———2004年三季度行情展望

　　宏观调控、技术上自身调整要求、德隆系跳水、券商国债整顿、中小企业板推出、ＱＤＩＩ等系列利空叠加，导致大盘从1783点单边持续直落超过400点。使两市系统性风险得到相当程度的释放，矫枉过正过度快速回落，为三季度展开强有力的反弹创造了条件。

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　　政策面、基本面、机构博弈、技术面多重合力共振将为大盘阶段性反弹提供动力

　　政策面天平向多方倾斜

　　在1400点以下区域，政策面已经不容再有大的有闪失，从当前情况看随着宏观调控、ＱＤＩＩ等各种利空因素逐渐消化，政策面将会出现逐步向有利于多方的形势转移。一旦稍有实质性利好落实，对股市反弹将会产生较大刺激作用。随着下跌幅度增大、时间延长，政策面利空因素被大量消耗之后，多空的天平自然会向有利于多方的方向转移。

　　基本面为反弹提供坚实基础

　　截至6月20日两市共有160多家公司半年报业绩预增和预盈，而根据首放研发部研究显示，宏观调控的负面效应虽然在5、6月份已经显现，但煤炭、钢铁、电子元器件、石化、水泥等行业的业绩仍有望出现二位数增长，两市半年报的整体业绩增长有望达到20％－30％。在两市平均股价方面，去年年11月13日在1307点时，两市流通盘加权平均股价为6．65元，而在今年6月18日收市后，这一记录已经被打破，两市流通盘加权平均收盘价为6．564元，创出近年来新低。在市盈率方面，截止6月18日收盘两市，沪市平均市盈率为26倍左右，也为多年来新低。在市净率方面截止6月18日，两市有一成多公司的市净率跌进1．5倍。

　　盈利把机构逼向自救之路

　　从各机构盈利状况看，从1783点至1376点的单边下跌，市场中的各类机构很难免遭损失，截止6月25日8成基金出现亏损，ＱＦＩＩ十大重仓股全线套牢。券商自营在1750点以上时仅是账面持平，1411点区域大面积亏损在情理之中；加上国债投资损失，很多券商处境极其艰难。选择继续单边向下，大家只有死路一条，为了最基本的生存需求，只要反弹契机来临，各机构齐心协力共同自救显然是首选。

　　冲破箱体为反弹

　　三季度整体运行趋势先抑后扬，在1320点—1650点之间箱体震荡。无论如何，一轮强有力的大反弹将不以人们意志为转移的在三季度展开。

　　三季度主要机会在“一线三点”

　　首先，市场机会将主要围绕“中小企业板”这条主线展开。中小板的推出毕竟是证券市场具有历史意义的大事，这势必给市场带来新的亮点，对于一向善于炒做深圳本地股的资金显得尤为重要，相信这些资金不会轻易放过这次难得的机会。另外，由于目前发行上市的中小企业板股票，普遍具有盈利能力强、行业优势明显、成长性好的特点，与主板相比具有明显的优势，这为中小板股票的反复炒做提供了契机。

　　其次，作为中小板主线行情的陪衬，三大亮点将出现轮番炒做。

　　第一、小盘板块。最近一、二年上市的小盘次新股，尤其是科技、医药等行业前景看好的小盘次新股，由于同类中小板股票价格偏高，将因比价效应而出现联动炒做，值得重点关注。

　　第二、预增板块。中小板炒做的最大特点是看重成长性，着眼于未来业绩的良好预期。

　　第三、蓝筹板块。虽然最近钢铁、石化、有色等蓝筹板块出现了大幅调整，但由于这些行业具有稳定的盈利能力和高流通性，一旦这些股票接近其上涨时的价位，势必会吸引主流资金再次介入。北京首放

　　摄影张燕萍