八次降息及市场当日反应

　　自1996年4月1日起停办保值储蓄以来，央行已下调八次利率，以一年期存款利率为例，从过去的10．98％下降为目前的1．98％；贷款利率从过去的12．28％下调为目前的5．31％。

　　从历史走势可以看出，降息当日市场一般高开低走，短线正相关关系并不明显，但对于中长期趋势而言，降息并未起到扭转行情质变的关键性作用。

　　第一次降息：试探性微调1996年5月1日，存款利率平均降低0．98个百分点，贷款利率平均降低0．75个百分点，同时人民银行与金融机构的存贷款利率也作了相应下调。该次降息之后，市场开始历时两年多的大牛市。首次降息之后的第一个交易日，上证指数以716点大幅跳空高开，但尾市仍以654点报收，大跌近4％。

　　第二次降息：方向性改变1996年8月23日，存款利率平均降低1．5％，贷款利率平均下调1．2％，这是8次降息中幅度最大的一次。而且，活期存款、3个月和6个月定期存款利率降幅超过30％；流动资金贷款利率降幅不到10％，而固定资产贷款利率降幅却超过了10％。降息当日两市大盘中幅下跌，上证指数收报803点，一个月后大盘重展升势迈上新高。

　　第三次降息：应对金融危机1997年10月23日，存款年利率平均下调1．1％，各项贷款利率平均下调1．5％。与此同时，人民日报还特地发了评论员文章，指出本次降息是坚持适度从紧货币政策下适时掌握调控力度的重大举措。时值市场已经见顶1510点，开始了漫长的调整期，当日指数收报小阴线，小跌4个点，反映最为平静。

　　第四次降息：增加货币投放1998年3月25日，存款利率平均下调0．16％，贷款利率平均下调0．6％，利率下调幅度不大，但法定存款准备金率由13％下调至8％。大盘大幅高开后，收低于1191点，反而告负三个点，两个交易日后，大盘开始放量走高。

　　第五次降息：刺激住房消费1998年7月1日，金融机构存款利率平均下调0．49％，贷款利率平均下调1．12％，中长期存、贷款利率下调幅度均大于短期存、贷款利率下调幅度，同时降低了中央银行准备金存款利率和再贷款利率。大盘当日再度高开低收，下跌23点，之后的市场走势更是一路震荡下跌，最低见至1043点。

　　第六次降息：拉动内需

　　1998年12月7日，金融机构存、贷款利率平均下调均为0．5％。大盘第三次高开低走，当日跌幅在10个点左右。

　　第七次降息：配合财政政策

　　1999年6月10日，存款利率平均降1个百分点，贷款利率平均下降0．75％。存款利率降幅大于贷款利率降幅，金融机构存贷款利差有所加大，同时央行准备金存款、再贷款和再贴现利率同时调低。市场当日小幅高开高收，涨16个点。时值“5·19”行情启动不久，可以肯定，为股市的“5·19”的后阶段升势作了铺垫。

　　第八次降息：顺应新形势

　　2002年2月21日，存款利率平均下调0．25％，贷款利率平均下调0．5％。春节复市后，大盘高开大涨24个点，收报1530点。本报记者陈原猛