□中国经济体制改革研究会公共政策研究所

　　针对问题：香港银行业获准开办个人人民币业务的过程

　　政策背景：2003年11月18日，中央政府批准从2004年1月1日开始，香港持牌银行可正式开办有关的个 人人民币业务。2003年11月19日，中国人民银行和香港金管局负责人在北

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京签署合作备忘录，以配合香港开办个人人 民币业务。此外，自2004年1月18日起，中国银联获准开办中国内地"银联"人民币卡在香港地区使用的业务，该业务 使内地居民可持银联卡在香港进行旅游消费支付或适度提取港币现钞。目前，香港银行业已经正式开办个人人民币业务，这一 政策被视为对CEPA的落实。

　　风险评估

　　1.香港市场上人民币流通规模的变化，对人民币业务开办的风险评估具有明显影响。

　　理由之一是尽管对目前在港流通的人民币存量存在不同的计算口径和争议，但一般认为，目前香港流通的人民币规模 ，相对于内地M2高达20多万亿元、流通货币约2万亿元的规模来说，其影响暂可不予考虑。上述看法是静态的，应当注意 到香港开办个人人民币业务之后，香港市场上人民币的流通规模会有一个迅速的上升。内地旅客在香港可以使用人民币信用卡 或借记卡，且没有额度限制，内地旅客还可以从香港ATM中适度提款，这实际突破了至今为止每人每次出入境只能携带6000 元人民币的限制。

　　理由之二是香港个人人民币业务的开办、以及便捷的内地与香港银行体系之间的清算渠道的建立，会增强香港对于其 他境外地区流通的人民币的积聚能力。

　　2.目前香港开办人民币业务采取了比较谨慎的渐进式的推进模式，业务范围首先从风险较低的存款、汇兑和信用卡 等业务起步，渐次拓展业务。在渐进式的离岸业务推进模式下，当前可能会在特定的业务领域形成监管的模糊地带。

　　理由之一是与人民币业务相关的一些企业和机构，例如接收人民币购物的香港商户、从事人民币兑换的商户、经常往 返香港和内地的内地居民等都可能会以一些变通的形式用个人名义在银行开立人民币账户，从银行角度看这些账户是合规的， 但事实上造成了香港银行业对个人人民币业务和对企业人民币业务的模糊化。

　　理由之二是如果持卡人在香港对人民币信用卡进行透支、或者是银行优惠提供的无息垫款期限已经过去，实际上就相 当于两地的发卡银行向人民币信用卡的持卡人在香港提供了人民币的贷款，这事实上造成了对"香港地区不能经营人民币贷款 "的原则规避。

　　理由之三是当前加入香港人民币资金清算系统的参加银行需要承诺不将多余的人民币头寸用于拆借业务和贷款业务， 但从理论上说，有可能出现一些香港的商业银行不参与清算系统，自己吸收人民币存款、同时自己发放人民币贷款的活动。一 旦香港离岸市场上的人民币供求规模化之后，可能在事实上产生这种自发的、在现有的人民币清算渠道之外的人民币存贷款行 为，使香港的离岸业务冲击内地的在岸业务。对于不纳入清算系统的人民币存贷款业务活动，仍有待香港金融管理局的合作。

　　3.通常而言离岸业务对于信息披露的要求较低，因而应当加强内地与香港的反洗钱合作，避免这一业务孳生内地不 法官员和企业家将国有的"白钱"洗成个人的"黑钱"。

　　理由是较之在岸业务，离岸业务受到的监管相对宽松，在信息披露方面受到的约束也相对较少，这使得离岸业务往往 成为洗钱者利用的工具和平台。目前的洗钱方法主要包括：现金走私；将现金改变成可流通证券；建立并使用前台公司或空壳 公司；使用税收和金融天堂所提供的设施；使用现金交易所以及经纪人交易所；使用娱乐场所以及赌博场所；使用地下银行体 制所提供的设施等，香港的人民币离岸市场在不同环节为洗钱者提供了利用可能。因而应当加强内地与香港的反洗钱合作。

　　4.随着香港人民币离岸市场规模的不断扩大和业务范围的拓展，离岸人民币市场对于内地金融管制的冲击力会提高

　　理由之一是，从离岸和在岸人民币的利率结构观察，目前在香港银行业开办个人人民币业务初期，利率支付制度安排 是由人民银行向香港的清算银行支付利息，清算银行再向参与银行支付利息，然后参与银行才向存款者支付利息，因此香港银 行业人民币存款利率水平通常应低于内地。不过从发展趋势看，境外积累的庞大人民币资金不可能完全通过香港与内地建立的 资金清算渠道回流到内地银行体系，这就涉及到人民币资产业务的开展问题，例如逐步允许香港银行将存款转给其在内地的分 支机构，或允许指定的香港银行从事人民币放款业务；或在香港联交所上市企业可采取包括人民币在内的多种计价货币等，香 港银行业本身也会进行离岸人民币业务的创新，因此未来不能排除离岸和在岸人民币利率走势产生差异的必然性，这将迫使内 地利率自由化进程进一步提速。

　　理由之二是，从离岸和在岸人民币的汇率形成观察，目前内地通过提供兑换平盘机制，支持香港银行办理兑换业务， 主要是满足个人旅游消费需求。目前暂不支持香港银行办理大额经常项下的交易，也不涉及资本项目交易。允许香港银行的人 民币兑换业务通过清算行向内地平盘，有利于引导香港与内地的人民币汇率水平趋于一致。不过从发展趋势看，如果高达数千 亿元规模的离岸人民币资金通过香港与内地已经建立的清算系统返回内地银行体系，必然会对现有的货币供应量等形成明显的 影响；同时，高达数千亿元规模的人民币市场上形成的人民币利率和汇率，就可能对内地的利率和汇率改革形成市场压力。如 果这部分资金游离于香港内地已建立的清算系统之外，则离岸人民币的利率和汇率独立运行态势会更明显。

　　5.从长期来看，随着在人民币香港流通规模的扩大，不可避免地将产生人民币-港币替代现象，以及香港汇率制度 、金融监管制度如何安排的问题。

　　理由是目前人民币信用卡的使用，部分限制了人民币现钞在香港市场上流通量的快速上升，但从当前的发展趋势看， 目前港元流通货币有约1230亿元，香港流通的人民币要达到这个规模预计将只需要不长的时间。港币可能会存在被替代的 压力。随着人民币自由兑换的推进，在人民币实现完全的可兑换之后，人民币对于港币的替代能力会更强，内地与香港的经济 周期会越来越趋于一致，这在客观上提出了对港币汇率制度的改革的要求，例如在人民币自由兑换背景下港币应当以何种方式 存在？香港金管局应当如何定位？香港的汇率制度如何动态地适应内地人民币汇率制度改革的进程？在人民币流通规模扩大背 景下，特别是人民币不断推进自由兑换进程的背景下，香港货币制度面临重大的变化和抉择。

　　政策建议

　　香港银行业从事人民币业务，不应该仅仅视为落实CEPA的短期安排，而应动态评估所可能遭遇的政策风险，应视 为人民币国际化进程中必须学习和妥善管理的风险。

　　1.内地金融监管机构应当加强和香港金管局建立定期信息交流和沟通制度。

　　2.加强内地与香港的反洗钱合作。

　　3.考虑在适当的时候，在内地选择一个金融设施相对较为完善的城市，例如上海、深圳等地，允许开办类似国际银 行便利(IBFS)的离岸人民币业务，使得人民币的离岸业务可以在岸同步进行，作为防范香港人民币离岸业务对内地形成 过于明显的冲击。

　　4.制定人民币离岸业务危机预案，当香港市场上出现囤积人民币并且对其进行攻击的行为时，人民银行可以通过香 港金管局进行干预。

　　5.及早研究人民币流通扩大背景下香港的金融定位和金融体系改革战略问题。

　　(原政策研究报告提交人为巴曙松，参与讨论人为巴曙松、钟伟，此缩略报告执笔人为钟伟)