1月份CPI 敲不响通货紧缩警钟

　　余丰慧

　　国家统计局22日公布数据表示，2005年1月份全国居民消费价格指数总水平比去年同月上涨仅1.9％，其中城市上涨1.4％，农村上涨2.8％。与去年12月比，居民消费价格指数总水平上涨0.6％。数据一公布，引来了一些专家的一片议论声，大家纷纷发表“真知灼见”。笔者注意到，一些专家根据1月份的数据，提出了加息预期减弱的观点，甚至一些专家认为

，1月份的数据给通货紧缩敲响了警钟。

　　笔者不同意一些专家关于加息预期减弱的观点，甚至感觉到关于给通货紧缩敲响了警钟的观点近乎荒唐。1月份的数据偏低并不能代表全年，2月、3月还有增长的可能。1月份CPI数据偏低有其特殊性，主要是人们年终消费观念转变的结果，还有就是由于春节时间问题，去年1月份物价水平基数本身就高。同时，也必须看到在总水平比去年同月相比仅上涨1.9％的情况下，粮食价格上涨达到14.2％，水、电及燃料价格上涨10.0％。居民的一些生活必需品上涨速度是很高的，这也是居民心理感觉与总水平与去年同月上涨1.9％相比，反差较大的原因。

　　因此，不能够被1月份数据所迷惑，CPI只是央行货币利率调整中考虑的一个因素而已，不能将1月份数据走低看成加息预期强烈减弱的信号。笔者认为，潜在的加息因素和潜在引发通货膨胀的因素并没有消除。

　　从国际环境看，美联储持续加息以及将继续稳步加息的预期下，给中国提供了更大的加息空间。在美国持续加息影响下，中国的加息预期会不断增加。

　　引发物价全面上涨的因素还依然存在。房价的持续高涨，已经给宏观调控带来负面影响；粮食价格、水电煤油等价格的继续上涨，都可能引发物价的全面上涨。

　　1月份储蓄存款继去年四季度比三季度下降后，继续呈下降趋势。就像湘财证券债券分析师胡伟东所分析的“在我国银行业‘短存长贷’的结构性问题还存在的情况下，存款是关乎金融安全的重要数据，商业银行必须保持一定的储蓄资金流动性，但连续的存款少增威胁到了这一问题。”我国的金融风险表现在信贷风险上最为突出，商业银行高额的不良资产，已经严重影响其资金流动性，如果不是每年增量存款资金在维持其流动性，风险就已经爆发。如果存款一直呈下降趋势，那么就形成这样一个局面：一边存款下降，一边贷款不能够收回，商业银行必然面临支付风险，最终导致全面金融风险。从防范金融风险上讲，国内再度加息的压力仍然存在。

　　再者，虽然经过2004年宏观调控措施的实施，一些结构性矛盾得到了缓解，一些限制产业和行业投资过热的情况得到了遏止。但是，去年后半年，笼子内的资金是管住了，但是一些地区涌现出了数额可观的笼子外资金，使一些限制项目的资金问题得到了缓解，这些笼子外资金也正在削弱宏观调控的效果，还有可能对2005年的宏观货币政策进行不小的冲击。

　　因此，中央银行必须进一步密切关注经济金融运行情况，密切关注各类物价指数和资产价格的变化，以便及时运用合理手段进行宏观调控。切不可被1月份的数据遮住眼睛，切不可听信一些专家仅凭1月份数据就断言加息预期减少，甚至提出了防止通货紧缩的建议。