人民币升值难题如何破解

　　【热门话题】

　　话题缘起近来，人民币汇率再度成为国内外经济界的热门话题。发达国家逼迫人民币升值可谓不遗余力，美国更在其中充当了急先锋角色。近两年来，美国一直在人民币升值问题上向中国施压，然而，就连美国人自己都清楚，力压人民币升值并不是医治美国经济和解决美中贸易问题的良方。那么，美国为何急于促升人民币币值？人民币升值对我国国民经济

、对老百姓生活有何影响？如何推进汇率制度改革？我们特约专家谈看法。

　　人民币升值无助于解决美国国内经济问题，也不是解决全球经济结构严重不平衡问题的灵丹妙药。逼迫人民币升值是美国政治利益的需要，只因能给美国领导人政治上减压

　　美国力压人民币升值为哪般

　　王曙光

　　近年来美国多次施压试图促使人民币升值

　　进入21世纪以来，全球经济趋于低迷、萧条，中国经济却持续高速增长，由此，国际上便出现了中国“世界工厂论”、“中国威胁论”、“中国输出通缩论”等等论调，中国俨然成为了全球经济疲软的“替罪羊”。在美元持续贬值的背景下，在经常账户长期逆差的内部压力下，美国方面多次出现要求人民币升值的呼声。本月布什政府围绕人民币升值问题发表了语气最强硬的声明，警告中国必须“毫不拖延地”改革货币政策，否则可能会受到贸易制裁。美国财政部上周向美国国会提交的一份报告中使用了不常见的强烈措辞，认为中国近10年来实行的汇率制度“严重扭曲”，对全球经济构成了威胁，要求中国政府在6个月内调整人民币币值。国际金融市场形成了人民币升值的预期，大量的“热钱”涌入国内。

　　近期，人民币升值压力主要来自国内外三个方面。首先也是最主要原因是美国等西方国家认为人民币低估是导致美国等国贸易赤字持续增加的主因，把解决全球经济失衡寄希望于人民币汇率的升值，希望人民币升值能够解决美国庞大的贸易赤字和国内制造业面临的困境。其次是受近期铁矿石、石油等生产要素国际市场价格上涨的冲击；第三是国际热钱一赌人民币升值，一些利益投资机构制造舆论，反复炒作人民币升值，借此向中国政府施压。

　　人民币升值是一个经济问题，更是一个政治问题

　　去年美国的贸易逆差超过了6000亿美元，中国的顺差只有400亿美元，即使通过人民币升值全部消除中国对于美国的顺差，也并不能扭转美国的贸易格局。事实上，对发达国家而言，中国的贸易顺差不仅不具有破坏性，甚至具有正面的影响。若人民币升值，美国对外国商品的需求，将从中国转向其他国家，美国的贸易赤字并不会降低。另一方面，在固定利率机制下，中国央行在货币市场上持续购进美国债券，是填补美国联邦财政赤字的一个重要资金来源。如果这个来源因为人民币升值而减速甚至断流，将对美国财政造成重大影响。

　　所以美国国内的一些有识之士认为，人民币升值无助于解决美国国内经济问题，人民币升值也不是解决全球经济结构严重不平衡问题的灵丹妙药。甚至有学者认为，“关注美元应胜于关注人民币”。格林斯潘也认为人民币升值不能助美国减少贸易逆差。

　　逼迫人民币升值是美国政治利益的需要。新一轮中美贸易摩擦中，纺织和服装首当其冲。由于全球纺织品配额取消，中国出口美国的纺织服装产品大幅上升，受到国内纺织和服装行业的巨大压力，正是美国逼迫人民币升值的重要原因之一。人民币升值，只是给美国领导人政治减压。

　　目前美国遭遇财政赤字和贸易赤字的双重压力，调整美国的经常账户逆差有两种办法，一种是实行紧缩性的宏观经济政策，加速结构调整，减少财政赤字、提高利率以压缩消费，这就要经历一个经济和政治上调整的痛苦，可能还会遭遇不小的政治阻力；第二种就是让美元贬值，但是急剧的美元贬值会引起美国通货膨胀、利率水平急剧提高，因此，美国希望其他国家的货币升值以缓解美元贬值的压力。从客观上说，这是美国积极促使人民币升值的根本原因之一。

　　人民币升值有损中国，难益世界

　　目前，我国金融体系不健全，市场体系不完善，外汇市场交易规模较小，且缺乏金融衍生工具对冲风险等等。如果人民币被迫升值，最直接的结果可能是经济萧条和通货紧缩，这可能比贸易制裁对中国造成的威胁更大。如市场把人民币汇率推到上限后，迅速获利回吐，将出现外资“胜利大逃亡”的局面；而一旦外资大量流走，又可能会引发房地产泡沫破裂、银行业坏账迅速增加的经济、金融危机。

　　作为一个负责任的大国，中国正在努力解决同其他国家之间的贸易不平衡问题。汇率问题不是一个简单的对外贸易问题，而是一国政府极为重要的货币政策手段，汇率制度和汇率政策是一国的内政。人民币汇率的调整，应在考虑经济运行的内部和外部的均衡基础上决策，同时在中国力所能及的范围内与其他国家一起共同承担国际经济政策协调的责任。最近在京召开的《财富》全球论坛上，我国以“渐进”方式推进汇率改革工作成为与会中外人士的共识。

　　选择人民币汇率政策调整的最佳时机，关键点在于“出其不意”，也就是市场上不存在普遍、严重的人民币升值预期之时。另外，最好是在国内需求比较旺盛、国内宏观经济状况较为稳定、贸易账户相对平衡、存在资本管制措施的保护、美元利率上调等诸多有利的条件下，人民币升值的负面影响就会降到最低限度。

　　作者单位:暨南大学法学院国际关系学系

　　若人民币升值，人民币对外国商品的购买力会提高，有意购买外国商品和出国旅游的人是最大的受益者。但对国民经济而言则弊大利小

　　人民币升值弊大利小

　　宋建军

　　人民币升值可能对我国经济有些正面影响，但肯定会产生负面影响。

　　至于影响的强度和大小，则取决于升值形式。人民币升值的形式共有5种:第一种是爬行钉住美元；第二种是一次性升值到位，然后继续钉住美元；第三种是改换钉住货币，例如钉住一篮子货币；第四种是完全浮动；第五种是有限(或目标区)浮动。第二、四种形式属一次性升值；其余三种为分期逐步升值(以下称逐步升值)。一次性升值使经济损害量在短期内到位，一些企业由于承受不住打击而停产和破产，由此可能引发对金融和其他行业的冲击。而逐步升值，使出口企业、生产进口同类产品的企业获得了一个缓冲期，从而有时间采取行动，损害量会分期逐步消化；另一方面，人民币逐步升值，市场存在着一个升值预期，这个预期给了企业一个还要升值的信号，使企业主动调整结构，改进技术和提高产品质量，有利于把升值对经济的损害降到最低程度。我国政府极重视经济的稳定性，不可能采取一次性升值的政策。

　　人民币逐步升值对我国经济的不利影响可归结为三个大的方面:

　　收入下降和失业增加

　　人民币分期逐步升值将通过四条渠道影响收入和就业:首先，因农产品出口减少导致农民收入降低。我国多数农产品质量不高，出口价格没有竞争优势，人民币升值对农产品出口打击最大。其次，工业品出口减少导致工资下降和失业增加。目前外经贸行业提供的就业机会超过7000万人，若出口收入相对减少一个百分点，至少将有40万人下岗。根据加速数原理，只要出口不增长，就会有大批工人下岗，更不要说减少。第三，旅游业萎缩导致的工资下降和失业。本币升值，出国旅游便宜，国人出国旅游代替国内游；本币升值，国内旅游价格相对外国上升，外国旅游者减少。第四，外资进入减少造成就业增量减少。升值后，外商同一数量货币在国内的购买力下降，将导致外商对工业投资减少，就业增量减少。我国近几年每年跨入18岁的青年达1300万，农村约有1.5亿剩余劳动力，城市还有约700多万下岗工人。当经济以9.5％的速度增长时，每年能增加的就业量也不过1000万，就业压力可想而知。如果人民币升值，我国的就业问题将雪上加霜。

　　导致房地产业泡沫

　　人民币逐步升值意味着在较长时间内(3－5年)，持有人民币可获得升值收益。因此不仅短期资本可得到套汇收入，长期投资也有汇兑收益。近期房地产价格正处于上升阶段，所以3－5年中得到最大利润的行业将是房地产业。目前国内已有大批实力雄厚的外商房地产企业存在，即使我国出台阻止外商投资房地产的新法令，也无法阻止资本进入房地产，因为其他外商可以通过对已进入的外商参股、收购来实现资本进入；原有的外商也可以加大资本投入。所以，外资大量涌进房地产已成定局。据调查，近两年有大量外资正悄悄地向珠三角地区房地产进军。随着楼市的不断升温，中外资本一起扑向房地产，房地产贷款不断增加(目前银行贷款占房地产资本投入的61％)，当升值导致的经济衰退来临时，烂尾楼和银行坏账会积累起足够的数量，使经济蒙受一场灾难。日本和台湾在本币升值时期都曾出现过严重的房地产泡沫。

　　加剧经济失衡

　　若人民币升值，则人民币对外国商品的购买力就会提高，购买外国商品(例如汽车)和打算出国旅游的人是人民币升值的国内最大受益者。而另一方面，在出口部门就业的工人绝大多数是农民工，外商的用工主要也是农民工。出口和外商投资的减少首先减少的是农民工的就业，而农产品出口减少又会降低从事农产品种植的农民收入。所以，因出口减少受损害的主要是低收入人群。很显然，农民工和绝大多数从事出口农产品种植的农民家庭不可能有购买外国汽车和出国旅游的经济能力，由此可知人民币升值对人群收入的重新分配效果。人民币升值不仅使收入差距加大，而且使地区发展不平衡加剧。因为依靠劳动力供给获得收入的地区多数是贫困地区，这些地区将因农民工返乡而收入减少，但沿海地区会通过产品结构转换，或提高资本有机构成来增加出口，经过几年，收入会得到恢复。但这种恢复不会再增加对农村劳动力的需求。此外，名胜景区多数是不发达地区，所以，不发达地区从人民币升值中得到的只有灾祸。最后，人民币逐步升值吸引更多外国投机资本入境博取升值的汇差，这将导致资本项目的更大顺差；而在升值期间还会出现J曲线效应，即贸易顺差先增加而后减少，根据中国社会科学院的经济计量模型计算:每次升值后的第5个季度贸易顺差才会开始减少。所以，逐步升值期间我国国际收支失衡的状况不会根本改善，甚至会更加恶化。

　　总而言之，人民币即使逐步升值，对我国经济也是弊大利小。

　　作者单位:广东商学院金融学院

　　汇率改革的合适时机，应该是国际社会不把目光集中在人民币汇率上时，正如温家宝总理所说，汇率改革可能是出其不意的

　　汇率调整重在出其不意

　　李长春

　　近段时期，人民币汇率再度成为国内外经济界谈论的热点。在甚嚣尘上的升值声中，在汇率博弈这场没有硝烟的战争中，中国政府顶住了外界施加的巨大压力，保持了人民币汇率的稳定。

　　来自三方面的升值压力的确不小

　　客观地说，人民币目前确实面临着较大的升值压力:

　　首先是来自美国、日本、欧盟等发达国家的政治压力。出于各种目的，西方发达国家部分政客与商界人士认为人民币汇率严重低估，造成大量廉价商品流入其国内市场，损害了本国的利益。在这一波压力中，美国无疑充当了急先锋。美参议院甚至通过提案，要求人民币升值，否则征收27.5％的进口关税。

　　其次是经常项目持续顺差，外汇储备不断增长。2004年12月末，中国外汇储备余额达6099亿美元，比上年增加2067亿美元。今年一季度，中国贸易顺差166亿美元。外汇储备的大量增加，迫使央行通过发行货币来购买，外汇占款占了新发货币中的很大比例，埋下了通货膨胀的隐患，贸易顺差过大也增加了贸易摩擦。

　　第三是人民币升值预期强烈，热钱大量涌入，2004年，不明原因的资本流入在1000亿美元以上。

　　为什么要暂时维持人民币汇率不变

　　针对这些压力，是否该让人民币升值考验着政府的智慧。国内对此问题存在着相互对立的升值无益论、升值有益论两种观点。升值有益论认为，升值将增加国内财富，减少外债偿还负担，中国已处于外债偿还高峰期，这一诱惑不可谓不大；增加人民币的国际购买力，利于国民出国求学、旅游；扩大紧缺原材料的进口，缓解通货膨胀压力。但升值的害处不可低估，最明显的是影响中国出口行业的发展；对外资的引进带来的影响也不可小视。况且，如果在压力面前迎合外国的升值要求，也不符合中国的行事方式。

　　实际上，一国货币升值利弊兼具，根本无需争论，要考虑的只是利大还是弊大。中国政府在人民币汇率问题上选择了维持不变的策略。其考虑可能出于:一是贸然升值会影响中国出口商品的国际竞争力，二是升值会增加进口，对我国国内产业造成损害；三是增大中国的就业压力，在就业问题引起社会广泛关注的情形下，这一点不能不慎重对待；四是中国金融体制改革正处于关键时期，升值将使处理银行业的不良资产更为困难，中国国有银行的上市计划也将受到影响；五是有大量游资正在赌人民币升值，一旦升值，使其套利行为得以实现，将加大国际游资的升值预期，使以后的汇率体制改革难度加大。我们也完全有理由不理睬西方国家要人民币升值的要求，毕竟美国实行的是弱势美元政策，近年美元对国际主要货币无一例外都处于汇价下跌趋势中。日本的教训也使中国在人民币升值问题上持慎重态度。

　　完善人民币汇率形成机制

　　人民币汇率暂时维持不变，但汇率制度改革却没有停步。出于加强国际经济合作的需要，也避免贸易伙伴国借口人民币汇率问题而采取其他贸易保护主义措施，我国已明确表示要继续深化汇率制度改革。

　　基本原则是完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

　　基本思路是退出固定汇率制，扩大汇率灵活性。

　　但在货币受到严重的投机压力时被迫退出固定汇率体制往往会对经济造成较大损害，而在宏观经济稳定、短期资本受到较严格管制的情况下退出较易获得成功。在当前国际金融环境下，特别是在国际热钱都在豪赌人民币升值的压力下，只要人民币汇率有任何风吹草动、管理浮动的区间稍有扩大，人民币币值很可能冲上区间上限，并产生更强烈的人民币进一步升值的预期，热钱会更多地流入，因而目前并不是人民币升值的较佳时机。

　　汇率改革的合适时机，应该是国际社会不把目光集中在人民币汇率上时，正如温家宝总理所说，汇率改革可能是出其不意的。

　　最近出台的一系列措施，比如从5月1日起下调部分初级产品的出口退税率、外汇做市商交易系统正式启动、提高境内小额美元存款与港币存款利率上限，这些都可看作缓解贸易摩擦、减缓人民币升值压力、完善汇率形成机制的步骤。也许在市场淡忘人民币升值之时，就是人民币汇率实行较大改革之日。

　　作者单位:广东金融学院金融系

　　链接

　　人民币升值如何影响百姓生活

　　人民币升值了，个人财产会增加吗？

　　专家:从老百姓本身来讲，老百姓或许会认为人民币升值给他带来的最明显的好处，就是人民币升值了，得到的钱越来越多了。如果单纯从狭隘的角度来看，可能是升值对百姓有好处，但是如果从整体的国家或者经济层面考虑的话，人民币升值以后，给国家宏观调控带来不确定性，甚至给就业带来困难，个人的财富很有可能会缩水。

　　人民币升值了，汽车会降价吗？

　　专家:国内汽车价格向下调整的气候好像越来越大，在人民币升值预期下，那些进口车对百姓可能更有吸引力。如果随着这种风或者潮流走的话，给你带来的选择或者问号越来越大，所以还是应该从理性的角度比较客观地、冷静地来看待这个问题，如果你确实非常需要买车，我想个人也不会差这么些钱来等待这个时刻。你只是等待更好的价位或者更好的时机，使你的财富组合包括个人资产方面可能会更有利。

　　人民币升值了，出国旅游会便宜吗？

　　专家:人民币如果升值，可能你出国以后，人民币的购买力相对来讲会提高一些，但是还要看你去的国家和去的区域。人民币不是直接兑换的货币，你出去的消费可能还是按照当地国的价位去走的。这里的空间是有限的。

　　据《江苏商报》