陈久霖：中航油事件让我痛心(图)

http://www.sina.com.cn 2004年12月12日02:23 新京报

　　在新加坡期货市场进行石油衍生品交易，致使亏损5.5亿美元

　　中航油投资石油期货亏损5.5亿美元，总裁陈久霖（右一）说，出现这样的问题，我是心痛的。

　　11月29日，国有控股的中国航油（新加坡）股份有限公司（以下简称中航油）因误判油价走势，在石油期货投机上亏损5.5亿美元。这家公司已向新加坡高等法院申请破产保护令，公司总裁陈久霖在事发数日后被停职，并搭机回国接受调查。

　　这一事件被认为是著名的“巴林银行悲剧”的翻版：十年前，在新加坡期货市场上，欧洲老牌的巴林银行因违规投机操作，令公司损失13亿美元并导致破产。

　　中航油，这家曾经在7年间资产增值800倍的海外国企，缘何短短几个月内就在期货投机市场上背负5.5亿美元的巨债？

　　以“赌”的精神参与石油衍生品交易

　　“赌可能是人的天性，我经常会以某种‘赌’的精神，致力于公司的发展。”今年3月陈久霖在接受媒体采访时曾这样说。

　　当时，中航油的净资产已经从1997年的16.8万美元增加到今年的1.35亿美元，增幅高达800倍；陈本人也被誉为国企“打工皇帝”和“过河尖兵”，但他并没有满足于此。

　　事实上，正是在重重光环的笼罩下，陈开始为现在的败绩埋下伏笔。在陈的计划中，国内航空燃油“专属进口权”带来的高额利润已经不足挂齿，他雄心勃勃地准备在新加坡期货市场中进行石油衍生品交易，这是一种暴利同风险并存的投机操作。

　　陈看准油价将会在下半年开始下跌，或者至少出现涨停。他决定将大量现金押宝石油跌价。在原油价格位于每桶35-39美元价位区间时，该公司开始“作空”。所谓“作空”，就是按当时市场价格卖出一定数量的货品或期权合约，等价格下跌后，实现高价卖出、低价买进的差额利润。在这种既定策略下，从年初开始中国航油连续持有大量作空期货合约，并等待油价反转下降。

　　今年8月陈久霖在接受采访时再次强调，油价必将下跌或至少不再上涨。他说：“2004年的石油需求量每天平均比2003年多出200万桶，然而全球每天能额外生产石油250万桶。因此，从总体水平来看，供应与需求应该是大致平衡的。”但令他始料未及的是，受伊拉克危机、俄罗斯尤科斯震荡、阿拉伯恐怖袭击等国际事件的影响，直到今年10月，国际油价仍然涨势如潮。而陈久霖的对手们———国际对冲基金也利用每个事件的放大效应哄抬油价。

　　每桶油损失24.25美元

　　在这种背景下，国际油价暴涨40%左右，以9月份中航油同一家投行的石油衍生品协定为例，根据合同，中航油与该公司约定：石油10月份的平均价格不会超过每桶37美元。实际上，在期权合同生效期间，每桶油价平均上升至61.25美元，中航油因而每桶损失了24.25美元。

　　中航油所持有的作空期货合约如果不想出现亏损，就必须将交易时间一再后拖（简称转仓），同时还需要付出相当于交易额5%的保证金；如果无法补足保证金，将被交易所强行平仓。

　　根据陈久霖11月份对新加坡高等法院的“宣誓证词”称，到了今年2季度，中航油的未实现亏损已达3580万美元，但“顾及实现亏损对公司的不利影响，公司将部位转仓至2005及2006年。”据了解，今年10月份，国际石油价格达到55.67美元时，中航油的油品期货合同已经高达5200万桶，为了转仓及应付保证金追缴，该公司2600万美元的营运资金、原本计划用于并购的1.6亿美元联贷及6800万美元应收款项几乎全部用完。

　　中航油债务危机全面爆发

　　在倾尽全力后，中航油向母公司中国航空油料集团公司求援。

　　陈在证词中称，10月10日，随着油价一路攀升，公司的衍生品交易亏损也不断上升，“公司向中国航空油料集团公司就此类交易和潜在亏损作了首次报告”。

　　10月20日，母公司决定通过德意志银行以折价14%方式出售子公司15%的股权，并将这笔钱迅速转为救命贷款。但是，卖股所得的1.08亿美元仍不足以支付保证金，债权人开始迫使中航油结清交易，中航油的损失从10月26日的1.32亿美元，迅速飙升到11月25日的3.9亿美元，并在尚未结束的交易中蒙受1.6亿美元的亏损，共计5.5亿美元。

　　之后，中航油暂停牌，报收于0.965新元，公司市值5.7亿美元，与亏损大致相当。至此，中航油的债务危机全面爆发。

　　陈在证词中称：中航油已接到7家金融机构的偿付要求，总额超过2.475亿美元。这7家机构包括高盛（GoldmanSachs）、巴克莱（BarclaysCapital）、标准银行（StandardBank）和三井有限公司（MitsuiCo）等。其中，总部位于伦敦的标准银行发表声明称，如果中航油不在12月9日之前，还清该银行1440万美元的贷款，将把中航油告上法庭。

　　中航油巨额亏损陈难辞其咎

　　据了解，陈久霖已回到新加坡接受调查。现有的调查和证词显示，对于此次中航油的巨额亏损，陈难辞其咎。

　　他近日在接受媒体采访时说，“公司出现目前这个局面，如果用一个词来形容我现在的心情，那就是撕心裂肺般的疼痛。”他皱着眉头，望着窗外的新加坡河，低沉地说：“作为公司的管理人员，出现这样的问题，我是心痛的。”他说：“出现这种情况，完全是违背我个人的意志的，是我完全不愿意看到的结果。在这个问题上，我应该是所有人员中最痛苦的一个，我所承受的压力是所有人员中最大的。世界上没有任何人会忍心亲手毁掉自己付出心血创造起来的事业。”综合《中国新闻周刊》等媒体报道