自从分家之后，中国人寿从外表上看，似乎成了冰火两重天———位于朝外大街的股份公司守着一栋充满新古典主义气息的新楼，朝气十足；坐落于城市另一端西直门内大街的集团公司则显得容颜苍老，门前车马稀落。

　　但“中国人寿”这四个字远比这些办公楼更引人关注：半年前，中国人寿海外募集资金34．7亿美元，成为该年全球最大的上市融资项目，一下子成了中国海外上市公司中最耀眼

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的明星；但眨眼间的两个月后，它就因遭国家审计署弹劾而引发海外诉讼风波，声誉大受其害；而近日，中国人寿再成焦点。

　　6月28日，本报曾报道中国人寿资产管理公司揭牌成立，整个保险业都欢呼这个巨无霸的出现意味着“保险资金直接入股市”这一敏感话题即将实现，但仔细品味事件背后的含义，显然没有那么简单：虽然这么多保险资金进入资本市场会把其它投资者吓得半死，但如果以中国保险业目前的管理经营水平，与其说给予他们权力，不如说给予不成熟的保险资金以考验。保险资金直接入市指日可待恐怕只有在中国才会出现一家保险公司成立资产管理公司引发如此轰动，但这种匪夷所思的事情确实出现了，包括金融、证券、保险业在内的整个财经界都在注目这个新巨头的诞生。

　　“其实，这并不是第一家保险业的资产管理公司，此前人保已经拔得头筹，而且，中国人寿组建资产管理公司是早已确定的事情，此事讨论很久了。现在还如此引人关注，主要是因为中国人寿的规模太大了。”

　　6月29日，中国社科院金融所博士殷剑峰如此评价其意义。

　　有业内人士告知，人寿资产管理公司注册资本8亿元，股东出资比例为，中国人寿股份在该资产管理公司中控股60％，其余股份由母公司中国人寿保险牗集团牘持有。

　　但是，注册资金与实际掌控的资金完全是两回事。根据有关部门统计数字，今年1至4月我国保险业总资产达到1万亿元，中国人寿一家就接近半壁江山———即便是中国第二大保险公司人保公司与其比也是小巫见大巫。

　　见过中国人寿资产管理公司董事长王宪章的人都认为他是一个面相平和的人，但这一次，连他这种谦虚谨慎的人都敢于放出豪言：“这是我国除银行以外最大的机构投资者。”

　　而更让人感到杀气逼人的是，在人寿资产管理公司的成立仪式上，中国保监会主席吴定富发出一个极具爆炸力的暗示：保监会正会同有关部门加紧研究制定相关规定，一待相关规定出台，保险资金直接入市将指日可待。

　　业内人士都明白，吴所指的“入市”实际上是指进入股市，此前保险业资金进入股市一直是禁令高悬。

　　而一旦政策禁令放开，保险资金即便只有少部分投资股市，那种气势也将是洪水下坡一般，引发的中国资本市场的变局难以估量。

　　保费偿付能力逼迫保险资金转型“表面上看起来风光，实际上这是一次迫不得已的政策变革，保险业一直对保险资金的管理政策怨声载道。”中国人民大学ＭＢＡ中心主任刘刚如是说。

　　几年来，中国保险业的发展速度可以用无以伦比来形容。保监会今年5月的一份统计数据显示，2003年全国保险业保费收入3880亿元，约为1999年的3倍，年均增长超过29％。

　　这种增长速度无疑居中国各行业之首，即便汽车业也自叹不如。其引发的结果是，现今不管什么行业和企业都开始申办保险牌照，连首都机场这样从未与保险沾过边的企业都跃跃欲试。

　　但行业膨胀的同时，管理的后遗症凸显。人保资产管理公司一位部门经理向本报记者坦承，中国保险业的经营成本相当高，如按期缴保费这种类型的保单，国内保险代理人提取的佣金报酬率第一年一般为30％左右，较一些国外同行要高出一倍以上。

　　更重要的是，在相当长的时间内，保险公司的工作重点被放在尽量多地把保单销出去、把保费赚进来，而对保险资金如何运用却不尽如人意。

　　中国社科院金融所博士殷剑峰说，在西方，保险公司的主要收入不光是保费，还有保费的增值，但在国内，保费收入恐怕一半以上都存在银行，这种投资方向显然过于单一，投资效益可想而知。

　　而保费投资效益低下的后果严重。根据一项研究结论，国内保险公司的平均投资回报从2001年的4．3％下滑到2002年的3．14％。但保险公司本身是有风险的，它要支付红利和索赔。曾有专家呼吁，如果不尽快采取措施，提高保险资金的使用效益，在面对日益沉重的保险分红和赔付压力的情况下，保险公司的赔偿能力和诚信将会很危险。

　　无论是保险公司还是监管层都不愿再继续这种危险之旅。人保资产管理公司的一位部门经理告知本报记者，按照中国保监会2000年3月发布的《保险公司管理规定》，保险公司保险资金的运用主要限于以下4个方面：银行存款、政府债券、金融债券、中国保监会指定的中央企业债券。实际上，截至今年4月底，全国保险资金用于银行存款的占51．69％；投资国债的占17．34％，很显然，1万亿的中国保险业资金主要用于银行存款和国债，这是非常可笑的。

　　但同时，央行对保险公司将半数资金存入银行也非常反感，认为既加重了央行的付息成本；而且，以中国金融业的糟糕运作能力，把这些资金存入银行实际上只会增加“糟蹋资金的机会”。

　　更让保险公司不舒服的是，在去年中国保监会发布新的规定之前，保险公司的很多投资必须通过基金等别的机构来代理操作，自己不可以直接操盘，只能眼睁睁地让别人从自己手中剥一层皮。

　　几年以来，保险公司一直对监管政策强烈不满，中国社科院金融所殷剑锋说，这是中国金融证券业管理的体制问题造成的，国外对金融证券机构的监管是功能监管，即对所有金融机构采用同一标准，而中国是分行业监管：证券业都由证监会监管，保险业则由保监会监管。

　　这种管理体制就像铁路警察一样———“各管一段”，对保险资金进入股市，保监会一家说了不算。

　　在这种复杂的博弈下，最后各方都能接受的就是，同意保险公司成立资产管理公司。中国人民大学ＭＢＡ中心主任刘刚告知，事实上，跻身当今世界500强的34家股份制保险公司中，有80％以上采取设立投资管理公司的运作模式，将保险资金运用与保险业务严格分开。

　　中国人寿仍处风口浪尖业内人士告知，中国人寿对其资产管理公司高管的配备颇费苦心。

　　本报记者了解到，除中国人寿董事长、总经理王宪章兼任资产管理公司董事长外，该资产管理公司的总裁由吴焰出任。吴现任集团公司副总经理，也是上市公司“中国人寿”的非执行董事；此前一直谣传的总裁人选、刚从国泰君安证券公司总裁位置上卸任的刘惠敏实际上出任的是副总裁，但可能掌管管理大权的还是刘。

　　但是，业界对于这个巨无霸的转型仍然有担心之处，主要是因为一年多来处于风口浪尖的中国人寿让人有太多的操心。

　　中国人寿一直无比辉煌，因为它的前身中国人民保险公司曾是中国惟一一家保险公司，1998年10月中保集团撤销，分拆成人保和人寿两家。即便一分为二，在长时间的独家垄断下，中国人寿仍然已经积累了太多的资源，毫无疑问是中国保险业老大。

　　但2003年，人们发现光环下隐藏着一些严重问题。该年，中国人寿海外上市，更暴露出原中国人寿长期存在的管理问题。

　　熟悉中国人寿的一位业内人士介绍，中国人寿的前身中国人民保险公司1982年恢复寿险业务后，是市场上的惟一寿险公司，因此，保单设计得五花八门，而且几乎多数是手工保单，只经过简单的精算———手工保单容易丢失，现在在各国都被禁止。令人奇怪的是，这家中国最大的寿险公司各地的计算机中心在1996年才开始组建，而且很长时间一直未实现联网。按照组建上市公司时的约定，当时，划定的是集团公司保留老保单，股份公司接手新保单。这样的话，原中国人寿给集团公司遗留下的老保单数量超过6000万张，而股份公司拥有的新保单数量在2000万张左右。问题是，过去的不少老保单被遗留下来，成为隐患，有相当多的老保单到理赔时居然找不到原始单据。

　　老保单投诉不断的同时，国家审计署组织几千人进驻中国人寿各地分公司查账，向全国人大常委会报告了中国人寿改制前总计有53．45亿元的问题资金。今年2月，美国股民也集体向中国人寿提出诉讼。

　　此事甚至波及到现在。几天前，花旗集团投资银行中国总裁任克英和中国董事颜庆华被停职，分析人士称，此事与中国人寿的涉讼事件有一定关系，两人涉嫌向监管机构披露了中国人寿的虚假信息。

　　虽然说过去宏观环境上相关法律法规的欠缺是原因之一，但原中国人寿的自身管控能力低下也可见一斑。

　　对于现今即将开拓的资产管理业务来说，也是如此。中国人寿长期处于垄断地位，迄今仍占有寿险市场70％的份额，但其在资产运用方面的人才仍然相当缺乏。

　　中国人民大学ＭＢＡ中心主任刘刚说，虽然能够单干是个很好的政策，可是，据相关资料显示，中国保险资金去年通过基金投资于证券股票的收益率竟然是－21．3％，占据保险资金半壁江山的中国人寿显然在投资股票方面也只可能是亏损。

　　所以，中国人寿的4000多亿资金部分砸向股市，虽然可能搅得股市天翻地覆，但给予其的权力是否能产生效益还是另外一回事。股市受强烈冲击难以避免业内估计，继中国人保、中国人寿相继成立资产管理公司后，必将形成多米诺骨牌效应。

　　此前，新华人寿、泰康人寿、华泰保险、平安保险和太平洋保险等多家保险公司都分别在公司内部设有资产管理部或者资产管理中心，这些资产管理部肯定都将会向具有独立法人资格的资产管理公司演变。

　　“保险公司设置资产管理公司，对外主要是将冲击基金管理公司。”中国社科院金融所博士殷剑峰如此认为。

　　殷的说法是，因为过去保险公司不可以直接投资股市，要通过委托基金公司理财的方式进行，而现在它单干了，基金公司少了一个重要的资金来源；而且，任何一个基金的实力也无法与保险业资产管理公司相比，其无论操控股市还是债市的能力也远远弱于后者。

　　另外一个微妙之处是，政策监管层面还没有确定各保险公司能够有多大比例的保险资金投资股市。“投资期货肯定是不可以的；投在股市的估计也将限制在保险资金总量的10％以下，否则上万亿的资金都进入股市还了得？”人保资产公司的一位人士称。

　　但令人担心的是，现今所有保险公司在资金运作上都需要成熟。与别的金融机构相比，保险业运作资金的能力相当幼稚。因此这些巨无霸无论将资金投向何方是福是祸还难以得知。

　　62岁的中国人寿董事长王宪章据说性格恰好与其表象上的平和恰恰相反———慑人的光芒让你有种被人直透心灵的感觉。他2000年开始执掌原中国人寿时，曾深受保险资金投资政策之害，一年7次的央行降息后使得中国人寿饱受利差损失困扰，但他走出了困境；4年后，他又将在保险资金运用方面开始新的历程。原作者：来源：华夏时报