中国股市漫长的一周

　　直落千点以下，中国股市正在实现“推倒重来”。然而，6月8日似曾相识的“井喷”行情却在暗示说，中国股市或 许已经推倒，但游戏规则并没有改变，想要“重来”恐怕仍需时日。

　　本报记者邢林池陈贤锋李杨／北京、上海、深圳报道

　　这是一个曾经人声鼎沸的场所，虽然近年来正在被人逐渐遗忘。但就在上周，它像一位沉寂已久的明星再次出镜，引 来各方关注。

　　6月6日，星期一，上午11时06分，上证综合指数跌落1000点之下。在很多非专业的投资者听来，这只不过 是它命中注定的归宿，一个魔咒的显灵，除了惋惜，多数人无动于衷。但专业的股票操盘手却如同冬眠结束，开始伸出敏感的 鼻子探察宏观政策的变动气息。

　　两天之后的6月8日，股市大涨了——又是一种非理性的普涨，不分公司财务情况的好坏。这是一次反转还是一次反 弹？是政策救市，还是游资来袭？是券商发动，还是平准基金资金抄底？在对尚福林语气重点微妙的差异分析中，各机构的咨 询人士拿出了不同的意见。有一种共同的看法是：直落千点以下，中国股市正在实现“推倒重来”。然而，6月8日似曾相识 的“井喷”行情却在暗示说，中国股市或许已经推倒，但游戏规则并没有改变，想要“重来”恐怕仍需时日。

　　从6月6日到6月10日，中国内地的股票市场跌宕起伏，以其戏剧性的走势和难以预测的未来重新吸引了人们的目 光。上海资格最老的个人投资者——杨怀定(绰号“杨百万”)在自己的办公室里守着三台电脑，手里转动佛珠。虽然他未卜 先知地买了不少股票，但显然更在意自己的股票软件生意。“行情好了，我的生意也好了。”杨怀定在三天之内卖掉了4套股 票分析软件。

　　重新苏醒的证券公司

　　2004年，国内财经界流传着一份名单，上列五六十家规模不等的证券公司。这是一份“濒危券商”名单，其中不 少公司在中国证监会排队等着破产清盘。

　　中国内地一共有130多家证券公司，市场六年低迷，被清盘、托管的迄今为十多家。上个月，亚洲证券被华泰证券 托管。全国闻名的老牌券商如银河证券、国泰君安、申银万国等由于业务种类相对较多，大体上生存无虞，但相当多的地方性 券商面临生存困难。2001年成立于西安的西部证券很早就在北京北太平庄设立了营业部，但长期门可罗雀，北京地区的业 务连年亏损。据南京媒体报道，南京90家证券营业部95%缩减了营业面积，一些证券公司甚至将散户大厅卖给美容院、网 吧或商场。营业部的冷清注定了券商财务的恶化。至今年6月1日，公布年报的国内52家券商2004年平均亏损额为1. 17亿元，其中亏损的24家证券公司亏损总额为71.59亿元，平均亏损额为2.98亿。

　　证券行业呈现整体性亏损，其中业务品种单一的证券公司根本无力赢利。上月末被宣布进入清算程序的亚洲证券，据 一些消息灵通人士透露，亏损总额可能超过40亿元。

　　证券公司被称为炒股主力军，身兼交易中介、公司举荐和“庄家”三重身份，不少券商还经营基金。强庄都流年不利 ，更遑论私募资金。2001年以后，不少“5·19行情”中崛起的私募基金变身为“公司系”，在法人股市场纵横捭阖， 名曰“凯地”、“青鸟”、“德隆”、“明天”、“复星”、“涌金”等等。无奈市场不振，银业监管日益严厉，资本大鳄不 断被清剿、整治，纷纷沉寂收山。

　　“拯救券商”——这是中国证券监督管理机构一项新任务。在6月8日行情之中，最大的利好消息是一些券商本月初 向中国人民银行申请低息贷款一事已经获得批复。消息说，在第一批获批的券商中，申银万国证券申请额度30亿元，获批1 5亿元；广发证券申请额度50亿元，获批20亿元；中信证券低息贷款的数额为13亿元；东方证券获得了15亿元，这些 贷款的利率为0.9%。

　　首批规模大概为200亿左右的低息贷款成为政府扶持股票市场的一个重要开始，也促使券商成为“千点保卫战”的 主力。江苏天鼎的分析师秦洪事后在《南方日报》上撰文分析说，游资、基金均不是6月8日行情的主力，券商才是行情的发 动者。华电国际持续两个涨停，公开买家有华泰证券经纪管理总部；海虹控股连续涨停，则显示有华泰证券作为机构买家参与 。另外在不少涨停板公司的交易排行榜上，属于券商的交易席位排在前列。

　　民间游资勇吃回头草

　　潘伊明(化名)是温州一家证券营业部的经理，在他上任的不到一年时间里，大部分时间，股票市场处于低迷的状态 之中。

　　6月3日，随着股指接近1000点，创下8年来的新低。潘伊明突然发现，不少资金竟然主动找上门来，大客户准 备入场了，这在以前几乎没有出现过。

　　“行情来了，有一波，可以开始关注了!”6月8日上午，潘伊明亲自通过短信平台向公司的重要客户发布消息。同 时，大户室的管理员在与客户沟通的时候底气也足了不少：“1000点附近没有风险，可以操作。”

　　国信证券深圳红岭中路证券营业部在6月8日一战成名。事实上，国信证券的这家营业部在深圳乃至全国一直都赫赫 有名。不仅仅是因为这个“国信证券一部”拥有深交所的1号席位，是深圳资格最老、成交量“十五连冠”的营业部，吸引了 不少“大鳄”级的机构投资者；更是因为2004年春节之后，这个营业部一度以每天三亿元的成交金额频频登上活跃个股龙 虎榜，其在涨跌幅公开信息的上榜次数频率居全国第一，成为A股市场中游资的领袖力量，被称为“涨停板敢死队司令部”。 据分析，这里经常杀出弱市中的短线炒作资金，把股指搅动一番。

　　此前几年，在低迷市道中屡出风头的是银河证券宁波解放南路营业部，这家营业部集中了浙江地区众多家底雄厚的炒 家，被称为“浙江游资的风向标”。国信证券深圳红岭中路证券营业部在6月8日一举出现在10只股票的成交榜上，合计成 交额达8392万元，成为本次行情的交易龙头。

　　杭州德胜路某营业部的刘经理对记者说，6月3日就有从事房地产的朋友称近期将有400万—700万元资金准备 转入股票市场，在后来由于行情启动仓促，仅仅打入50万元抢盘。据称对方是某房地产公司的老板，本来准备去投资商铺， 由于担心在目前的房地产环境下，投资商铺会被套牢，经指点后转而投资股市。

　　2002年之前，江浙民间资本及私募基金的走向成为中国财经界又一热门话题。三年来江浙民间资本或转战汽车、 钢铁、房地产及煤炭，或聚合为财团尝试运作民间信贷，但在宏观调控大势的挤压之下，大有无处投身之惑。

　　在汽车及相关零部件产业，从2005年年初迄今，国内近半数汽车企业遭遇生存压力，汽车业产品积压严重，利润 大幅下滑；民间钢铁公司以江苏铁本、宁波建龙先后遭遇审查后，民资投资钢铁及矿石行业的机会大减；山西“炒煤团”据报 道一度成为温州资本的新去向，但在煤矿安全治理和产权保护的旗帜下，发展步履维艰。最让人叹为观止的是“炒房团”—— 从杭州、宁波地产到苏州、上海，民间资本在囤积城市房屋上大花血本，但随着中央政府连续对土地开放和住房供应的宏观调 控，房屋市场开始走向冷静。

　　“堂堂一个上海股票交易所所有上市公司的市值，竟然比不上陆家嘴的房屋总价值。”某些研究人士的这一“惊人发 现”，既是对公开资本市场运势不济的嘲讽，也暗暗指出了中国内地股市的投资机会。

　　“民间资本是否会再次积极进入股市，海外热钱会不会进入股市，我认为这两项是A股未来走势的关键。”国泰君安 一位资深分析员对记者说。

　　“政府救市”前途仍待观察

　　尚福林在接替周小川出任中国证监会主席的事后，很多人评价他温和、持重、内敛、寡言。这似乎暗示了他的行事风 格——无为而治。

　　但中国证券市场的历史责任和现实困境都决定了尚福林无法循规蹈矩、按部就班。“股权分置”改革——这个引起行 业内外无数口舌大战，让众多机构和投资人或烦恼、或谩骂、或赞许的政策勇猛推行，也使大盘飞泻直下，直抵千点。

　　尚福林真的坐上了火山。

　　据悉在最近基金行业的一次会议上，中国证监会一位副主席公开说：“谁砸盘谁就是在找监管。”此语一出，在场者 无不愕然。

　　“股权分置改革是一个长期的战略，因此我认为股市不会出现连续上涨的牛市。最多是冲击到1200点左右，然后 在隐形扩容的压力保持振荡。”一位北京的财经专家分析说。

　　尚福林在6月3日召开的上海市上市公司工作会议上再次肯定了“股权分置”改革方案，他说这个长期悬在中国股市 头上的“恐惧”一定要得到克服，并且宣布，股权分置改革试点的公司，“哪家被选上，哪家就涨”。

　　大盘企稳，再稳步推进股权改制——中国证监会这一策略得到了不少股票分析师的认可。这暗示了上证指数的未来走 势不可能一飞冲天，只可能在1000点之上小幅度震荡，而市场的热点将部分追随股权分置改革而去。

　　行业主管部门对市场的调控手段和力度，历来是投资者关心的焦点。如果一方面保持市场扩容压力，一方面又动用政 府资金抄底救市，这种“自售自炒”的行径最容易受到普通投资者的激烈批评。

　　6月8日行情同样遇到这种责难。《中华工商时报》的评论员“水皮”就第一时间撰文说：这又是“看得见手”一次 翻云覆雨的表演。在交易所内，关于1200亿元平准基金通过中央汇金控股有限公司直接入市的传闻一时成为议论焦点。

　　所幸的是，中央汇金副董事长汪建熙随后在接受记者采访时明确表示对平准基金入市的“不知情”、“不赞同”。

　　一些香港媒体称政府的投资者保护基金已经开始入市救市。汪建熙评论说：“现在市场上流言很多啊，但只有市场自 己才能救自己。不能老是要靠政府撑着。”

　　平准基金是否入市？此问题并没有因为汪的解释而告结束。在6月12日一些证券公司对上周行情进行总结的文案中 ，平准基金已经入市的可能性仍被高估为70%。

　　漫长的一周：人们其实都很平静

　　“我除了睡觉就是上网看股票信息，看电视也看股票节目。”资深投资者杨怀定说。由于他早年在股票市场上的成功 ，在政府的一次内部文件上，朱基总理亲切地称他为“杨百万”。

　　现在的杨百万，除了外出对股民讲课，星期一到星期五从早上九点半到下午三点半，无论市道如何，他都会来公司看 股票。

　　如杨百万这样的职业炒股人士毕竟是少数，记者随机采访了北京、上海、西安及深圳的一些普通投资者，他们都曾在 1999年举资入市，仍有部分资金深锁其中，被访者几乎都对6月8日行情表示漠然。

　　西安的谷先生曾在2001年亲赴上海炒股，如今他基本上与股市脱离了干系，倾剩余家当在西安购置了两套房子。

　　北京的一位老先生虽然入市资金不多，但因折损过半，早失去了对股市的信心。“等着解套吧！”听到市场转好的消 息后他说。

　　虽然媒体报道说证券营业部的开户人数在上升，而记者亲赴的几个营业部的确人气比以前高了许多，但显然没有19 99年5·19行情时的激昂踊跃。那时候，据称平均一个营业日均新开户达到1000人次。

　　国泰君安证券公司的一位资深分析师对记者说：“我个人现在基本不碰股票，只是看。我认为在股权分置的大背景下 ，市场前景并不乐观。”他话锋一转，“当然，你可以考虑借反弹之势适当减仓。”

　　6月10日，礼拜五，收市之日上证指数些微下挫。不过，这并不一定暗示了本轮行情的短命，或许新的博弈刚刚开 始。