在今年的新基金发行热潮中，多数基金公司不约而同地选择了低风险品种基金作为新年首支基金产品，如货币市场基金、保本基金等纷纷亮相。其中，银河基金管理公司目前正在发行的银泰理财分红基金（简称银泰基金）颇具创新意味。灵活配置资产

　　目前，股市正处于长期调整以来的回升阶段，市场中存在许多投资机会，而此时主动投资型的灵活配置基金能够把握市场上升的机会，又可以在出现短期回调时通过灵活配置资

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产比例来规避系统风险。

　　为实现基金的低风险运作，银泰基金在高风险的股票和低风险的金融工具间实行资产灵活配置。简单来说，就是在股市系统性下跌时减轻股票仓位，甚至完全空仓，而同时可以加大对短期金融品种或债券的投资力度，表现得如同货币市场基金或债券型基金；而在债市显现出系统性下跌的风险时，以最大限度地降低债券投资比例，表现得如同股票型基金。这在一定意义上体现了基金对风险的一种新的理解：在股市向好时，波动性较大的股市相对而言也是低风险的；而市场出现系统性下跌时，即使波动性较小也体现出绝对风险。组合保险技术

　　银泰基金在控制风险的情况下没有限制投资范围，从而能从收益较高的股市上获取高于一般低风险品种的回报。同时，出于控制风险的考虑，银泰基金进一步使用了组合保险技术作为股票投资的风险控制工具。

　　组合保险技术（CPPI）对于投资者而言并不陌生，其原理是将一定比例的资产投资于无风险或低风险资产，根据所获得的无风险收益进行一定倍数的放大后投资于风险资产，依据风险资产的风险特征适当选择放大倍数即可实现本金安全或既定的投资风险控制目标。在实际运作中，当股票投资的实际比例与CPPI技术设定的目标比例相差超过3%时，将基金的股票投资比例动态调整到目标比例。测算的结果表明，在放大倍数为9倍的情况下，可以将投资亏损超出本金3%的概率控制在10%以下。选股选时并重

　　在重视选时的同时，银泰基金当然也重视选股。银泰基金投资的股票，主要是经评估或预期认为具有可持续发展能力的价值型股票和成长型股票，同时兼顾较高的流动性要求。从选股标准看，银泰基金属于平衡型投资，投资于价值股和成长股。从投资理念上看，则属于典型的价值投资，即以企业的内在价值为基础，兼顾大资金的流动性要求。

　　在价值投资渐成市场主流的今天，灵活配置与组合保险技术为银泰基金搭建了低风险的框架，而积极选股策略则是实现其偏股型收益的保证。

　　中信证券 江赛春（来源：长沙晚报）