新增资金与存量资金同盘异梦

　　券商看市

　　本周沪深两市先抑后扬，尤其是本周后三个交易日，成交量持续放大，沪市已持续突破百亿元大关，意味着市场有新增资金进场，但似乎作为存量资金代表的证券投资基金并不配合，在周四的午市其重仓股还出现打压迹象，那么，如何看待新增资金与存量资金这种同盘异梦的现象呢？

　　新增资金拉高建仓

　　从本周盘面来看，市场明显有新增资金介入，不仅仅体现在沪深两市持续放量的走势上，而且还体现在市场出现了新的做多板块，盘口显示，主要有两类个股，一类是深圳本地股，包括深物业、深发展、深桑达等，尤其是深发展作为昔日龙头东山再起，似乎表明背后存在着某些看不见的力量在推动着市场活跃。而且此看不见的力量首先是发动上海梅林，但没有资金跟风，最终选择了深发展，一看，还挺有效果，不仅仅搅活了银行股板块，而且还搅活了深圳本地股，最后连上海本地股也给激活了。

　　另一类是公司经营具有新看点的个股，最为典型的莫过于浙江医药，该股因为公司的一个新产品——FED已投产，虽然前景不明，但市场炒作的就是这种不确定性，因此，该股被暴炒充分显示出场外资金做多的激情，公开信息也显示一些被市场视为短线活跃资金为主的交易席位频频出现榜上，这也从一个侧面说明了市场出现新增资金，受此影响，一批新增资金也开始寻找那些具有新看点的上市公司，由此使得刚刚介入到煤炭化工领域的太工天成、股价低于收购价的通葡萄酒等个股出现了井喷的行情特征。

　　基金减仓为主，建仓为辅

　　与新增资金激情不一样的是，“充满理性”的基金则依然遵循着自己的思路，并没有受到诸多政策面传言的影响，反而趁市场活跃之际，开始了减仓之举，这主要体现在两方面，一是估值相对合理的高价绩优股，包括贵州茅台、苏宁电器、海油工程等个股，甚至有信息表明基金对苏宁电器的减仓力度超出市场预期，看来，这批基金重仓股不会在近期市场活跃气氛中有所表现。

　　二是受到成本压力影响以及终端产品产能大幅释放的个股，减仓依旧，较为典型的是周五公布因煤价大幅上涨而出现一季度亏损的建投能源出现了跌停走势，基金减仓的迹象较为明显。另外，特变电工、天威保变等对原材料价格变动较为敏感的个股也出现了再度下跌走势，同时，一些产能迅速扩张可能会影响产品价格的个股也出现了一定程度的下跌，较为典型的品种有南化股份，虽然南化股份在今年一季度的业绩预期较好，但该股依然出现了低位宽幅震荡的走势，主要因为PVC的产能在2005年将大幅度释放，市场前景并不乐观。

　　两类资金的支撑点不一样

　　新增资金与存量资金为何同盘异梦？这是因为存量资金与增量资金存在着不同的支撑点。对于增量资金而言，在目前点位进场，不仅仅是因为指数已跌至近6年来的低位区域，而且还在于政策面的持续做多，比如说商业银行可参与设立基金管理公司，再比如说有关对券商注资等诸多利好一个接着一个地传出，意味着市场政策面正面临着一个较大的拐点。政策面拐点给市场肯定会带来积极影响，所以，引来一轮又一轮的新增资金。

　　但对于以存量资金为主体的基金来说，则未必如此，为何？因为基金看中是上市公司基本面，能否建仓的理由只有一个，那就是上市公司的净利润会否出现持续稳定的增长。而反观目前宏观经济，虽然能够保持着稳定的增长，但由于调控因素的存在以及高油价等诸多外在因素，基金大多认为宏观经济将减速，一批上市公司的业绩将在2005年一季度见到顶点。所以，他们不敢对中长期趋势抱过多的乐观。而且他们还认为，即便是股权分置方案是有利于流通股东的，那么，也只能提升A股市场的一些风险溢价补偿，并不能给A股市场带来实质性的牛市拐点。因此，随着经济减速的预期，基金的思路越来越谨慎，由此也就出现了基金在近期减仓的趋势。

　　后市反弹空间不会太高

　　因此，我们对大盘的结论也基本得出，即市场短期可能会继续保持着活跃态势，一方面是基于政策面回暖，另一方面则是基于市场的确有新增资金介入。但是反弹空间并不会太高，沪指大致能够看到1350点最多1400点，然后还会进一步回落甚至再破1162点。

　　道理很简单，短线新增资金会占据主动，但中长线依然是基金的天下，因为目前基金已占有沪深两市近36%的市值，再加上保险公司、QFII、社保基金等，崇尚价值投资的资金可能会更多，因此，目前的新增资金根本不可能改变市场资金结构，既如此，市场的中长线趋势依然由基金决定，而基金对中长线趋势并不是太看好。

　　不过，从盘面来看，新增资金与存量资金在某些方面存在着一定的共同点，那就是喜欢基本面正在发生良好变化的个股。因此，目前投资者可以重点关注那些基本面发生重大变化的个股，这其实包括两类，一类是类似于浙江医药拥有新产品的个股，另一类包括公司的产业转型较为成功的个股，比如说太工天成向煤炭化工业务的产业转型，再比如说中技贸易向医药行业的产业转型等。

　　江苏天鼎 秦洪