谁是下一面旗帜

　　自5月初以来，基金重仓股出现暴跌行情：长江电力、宝钢股份、中国石化等权重指标股破位下行，中集集团、中兴通讯、烟台万华、同仁堂等绩优蓝筹股跌幅巨大，“第一高价股”苏宁电器走下了70元/股的神坛，昨日的复权价为54元/股，在1个多月的时间内股价重挫了16元！可以说，基金重仓股成为了近期市场下跌的主要动力。

　　质疑价值投资

　　基金重仓股的重挫被市场质疑为“多杀多”，一方面反映出目前市场的心态正在遭受投机和恐慌的双重折磨，另一方面，则反映出市场的估值标准陷入了空前混乱，以基金为首的机构投资者所积极倡导的价值投资理念受到严峻挑战。

　　那么，普通投资者将如何选择个股？谁是下一阶段引领市场行情的旗帜？对此，记者近日采访了易方达基金管理公司投资总监江作良先生。江作良坦言：“‘是否具有持续增长能力’仍是易方达判断公司投资价值的关键因素。”

　　基金覆手为雨

　　江作良认为，市场之所以走到今天的局面，主要原因是多年以来累积问题集中暴露所致。连续几年熊市把市场的主要参与者全部逼入了死角，券商、私募基金、中小股民力量逐渐消亡，目前剩下的市场主力似乎只有基金。单一的市场结构使得市场出现基金“看多就猛涨，看空就猛跌”的一边倒之势，而缺乏反向力量则难以保证市场正常的流动性，一旦出现大盘上涨乏力的情况，就往往会引发机构反手做空。

　　针对市场中所谓“中国宏观经济已到一个高点，即将形成回落”的观点，江作良并不认同。他认为，国内宏观经济增长势头仍然良好，但一些机构投资者可能把这些负面因素看得过重，对相关股票进行抛售，而在“羊群效应”的驱动下，引发了某个板块乃至大盘的下跌。

　　选股三分天下

　　目前，普通投资者最为关心的是：前期一些涨幅较大的基金重仓股是否已经跌到位？江作良表示，这需要客观看待。这波下跌使得有些股票价格已经偏低，有些还难以判断，也有些仍存在高估，股价的结构性分化仍在继续。

　　那些基本面良好、受宏观调控影响较小、长期增长潜力大且业绩预期清晰的公司，虽然由于投资者非理性的因素而出现大幅下跌，但这些公司的增长趋势没有改变，股价上涨是迟早的事情，下跌实际上是给新的参与者提供机会。不过，它们何时重新上行，将受到市场信心何时恢复的制约。难以做出明确判断的主要是周期性公司。假设中国宏观经济出现小幅回落，对周期性公司影响将较大，但周期性股票普跌也是不正常的，需要辨证分析。另外，基本面难以改观、业绩持续下滑而股价却不是很低的股票则是“垃圾”，其高估的股价必将走上回归之路。

　　对于机构和个人投资者的后市操作思路，江作良建议，应该不断深入研究和反复审视自己重点投资的股票，同时扩大研究范围，争取找出新的有较大投资价值的品种。同时，江作良认为，目前这种非理性下跌的根源是投资者缺乏信心，政府出面提振信心很有必要，当年香港金融危机的成功化解就很有借鉴意义，股市长期低迷将对整个经济体系产生的破坏作用。（来源：长沙晚报）