国家统计局刚刚公布的统计数据显示，今年一季度，全国居民消费价格总水平同比上涨2.8%，涨幅同比上升2.3个百分点，而目前我国一年期存款利率仅1.98%。
上述利率是名义利率，实际利率等于名义利率减去通货膨胀率。由于目前我们是以居民消费价格指数作为衡量通货膨胀率的经济指标，所以一般用名义利率减去居民消费价格总水平的上涨幅度作为实际利率的度量。相比于消费价格水平的上升幅度，一年期实际存款利
率已经为“负”。于是有人认为，中国进入了负利率时代。
笔者认为还不能轻易下这个结论，因为目前我国的一年期实际贷款利率（目前名义贷款利率为5.31%）依然是正的，民间广泛存在的实际资金借贷利率（民间广泛存在的名义资金借贷利率一般在6%-9%之间）也是正的。因此，说中国进入了负利率时代有点言过其实。但实际存款利率为负确是事实，它不可避免会对经济生活产生影响。我们应该关注，实际存款负利率的影响有多大？负利率水平会持续多久？
不能否认，实际存款利率为负损害了广大储户的利益，抑制了居民的部分储蓄倾向。其中，大额存款者的损失更大。但由于目前我国实际存款利率只是轻微为负，加上我国居民一直偏好储蓄，因此，我国居民储蓄倾向所受影响还是比较微小的。今年截至3月末，我国居民储蓄存款余额为11.2万亿元，同比增长了18.3%，但增幅比上年末微跌了0.9个百分点。如果实际存款利率持续为负，并且负值不断扩大，预计将有更多的储蓄资金寻找其它投资渠道以图保值增值。
但实际存款利率为负有利于增加即期消费需求，在一定程度上，有利于资本市场尤其是股票市场的发展。最近证券投资基金热销，其部分原因正是因为实际存款利率为负。总体而言，到目前为止，轻微为负的实际存款利率，尚未给经济生活带来很大的不良影响。
从未来走势看，如果物价上涨幅度不扩大，固定投资增长速度有所回落，居民储蓄存款不大规模转移，货币市场依然供过于求，央行就不会轻易提高名义基准利率，负的实际存款利率也就会存在一段时间。反之，如果物价上涨幅度继续扩大，投资热度高烧不退，居民储蓄存款大规模转移，货币市场供求关系逆转，那么不排除央行在动用存款准备金率工具后，再动用存贷款利率工具，届时，负的实际存款利率可能就会宣告结束。
也许有人会问，为什么我们总是以居民消费价格指数作为衡量通货膨胀率的唯一指标呢？从经济学上说，衡量通货膨胀率的经济指标主要有居民消费价格指数（CPI）、广义价格指数（综合反映商品、服务及资产价格水平）、国民生产总值平减指数。每个指标衡量的结果不一定相同。比如用广义价格指数来衡量通货膨胀率的话，由于房地产价格的上涨，2002、2003年的通货膨胀率并不低；而2002年居民消费价格总水平同比降了0.8%，2003年居民消费价格总水平也仅上升1.2%。但由于我国目前还没有每月编制广义价格指数和国民生产总值平减指数，因此，在我国，目前这两个指数还停留在理论层面。实际生活中，居民消费价格指数目前仍是用得比较多的，影响比较大的，并为广大经济工作者所接受的衡量通货膨胀率的经济指标。
解放日报/刘誯松（本文作者为上海社科院经济景气研究预测中心主任）
