本报记者 刘方 通讯员 李晓寰／文图

　　认真培育和发展资本市场，使我省国有企业快速进入这一市场，已经成为推动我省国有企业改革的现实选择。

　　2004年，刚成立不久的河南省国资委，作为肩负指导推进全省国有企业改革、重组重

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任的政府特设机构，在发展和利用资本市场，解决国有企业改革与发展所面临的产权结构调整、治理结构优化等一系列难题方面，提出了一系列崭新的思路。

　　与省国资委副主任鲁新成的对话，实际上也是在倾听一个资本市场专家的真知灼见。

　　河南资本市场概论

　　七日财富：鲁主任，多年来你一直从事工业经济的改革和实践工作，对资本运营和资本市场研究较多，是我省这方面的专家。那么，请你谈一谈，这些年河南在资本市场建设上都取得了哪些方面的成绩？

　　鲁新成（以下简称鲁）：专家不敢当。河南资本市场近年来取得了长足的发展，截至2003年底，全省有上市公司33家（其中国有股份公司26家），发行股票34只，通过发行股票和配股共募集资金218亿元，有力地推动了全省国有企业的股份制改造和现代企业制度的建立，开辟了新的筹资渠道，降低了河南国有企业的负债率，增强了国有企业的竞争力。企业债券得到一定程度的发展，直接融资已成为国有企业筹资的重要渠道。企业间的购并活动空前活跃，成为推动国有企业改组的主要途径，有力地支持了国企改革和产业结构调整。证券等中介机构的经营管理能力逐渐提高，培养和锻炼了一大批证券从业人才，投资者队伍逐步扩大，投资技术水平逐步提高，投资理念日臻成熟，证券监管水平逐步提高，资本市场日益走上规范发展的轨道。

　　七日财富：从全国范围看，我省的资本市场建设处于什么位置？

　　鲁：就我省资本市场整体现状来说，无论其发展速度和水平，与先进省区，特别是与东部发达地区比较起来都相对较低。

　　一是国有企业间间接融资的比例过大，上市公司数量偏少，行业结构单一。河南的上市公司只占全国和中部上市公司总数的2．17％和9．69％，低于全国各省市的平均水平。上市公司多集中于机械、电子、汽车、石油等产业，几乎没有高新技术板块上市公司。这种分布状况与我省的产业结构极不适应。

　　二是国有企业资本运营力度和规模偏小，上市公司再融资能力差。尽管我省国有企业和上市公司中有不少优质企业，业绩出众，但从整体上与其他省份相比，我省国有企业包括上市公司重视和利用资本市场力度不够，大多数上市公司经营思路单一，资本扩张能力不强，通过资本市场再融资能力差，没有充分发挥出上市公司应有的资本运营优势。

　　三是证券公司等中介机构的力量不强。随着国内第一家民营综合类券商民生证券悄然离开河南，增资扩股的中原证券公司，在人们的企盼中进入了中等券商行列，但总体实力仍属国内券商的“第三世界”。由于资本实力在很大程度上决定了业务开展的广度和深度，因此，河南的证券公司等中介机构在未来的竞争中将处于不利的地位，面临严峻的挑战。

　　四是投资者数量尤其是机构投资者数量偏少。我省投资者开户的比例不仅明显低于东部各省市，而且低于中部的一些省区。我省证券市场的投资者以散户为主，而追求长期稳定回报的机构投资者发展严重不足。这种投资者结构既不利于证券市场的稳定和发展，也不利于对上市公司经理人员的监管和公司治理结构的改善。

　　五是债券市场发展缓慢。1990年至2000年底，河南省共发行企业债券37亿元，在全国所占份额较小。根据1994年至2000年国家地方企业债券发行额度及河南企业债券发行情况，可以看出，在股票市场对我省产业结构调整力度较小的情况下，债券市场没有起到应有的补充作用。

　　河南资本市场差距分析

　　七日财富：那么，请你谈谈是什么因素制约了河南资本市场的发展？

　　鲁：我认为有四个方面的原因。

　　一是客观上我省是经济欠发达的内陆省份，在证券市场实行按省（市）分配额度时，既影响了上市公司额度的分配，失去了大好的发展机遇，也妨碍了证券投资中介机构的发展壮大和投资者素质的提高。同时，证券投资中介机构发展缓慢反过来又阻碍了资本市场发展的广度和深度。

　　二是主观上对发展和利用资本市场的重要性认识不足，熟悉资本市场运作的人才较缺。民生证券离开河南，就是我们因为主观上重视不够而导致中介机构及其人才流失的一次沉痛教训。

　　三是资本市场发育不平衡。从股票市场、债券市场和中长期信贷市场三大部分的发育来看，债券市场和中长期信贷市场的发展明显滞后，股票市场和债券市场内部也存在发育不平衡的问题，债券市场中国债发行和交易发展较快，而企业债券发展相对较慢。适合不同层次企业融资需要的多层次的交易体系有待形成。

　　四是购并融资渠道不畅。目前我省国有企业通过资本市场进行改组面临融资渠道不畅的问题。比如，由于银行没有设立购并贷款科目，企业购并活动无法获得银行贷款的支持；企业发行债券所筹资金不得用于股票买卖等风险性投资的规定，也限制了企业通过发行债券为购并进行融资的活动。

　　资本市场的作用

　　七日财富：去年以来，我省一直在致力深化国有企业改革。在这个过程中，资本市场可以起到哪些作用？

　　鲁：随着我国加入ＷＴＯ后逐步开放资本市场的承诺到期和经济体制改革不断深化，资本市场对国企改革和发展的作用日益突出，一方面，资本市场为国有企业提供资金上的支持，改善国有企业的资产负债结构，保证其长期发展的资金需求；另一方面，国有企业通过规范改制上市，也改变了国有股一股独大、股权单一的所有权结构。通过资本市场的筹融资，明确了企业产权归属，投资者以其出资额承担有限责任，相应地形成了企业内部由董事会、监事会和经理层相互制衡的法人治理结构，这正是建立现代企业制度所必需的。

　　在我省国有企业改革过程中，资本市场可以起到积极的促进作用：优势国有企业通过改制上市，国有经济不仅保持了对国有企业的控股权，而且还吸纳了大量资金，放大了国有资本的控制力和支配范围，巩固和增强了公有制经济的实力和影响力，形成国家股、社会法人股和社会公众股共存的混合所有制结构，有利于做强做大国有优势企业；对不具竞争优势的国有企业，可将其国家股、国有法人股出售给社会投资者，减持国有股比重，使国有资本逐步退出企业，从而有效地实现国有资产的保值和增值。所以，对于转型期的河南国有企业来说，发展资本市场的意义不仅在于推动国有企业融资体制的转变，而且可以促进企业产权结构的调整和法人治理结构的完善。

　　河南国资委的角色七日财富：在引导国有企业改革和资本市场对接方面，国资委应该起到哪些方面的作用？鲁：国有企业的改革发展离不开资本市场。认真培育和发展资本市场，使我省国有企业快速进入这一市场，已经成为推动我省国有企业改革的现实选择。省国资委作为肩负指导推进全省国有企业改革、重组重任的政府特设机构，将坚定不移地发展和利用资本市场，在研究借鉴国内外发达地区资本市场建设的成功经验的基础上，逐步在我省建立起透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场，解决国有企业改革与发展所面临的产权结构调整、治理结构优化等难题，使资产成为可交易、可流动、可重组的有效资产。通过资本市场的交流与合作，放大国有资产的比较优势和投资价值，实现国有资本的有效扩张，探索出适合我省国企改革和发展的资本市场建设新模式。七日财富：国资委如何在深化国有企业改革，推进产权多元化的过程中，防止国有资产的流失？鲁：可以说，国资委的首要任务就是防止国有资产流失，没有流失才谈得上保值增值。实现国有企业产权多元化的过程就是一个产权转让的过程。而在产权转让的过程中，国有资产能否得到合理、准确的评估，能否做到进场交易，是关系国有资产会不会流失的两个关键环节。在这方面，省国资委已经做了不少工作：一是出台了《关于加强省属企业国有产权管理工作的意见》、《河南省省属企业国有资产评估行为规范》等文件，明确规定，国有企业产权变动必须进行资产评估；资产评估必须严格按程序进行；企业产权转让必须进入交易机构，公开信息，竞价转让等。这些规定将对防止国有资产的流失起到重要的制度保证。二是正在设想构建统一、开放、完善的产权交易市场，力争把河南产权交易市场建成对我省国有资产流动、国有经济结构调整和经济发展具有重要促进作用的资本市场。一剂良方七日财富：你既是政府官员又是专家学者，请你从学者的角度谈一谈河南的国有企业在金融创新方面还应该做哪些工作？鲁：我既称不上专家，更谈不上学者，只是在这方面实践的时间长一些，了解一些情况罢了。关于我省国有企业的金融创新，我想关键要做好两个方面的工作：一是国有企业可以用金融互助方式为行业重组或重点项目建设提供资金支持，达到相互扶持、共同发展的目标。对于国有企业间进行的融资活动，可以尝试在有关部门的监管下，有计划、分步骤地将其纳入正式金融体系加以规范。通过对融资主体信用度、风险控制能力和还债能力的监管，既可以将金融风险控制在一定程度之内，又会大大促进国有企业和我省资本市场的发展。二是要充分发挥已上市公司的资本运营优势，培养一批具有雄厚实力和国际竞争力的大型国有控股企业和企业集团。要鼓励已上市公司利用资金优势，进行以市场为导向的、有利于公司持续发展的资产重组和收购兼并；要充分利用已上市公司的配股权，发挥融资功能，有效地实现上市公司之间的资产重组；对经营范围相近、经营业务相关、经营上互补性强、关联度高的上市公司，要采取股权置换、相互持股的方式进行股权重组，提高市场竞争力；积极进行上市公司的股权回购和新股增发工作，做好上市公司的股权运作；在控股集团公司内部开展以提高上市公司资产质量为核心的重组工作，进一步增强控股集团的实力，为控股的上市公司做好优质资产储备；减持和出售部分国有股权，增强上市公司国有股的支配能力。