大陆企业收购热潮冷思考

　　【作者】英国《金融时报》 阿瑟·克罗伯

　　似乎每隔几个月，就有中国企业收购一些欧美著名制造企业部分业务的新消息。去年，中国电视机制造商TCL收购了法国汤姆逊公司的电视机业务。随后，阿尔卡特的手机业务也被TCL买下。接下来，中国电脑集团联想收购了IBM公司标志性的个人电脑业务。

　　我们很可能还会看到更多的此类交易，因为富裕国家的企业发现，它们根本竞争不过中国极低的制造成本。这将引起很多人鼓吹(或攻击)即将来临的“中国世纪”。

　　然而，这些交易真正揭示的，却是“中国世纪”离我们还很遥远。当中国大陆公司收购衰败的西方制造企业时，它们得到的条件远远没有台湾公司得到的那么优惠，这表明中国大陆企业存在严重薄弱环节，需要多年才能克服。

　　去年宣布的两大中国企业并购交易中，联想和TCL通过极其廉价地出售股权，收购了现成(即使是不盈利的)外国品牌和分销渠道。TCL几乎没有动用现金就收购了汤姆逊的资产，而汤姆逊保留了电视机业务三分之一的股份，并且有权将其转换成TCL的股份。而联想则不仅以现金和承担债务的方式向IBM支付了17.5亿美元，还让IBM获得高达19%的联想股份。

　　在这两笔交易中，西方企业没有付出任何代价，就退出了不盈利的业务(IBM得到的报酬还很不错)，还获得了低成本的选择权，使它们能够在中国公司成功将业务扭亏为盈之后，也能得利。两笔交易对西方企业都极其有利，但对中国人来说，却有种饥不择食的架势。

　　上周，西门子掏钱给台湾企业明基，让它接手其境况不佳的手机业务。这笔交易就完全不同了。

　　西门子以相当高的代价退出了手机业务，而且只在明基可能会带来的业务扭亏中，获得一笔象征性股份。西门子将向明基支付2.5亿欧元，以让出手机业务，另外将支付5000万欧元获得明基2.5%的股份。此外，明基将获得西门子手机部门所拥有的全部专利。相比之下，TCL收购汤姆逊的电视机业务时，电视机中最值钱的元件显像管的生产却被排除在交易之外。

　　简言之，这家台湾企业很好地左右着局面，而大陆企业则被牵着鼻子走。为什么呢？

　　主要原因是台湾公司是真正的企业，有着来之不易的优势，可以转化为真正的国际竞争优势。而中国大陆却不是这样。虽然有种种对“中国制造业竞争力”的大肆宣传，但中国大陆的主要制造企业，其实是利用短暂套利机会赚钱的贸易公司。

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