——从上市公司看“孵化”企业的价值

　　曙光初现：一滴水见太阳

　　5月27日，搁浅多年的中小企业板在深圳证券交易所正式开盘。很快，业内有关人士认为，深圳中小企业板的设立，无疑会对纳斯达克构成一种冲击。

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　　有分析者甚至发表文章表示：搞不好，上了“二板”就死。

　　主要的原因是深交所的创业板和上交所的主板“门槛”区别不大，有如同一套上市基准。

　　有关专业人士认为：相比而言，在美国证券市场上市则有很多优点，例如，可以提高国际信评等级，增加信用额度；可以与国际接轨，跻身世界一流企业之列；可以提升企业形象，提高国际竞争能力；并且可以免税赋，没有集保规定；还可以在世界各证券市场上，取得用存托凭证上市的资格，等等。正因为如此，在未来很长的时间里仍然会有很多中小企业会将目光投向国际市场，走纳斯达克上市之路。不过，我国科技型中小企业更多关注是企业融资渠道对自身的生存与发展问题。

　　近年来，我国高新技术产业迅速发展，极大地推动了经济增长。2003年，我国高新技术产业的总产值达到27500亿元左右，占当年工业总产值的21.4%%；高新技术产品出口超过1100亿美元，占当年全国外贸出口的比重已达25%%；高新技术企业成长迅速，2003年高新技术产业开发区内年销售额超过1亿元的高新技术企业，已经达到1500家左右。但是，为高新技术企业服务的投融资体系建设却进展迟缓，其中，如何利用资本市场促进中小企业特别是科技型中小企业发展的问题，在相当长的时间内没有得到很好解决，据不完全统计，99%%以上注册资金30万元———50万元的科技型小企业常常因资金困难而举步维艰。

　　全国人大副委员长成思危指出，深交所中小企业板的设立，在中国资本市场的发展史上具有重大和深远的意义，标志着我国多层次资本市场建设的开始，为我国的中小企业提供了通过资本市场进行融资的途径，也为中国的风险投资提供了一条通过资本市场退出的渠道。

　　雪中送炭：民企异军突起

　　兰州环电科技有限公司是开发生产汽车电器、电机及控制系统等产品的高科技企业，曾获科技部中小企业创新基金和国家“863”计划专项基金的支持。他们拥有环式电机、环式起动/发电机、霍尔式电子喇叭、水泵/发电机等几十种新产品，其中部分产品获得了国际发明专利。其CISG环式起动/发电机体现了“机电一体化”新理念，彻底改变了传统的汽车起动机和发电机的产品结构及安装模式。

　　2000年，兰州环电科技有限公司在上海参加一次展览会，引起长安汽车公司有关负责人的关注；双方当场洽谈达成了兰州环电科技有限公司为长安混合动力轿车配套生产电机及电机控制系统的协议。

　　现在，采用环式电机的长安混合动力轿车已经通过国家科技部检查验收，采用环式电机的夏利混合动力新车型已经开发成功。兰州环电科技有限公司董事长兼总经理贺雷告诉记者：“我们已经凭自己的高科技产品，与一汽、东风、长安、长丰、奇瑞等国内知名汽车企业签署了合作协议，还想以自己的高科技产品打进国外主机配套市场。我们希望借‘创新基金’来提升企业和产品的知名度，扩大影响，寻找融资渠道。”

　　类似“兰州环电”的企业，科技部中小企业创新基金每年要支持近千个，近5年来总计安排项目4946个，资金33亿元。深圳中小企业板正式启动以来，首批上板的新和成、江苏琼花、伟星股份、华邦制药、德豪润达、精工科技、华兰生物、大族激光等8家企业大多获得了“创新基金”的资助。

　　按照市场对中小企业板块首批8家公司集中上市的普遍预测，目前已经亮相的8家企业有望成为中小企业板块的“新八股”。与当年沪市的“老八股”相比，中小企业板块“新八股”自然不可同日而语，即使与目前主板市场的其他上市公司相比，“新八股”也有自己鲜明的特色。

　　科技项目承担者民企担纲主角。据北京市工商行政管理局局长张志宽介绍，北京市科委2003年颁布实施《北京市科学技术奖励办法》及《实施细则》，对鼓励私企、个体投资发展高新技术起到了促进作用。目前，在全市最大的科技企业孵化器中孵化的40家科技企业，有38家是私营企业。北京市科委加大对私营个体经济开发科技项目的立项。2002年有94个项目获得创新基金支持，其中76家是私营企业，占项目总数的80．9％；2003年共有186个项目列入市火炬计划项目，其中172家是私营企业，占项目总数的92％。

　　“新八股”的一个显著特点是，民营企业俨然成为中小企业板块的主角，这8家公司无一例外都是民营企业，而实际控制人均为自然人。

　　以新和成为例，该公司以新昌县合成化工厂为主发起人，联合其他9名自然人共同发起设立，而新昌县合成化工厂的130名股东也全部是自然人。发行结束后，公司董事长胡柏藩及其兄弟将直接或间接持有新合成28.94%%的股份。

　　尽管“新八股”的流通股本均在3000万股以内，而且总股本也仅为1亿股左右，可谓名副其实的小公司，但各公司在行业中的地位均十分突出，一般都是某一细分行业的龙头，并在业内享有较高的知名度。

　　华邦制药是国内维甲酸类药品种类最丰富、最齐全的生产厂家，占有绝对优势的地位。而新和成则在维生素产品上位居同行业领先地位，已经成为世界第三大维生素生产企业和全国最大的维生素饲料添加剂生产企业。华兰生物则是国内知名血液制品企业，每年的投浆量约700吨，位居国内同行业首位。大族激光更是国内激光行业中的龙头老大。

　　虽然首批中小企业板块个股主要集中在传统制造业，但其成长性依然突出。新和成近两年来的增长尤为可观，2001年该公司的主营业务收入为5.39亿元，2002年为6.91亿元，2003年更是达到9.51亿元，其净利润也相应从2001年的4228万元增至2003年的6927万元，增幅超过63%%。

　　华兰生物近三年的主营业务收入及净利润均保持了快速增长，其中，2002年净利润比2001年增长了86.74%%，2003年也较上年增长了23.01%%。其他如华邦制药、德豪润达近年来也都保持了连续增长的良好势头。

　　创新基金：给点阳光就灿烂

　　与其他经营活动一样，科技创新需要不断投入，只有高投入才有高回报，但是投入的高风险也是必然的，科技型中小企业要创新，要发展，要降低风险，来自国家和社会的支持不可缺少。

　　1999年，科技部设立的科技型中小企业创新基金，就是一项专门支持科技型中小企业技术创新活动的政府专项基金。

　　创新基金偏爱具有孵化性的企业，重点支持对象是那些处于产业化初期、技术含量高、市场前景好、风险较大、商业性资金进入尚不具备条件、最需要由政府支持的科技型中小企业项目。

　　浙江精工科技股份有限公司主要经营机电一体化的建筑建材专用设备及轻纺专用设备，从事高新技术产品的研制开发、生产制造、经营销售和技术服务。

　　HKV141型包覆丝机是浙江精工科技股份有限公司为满足国内市场需求，创新研制成功的国家重点新产品，该机的研制成功及批量生产，对改造传统纺织行业，提高产品档次具有重要意义，产品可完全替代进口，并且有极大的出口潜力。

　　2000年该项目被列入第三批科技中小型企业技术创新基金项目后，项目进展顺利，成为企业经济新的增长点。

　　华兰生物工程股份有限公司于1998年开始致力于凝血因子类制剂研究。该制剂主要用于人体凝血因子II、VII、IX、X缺乏症，防止血友病人的意外伤害出血及因肝病所致的凝血机制紊乱而拟做手术等患者的治疗。项目申请创新基金50万元，基金到位后，实现了项目计划快速推进。2000年达到2000余万元的产值，2001年出现产、销两旺的大好形势，几乎无库存。2002年年产值近5000万元，年工业增加值2500万元左右。

　　创新基金就像“火车头”，通过向中小企业提供资助，带动和吸引地方政府、企业、风险投资机构和金融机构对科技型中小企业的投资。统计结果显示，近4年创新基金的引资效应约为1∶18，即国家每投入1元钱，就能引导其他资金投入18元。还以新和成为例，1999年，该公司的“2000吨/年香叶酯粉项目”被列入首批中小企业创新基金项目，并获得科技部100万元财政贴息贷款，也因此引起省科技厅的重视，同年被列为浙江省首批重大高新技术产业项目，并给予财政贴息100万元。

　　“新八股”的上市，以市场的眼光证明了创新基金对科技型中小企业的孵化作用。高新技术产业的发展需要更多这样的企业，而“新八股”乃至更多的上市企业能否一路走好，仍然需要政府、企业、社会共同营造发展的内外部环境。（记者李玉成实习生 熊丽 黄欢）