居民储蓄告别负收益

　　2005年元宵节未过，春节期间物价上涨的气氛未消，国家统计局这时发布的数据显示，1月，全国居民消费价格总水平（CPI）同比增幅降到2003年10月以来的最低水平，为1.9%。此前，CPI同比增幅以平均每月下降约1个点的速度，已经连续4个月下滑。

　　CPI“扶正”储蓄利率

　　CPI数据增幅下降如此之快，大大出乎业界预料，而此前研究机构大多数预计2005年的物价涨幅压力仍会很大。比如国家发改委价格监测中心预计，“2005年我国的居民消费价格上涨幅度可控制在4%左右”。但现实数据似乎表明，整个经济正在告别适度通胀，到达通缩的边缘。同时，CPI已经低于一年期以上的居民储蓄存款实际利率，这意味着过去居民储蓄实际利率为负的情况从此发生改变。

　　业内人士分析，目前投资品价格增幅首次出现回落，反映出过去的宏观调控取得明显成效，而随着工业品出厂价格增幅回落，经济进入通缩的可能性重现。需要指出的是，尽管一年期以上的居民储蓄的实际利率由负变正，是否利用加息的利率手段进行宏观调控的意见不一。

　　负利率驱赶居民存款

　　根据计算，目前两年、三年、五年期的居民储蓄实际利率，即扣除利息税后的利率，分别为2.16%、2.592%、2.88%，高于今年1月CPI同比增长1.9%的数字。同时，一年期的居民储蓄实际利率，也达到1.8%，几乎等同1月的CPI指数。这意味着，在告别一年多的居民储蓄实际负利率时期后，居民储蓄的实际利率再次变正。

　　居民储蓄实际利率成为负数，是自2003年下半年始。当时金融机构一年期存款基准利率为1.98%，但是扣除利息税后，其实际利率为1.584%，低于当时的CPI指数。比如2003年10月CPI同比涨幅为1.8%。此后，CPI更是一路上涨，在2004年7、8月，CPI同比增幅达到5.3%。居民存款一年期到五年期的储蓄存款实际利率，全部变成为负数。居民储蓄开始撤离银行。

　　中国人民银行统计资料显示，2004年全国金融机构各项存款增速连续下降。比如截至8月末，人民币储蓄存款余额为11.4万亿元，但储蓄存款的增幅却由2004年1月末的20.5%下降到8月末的15.3%，同比少增428亿元。2005年1月居民储蓄存款仍同比少增，1月末，人民币居民储蓄存款余额12.22万亿元，同比增长11.9%，比上年12月末下降3.5个百分点，比上年同期低8.6个百分点。

　　一年期存款实际利率接近于零

　　居民储蓄存款增幅下降，引发商业银行流动性问题。为此中国人民银行决定，从2004年10月29日起，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%。

　　但是，随着中国人民银行上调存贷款基准利率，CPI同比增幅开始下降。2004年10月到2005年1月，CPI同比涨幅，分别为4.3%、2.8%、2.4%、1.9%。而一年期存款基准实际利率，及一年期存款基准利率2.25%，扣除20%的所得税后，只有1.8%。这意味着居民一年期实际存款利率正在接近于零。而2年至5年的居民储蓄实际存款利率，变为正数。

　　不过，居民储蓄实际存款利率变正是否是短期现象，目前仍然难以判断。据财经时报

　　作者：定 军

　　（来源：长沙晚报）