证监会股权分置已具备试点条件

　　证监会说股权分置已经具备试点条件；广州叫停“48元香港一日游”；15名纽交所交易员被指控证券欺诈；《华 尔街日报》公布大公司CEO薪酬。在我国股市上存在着一种独特的现象，同样的股权却有着不同的价格和权利，这就是“股 权分置”。它被大家称作为是困扰股市发展的头号难题。证监会表示，目前解决这一问题已经具备了试点条件。证监会认为， 股权分置产生根源在于早期大家对股份制和证券市场的功能和定位的认识不统一，是一个历史遗留问题。目前它已经成为完善 资本市场基础制度的一个重大障碍，需要积极稳妥地加

以解决。去年初，国务院颁布的“国九条”为解决股权分置提出了方向 和原则。目前综合各方面情况来看，已经具备启动试点的条件。一些业内人士对此发表了自己的看法。银河证券首席经济学家 ：12日，证监会负责人还全面就如何落实“国九条”、提高上市公司质量、防范化解证券公司风险、鼓励合规资金入市、查 处证券市场违法违规行为、继续做好企业发行上市等市场敏感问题作了表态。他强调，证监会将进一步抓紧落实“国九条”， 围绕保护投资者特别是公众投资者的合法权益这一主线，进一步完善市场基础性制度建设，不断强化市场监管，促进市场主体 规范运作，努力营造“公开、公平、公正”的市场环境，切实推进我国资本市场的健康稳定发展。何为股权分置：股权分置是 指中国股市因为特殊历史原因和特殊的发展演变中，中国A股市场的上市公司内部普遍形成了“两种不同性质的股票”(非流 通股和社会流通股)，这两类股票形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构。这是中国证券市场上第一例国有股转让 。1994年9月，陆家嘴(相关,行情)以每股2元的价格协议回购国有股2亿股，开国有股回购的先河。政策准备阶段： 1999年9月22日，中国共产党第十五届四次全体会议通过《关于国有企业改革和发展若干问题的决定》，明确提出“在 不影响国家控股的前提下，适当减持部分国有股”。试点过渡阶段：1999年12月2日国有股配售试点启动。中国证监会 确定冀东水泥、华一投资、惠天热电、陆家嘴、中国嘉陵、天津港、富龙热力、成商集团、黔轮胎、太极集团10单位为国有 股配售预选单位。中国嘉陵、黔轮胎1999年进行试点，其余8家将优先作为下一年国有股配售的预选单位。1999年1 2月，中国嘉陵(相关,行情)和黔轮胎首次通过配售方式进行国有股减持试点，因为配售价格过高，配售被叫停。2000 年6月，财政部部长项怀诚指出，中国政府计划适时开拓社会保障制度新的融资渠道，包括把一部分国有资产变现用于社会保 障。2000年10月9日，国务院体改办有关人士表示，国家减持国有股有五种途径：国有股配售、股票回购、缩股流通、 拍卖、股权转债权。2001年4月26日，项怀诚在京表示“减持国有股绝不可能牺牲现有资本市场的繁荣”，这是国有股 减持的前提。2000年8月下旬，市场盛传国有股减持的实施方案将在10月下旬亮相，上证指数(相关,行情)从8月2 2日的2114点下探到9月25日的1874点，一个月左右跌幅为11.4％。2001年年初，国有股减持再次成为关 注焦点，股指从新年伊始就展开跌势。上证指数从1月8日的2132点一直跌到1893点，下跌11.2％。2001年 2月底，由于市场盛传减持将以净资产为定价依据，市场爆发了年初以来最大规模的一次上扬行情。上证指数从1893点一 路攀升，并再次创出历史新高。正式实施阶段：2001年6月12日，国务院正式发布《减持国有股筹资社会保障资金管理 暂行办法》，办法的核心是第五条，即新发、增发股票时，应按融资额的10％出售国有股。最受争议的是第六条，即“减持 国有股原则上采取市场定价方式”，把高价减持和首发、增发“捆绑”起来。2000年6月12日，项怀诚指出减持办法对 证券市场是一大利好。2000年6月14日，证监会主席周小川认为国有股减持对二级市场影响有限。2001年10月1 8日，财政部副部长金立群在APEC会议上重申了国有股减持的重要性。金立群认为，国有股减持10％，其实数量不大。 史美伦女士亦在APEC的CEO峰会上表示在未来的中国资本市场上，不再有流通股和非流通股的分类，每一家上市公司的 股票应当是全部流通的。消息入市的第二天即2000年6月14日，上海综指见顶2245点，随即以急跌方式，展开了1 994年以来最大规模的一次下调。截止2001年10月22日，上海综指下探到1514点，调整幅度达32％，股票市 值缩水近6000亿元。社保基金作为战略投资者配售中石化A股被套，账面亏损1.6亿元。前三季度股票交易印花税同比 减少34.7％，估计全年减少180亿元。一直雾里看花的减持方案的正式出台，一石激起千层浪，引发了我国证券市场有 史以来空前的争论，而争论的焦点主要集中在减持的具体方案上。包括厉以宁、吴敬琏、萧灼基在内的经济学家以及各基金、 机构投资者和广大股民在内的市场参与者，都激烈地发表了自己的看法。各方普遍认为，国有股减持是必然的也是符合社会发 展的正确举措，但实施方案确实差强人意，而靶心正是“价格”和“社保基金”。其一，证券市场高市盈率的一个重要原因是 ，上市公司三分之二的股票是不流通的国家股和法人股，怎么能说流通股的价格就是股票的市场价格？其二，国有股每股净资 产应该是减持的上限而不是下限。1992-1995国有资产合资过程中，国有资产大幅增值，之后国有企业改为股份制公 司，按1折0.655的比例进行资产评估，国有股净资又得以大幅度提高，因此，即使按照净资产来减持国有股，国有资产 也已经得到了超额回报。连证监会首席顾问梁定邦也认为，通过国有股减持所得到资金不多，市场反应却不好，国有股减持需 要一种更理想的方式。紧急暂停阶段：2001年10月22日，证监会紧急叫停《减持国有股筹集社会保障资金暂行办法》 第五条规定：国有股减持主要采取国有股存量发行的方式。凡国家拥有股份的股份有限公司(包括在境外上市的公司)向公共 投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10％出售国有股；股份有限公司设立未满3年的，拟出售的国有股通过划拨 方式转由全国社会保障基金理事会持有，并由其委托该公司在公开募股时一次或分次出售。国有股存量出售收入，全部上缴全 国社会保障基金。2001年10月23日，受国有股减持方案暂停的消息刺激，个股全线上涨，这是实施涨跌幅限制以来最 大的一次单日涨幅。2001年11月14日中国证监会网站刊登信息，公开征集国有股减持的具体操作方案。紧急暂停后的 静默期又带给了中国股市最深层的反思，包括董辅、吴晓求、李荣融在内的大多数学者、官员以及投资者都对政府的“矫枉” 勇气表示了赞赏，并相信在市场与社会各方的参与下，一定能找到合适的解决办法。在此期间，市场与管理层逐渐意识到，这 个由全社会形成的问题，的确不应该仅由证券市场来全部承担。最新方案：2002年6月23日，国务院决定，除企业海外 发行上市外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定 ，并不再出台具体实施办法。