汽车三大“出走”海外？

　　“尽管现在市场不好，但汽车三大集团谁也没闲着，海外上市的准备工作都在积极地做。”某券商老总说这话时很肯定。

　　“哪家企业将最快上市，是传说中走在最前面的东风，还是近期有消息将筛选主承销

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的上汽集团？”记者乘势询问。“不好讲。因为影响因素太多，而且一些因素是不可测的。

　　最近确实有海外媒体说，上汽集团已邀请花旗集团、瑞士信贷第一波士顿、高盛、摩根士丹利及瑞士联合银行(UBS)在本周参加在上海举行的会议,国内投资银行中银国际集团与中国国际金融有限公司也在被邀请之列。”记者就此事追问到上汽集团，新闻发言人只含蓄地表示：“上市的方案正在酝酿中。”

　　不止上汽不讲。记者曾多次向三大集团询问海外上市的事，他们的口气、措辞虽各有不同，但结果都是一个：不便透露。尽管企业对海外上市的事讳莫如深，但“三大”海外上市的计划早已在市场中不胫而走。有消息说，东风即将申请发行H股，募集资金约10亿美元(有说是7亿美元)。

　　据说，东风已经选定中金公司、美林证券以及德意志银行备选财务顾问和主承销。上汽集团总裁胡茂元也曾明确表示，境外上市将是上汽集团整体上市的重要选择之一。一汽的海外上市计划安排虽然不像东风、上汽这样清晰，但仍然有各种不同的版本在市场中流传。

　　“企业不说，这在情理之中。”国有资产监督管理委员会研究中心主任王忠明博士说道：“这些企业从今后发展的角度讲，融资是必然的，着眼于全球化进程需要更宽广的舞台。而到海外融资还可以解决企业很多深层次的问题，它可以使投资主体多元化，促进企业的管理创新、技术创新等，更能满足企业生产力解放和发展的需要。”

　　“成功的海外上市将意味着企业并购重组步伐的加大。中国汽车业相对还比较分散，因此行业的发展就迈不过并购、重组的历史阶段。在这个过程中，一部分企业可能会被吞没、会消亡，而一些大的企业集团将迅速成长。这对汽车行业是好事。”

　　三大集团的海外上市努力是政府的引导，还是企业的“冲动” ？

　　某财经媒体的一位记者曾给我讲过这样一件事：2002年，在一次发布会上有人问某汽车大集团总裁，是否计划将整车资产装入上市公司，得到的答复是：“没有计划。因为集团目前不缺钱。”时隔两年，这位总裁在某公开场合表示，“正在对集团整体改制上市进行讨论。”

　　有一点可以肯定，三大汽车集团必需要有强大的资金储备。某汽车业权威人士这么分析，“你没看眼下的汽车产业正‘跑马圈地’吗？国际汽车巨头纷纷提出未来几年在中国增资扩产的计划，资金规模动辄超过10亿美元。如果不能与外方同比例追加投资，中方在合资公司中的股权将下降。”

　　“企业有融资需求那是必然的，那三大集团的海外上市努力是不是也有政府的因素？”

　　“政府本身有产业政策，也有深化国企改革的战略部署。”王忠明博士脱口而出。“企业能到海外上市，说明我国在国企改革的深化方面迈出了关键性的一步。汽车是一个竞争性非常强的产业，从企业的角度来讲，融来的资金有利于企业更新改造，制造出更适合市场需求的汽车，对提高企业活力和竞争力具有非常重要的意义。所以说，这是一件于国于民都有好处的事。”

　　市场波动将使三大集团的海外上市推迟？

　　记者从消息人士那里获悉，东风最初考虑赴香港上市的时间表是在2004年年底或2005年年初，而后来由于国内汽车市场火爆，而欲将计划提前。而目前在香港上市的内地汽车股已经不再是“香饽饽”，3月以来汽车股几乎都出现股价被腰斩的情况。

　　骏威汽车目前的价格是2.2港元左右，较4月的高价已经跌去50%强，华晨中国与此类似。跌得最厉害的是长城汽车。该股去年底以13.4港元的高价发行并获得超额认购，上市首日报22港元，当日收在17港元之上，但目前股价已经不足8港元。

　　由于近日香港上市的国内汽车股前景堪忧，“三大”海外上市计划是否能够如期完成，谁都很难讲了。因此有国泰君安的分析师提出，现而今，汽车市场的连续降价导致的企业利润率不断下降，这些因素正侵蚀着汽车公司的市场价值。这种时候海外上市，企业的真正价值很难体现。

　　现在的时机合适吗？王忠明博士这么看，“任何时机不可能对所有企业都是‘时机’。对一些企业是时机，可能对另外一些企业就不是时机。就像现在的宏观调控，也许正是一些企业发展的机遇呢。所以重要的在于企业自身能不能恰当地把握好自己，与企业自身发展的特定阶段、成熟度结合好。这就要看企业有多大的实力来吸引投资者的注意力，让他们的眼球围绕你的汽车轮子转。”

　　“其实除了时机问题，三大集团还有一个难题，就是要不要将集团内的合资企业一同海外上市。”国泰君安的那位分析师又抛出一个三大公司海外上市的变数。

　　新的《汽车产业发展政策》“投资管理”一章中明确规定：“股票上市的汽车整车、专用汽车、农用运输车和摩托车股份公司对外出售法人股份时，中方法人之一必须相对控股且大于外资法人股之和。”而三大集团海外上市，在引入战略合作者的同时，很可能出现现有合资企业股权突破50∶50限制的问题。如果通用、大众等在海外证券市场认购部分股权，就可达到控股50%以上的目的。

　　那么，50%的底线是否会因为三大集团的海外上市而突破呢？王忠明博士认为，既然国家现行的规定已经很清楚，那么，只有严格按照国家的有关规定去运作，才能保证海外上市工作的有序进行。

　　看来，要超越50%的底线，只能是例外批准了。

　　作者：谭旻

　　（来源：中国汽车报）