证券市场谋转轨 路该怎么走？

　　国九条的“无命题作文”

　　主持人：小时候我很喜欢写作文，特别是每到写命题作文的时候，都会取得90分以上的高分，可是有一天我的语文老师突然说，今天不给大家命题了，你们大家摸着石头过河，想写点什么就写点什么吧，遗憾的是那次作文我考了不及格。但是我至今感谢我的语文老师，教会了我们在习惯规划的人生当中学会了独立思考。

　　老姜，今天看到证监会人士透露，这个证券市场未来五年完成转轨之后，我就想起来了我小时候的这个故事，你说在习惯了这种规划的民族里面和这个市场里面，证券市场诞生十几年以来，一直是摸着石头过河的，你说是不是有点不可思议。

　　老姜：我觉得这个市场在初级阶段，我们知道它处于一个草创的阶段，那么很多东西都在实验，那么最形象的地方就是摸着石头过河，但是可以打个比方说，人少的时候，找几个年轻力壮的小伙子坐漂流是可以的，但是如果一艘载着几千人的大客船，那显然不能坐漂流的这种探险，航线、方向甚至天气都应该是非常准确，我们知道做投资最怕的就是前景不明确，没有明确预期。

　　我们知道有一个远期的目标就是“国九条”，但国九条上次我们提到，它没有一个时间表的概念，那么这次在很多的纷传以后，终于证监会的一个比较权威的人士提到要有一个五年的这样一个转轨的计划，我想这对很多市场的疑问可能会给予解答。

　　主持人：所以现在面临的问题可能和我小时候面临的问题恰恰是相反的，是这个自由命题作文太多了，而这个命题作文写的太少了。那未来五年规划的主要内容到底是什么呢？对证券市场到底又会造成什么样的影响呢？而在转轨时期我们究竟应该注意哪些问题呢？首先让我们来连线今天的市场观察员张景东，让张景东给我们分析一下这件事情对市场可能造成的影响。

　　转轨路途明朗化

　　主持人：你怎么看待证监会有关人士提出未来五年证券市场将会转轨这一事实？

　　张景东：我想这样一个目标对于目前市场的一个发展还是一件好事，因为毕竟我们看到了一个清晰的远景，但是让我感到遗憾的是，可能市场关心的一些敏感性的基础性的问题，好像在这个谈话当中并没有涉及，那么在这种情况下，可能这样一个规划本身仍然会显得有很多的不确定性。

　　依据过去几年在市场调整过程中所产生的一些经验，可能人们会想到这个市场会逐渐向国际标准来靠拢，也会造成相关的一些变化，而这种变化可能更多的已经给投资者形成了更多的压力，我想既然有关方面要提出这样一个规划，提出这样一个时间表和目标，那么应该更快的使问题明朗化。

　　主持人：你提到了一个词就是明朗化，明朗化给我们带来的最大的一个好处就是我们有据可依，然后去根据这个依据和目标去完成任务，那你觉得这一点对于目前市场的不确定性，是不是会有一个明确的期待。

　　张景东：其实明朗化的主要难题就是消除一些不确定性，尤其是可以消除一些问题，我觉得还是应该尽量的使它明确。

　　“五年计划”的三个分析

　　主持人：好，感谢景东给我们带来的分析。那么这件事情出现之后，在这个“国九条”之后远景日益明朗，而近期的深层次问题还没有解决，我们每个人都会关注一个具体的规划到底涉及哪些问题。老姜，它的这个规划当中实际上涉及了三个分析，你是不是简单地给大家介绍一下。

　　老姜：它的第一方面就说发行制度的市场化，刚才景东说了一个，叫靠拢，向国际市场靠拢，但是这里面可能还有一点差别就是，它这里面提到是一个转轨。硬性接轨大家要付出惨重的代价，所以它用的是转轨，而且这种转轨指的是一种涉及市场的思路，也就是说，原来我们市场是一种计划思路，那么现在把它改成向市场化转轨，是转轨而不是接轨，这是第一点，就是发行制度市场化。

　　第二，可能是比较常见，也包括独立董事制度的建设，然后上市公司治理机构，可能更常见一点。

　　第三点是比较有意思，它是要强化直接的保护投资者措施，我们都知道，以上两个方面可能都属于间接，那么直接的指什么呢？主要指的是诉讼方面。也就是说，我们原来有一段时间，上市公司造假的时候，你可以诉讼，根据现在这种制度，但是它有许多的环节和制约。包括这种司法强制条件。我想这方面可能，还有一个非常有意思。

　　主持人：是什么？

　　老姜：上市公司高管赔偿制度，这是完全一个新鲜的，我们知道现在高管一般来说只负他的刑事责任，那么如果实行这种制度之后，很可能让一些违规的高管人财两空。

　　主持人：实际上你刚才提到了一点，就是说直接的投资者保护，让我想到是不是高管，有关的管理层现在也注意到了，这个投资者信息实际上是构筑这个市场稳定的最主要的基石。

　　那么对于这样一个规划，对于市场有可能造成一种什么样的积极意义我们采访了业内人士，他提到了一点，就是说会有一个确定的预期，实际上这两年这个市场的不稳定性都来自于一些不确定性。

　　老姜：不确定，这里面可能他讲的就是更注重落实，就是什么时候能把规划内容具体列出来，然后时间、具体措施。这里面，虽然到目前为止我们看不到更加具体的东西，但是有了一个五年规划这个思路，我觉得它最大的好处就是过去那种把市场当做实验品的阶段可以告一段落。当这个市场庞大之后，参与者多了起来之后，你就会发现，每做一次实验，它的代价都是极其惨重的。

　　当这个市场庞大到一定规模的时候，这样的实验显然不能再搞，应该搞规划。也就是说，未来十年内你要做什么事情，让大家知道，不知道具体方法，也要让大家知道你的原则、你的思路，那么三年内，两年内，大家会倒退回来，这样的话这个市场会比较好。

　　那么还有一个问题就是说，这样规划可不可行，那么原来我们总说要搞某某，具有什么特色，但实际上我们知道，国外的这个汽车是四个轮子，中国的汽车它肯定不会是三个轮子。

　　据央视国际《中国证券》报道