QFII意外分享“股改”成果

　　“底部偷袭”的内在逻辑

　　在其他机构投资者纷纷出逃中国股市之际， QFII却频频增仓。

　　“没错，基金在抛股票，我们却在一路增持，但并不意味着我们就看好市场，更不说明股市已见底部。” 6月22日，一位QFII机构权威人士（简称 Z先生）这样告诉记者。

　　说这话的时候，Z先生还陶醉在第二批42家股权分置试点持股受益的喜悦之中。在他看来，在试点公司上的建仓纯属意外收获———当初选股之际并未考虑任何利好因素。

　　坐享“股改”？

　　Z先生说，“为避嫌我们肯定不会对任何投票表态。”

　　面对股权分置改革试点，处世精明的 QFII干脆事不关己，高高挂起，而坐享“股改”之成。

　　在Z先生看来，投与不投结果都一样，投了以后可能还涉及法律后果。“意味着永远支持管理层吗？那么，中国少数股东会怎样看我们，这不是随意玩玩而已，信誉太重要了，我们玩不起。”他说。

　　他不明白，莫非所有的上市公司都去送股了就是到底了？但凡长江电力的投资者就从来没有亏过，其母公司也不需要资金，却受命要去送股。但送给谁呢？“持股者是动态的，补偿也可以理解，但应视情况而定，而不能被‘牵着鼻子’走。愿不愿股改应由上市公司自己去决定。”一位人士曾向他抱怨。

　　他说他有理由相信股权分置改革的方向与初衷都是好的，但应让市场去发挥自我调节功能。

　　Z先生同时表示，其买入的股票很多，但数量不会太大。“就像当我们帮客户买入一只试点股，并额外得到送股时，他们不会要求太多，更不愿介入投票———那就像一场‘投资剧’，旁观者清。”

　　于是，有意思的是，一边等着外管局新增额度的下发，一边发股改“意外之财”的 QFII静享“渔翁之利”。

　　资料显示，在第二批 42家股改试点名单中， QFII持有 5家股票，为上港集箱、宝钢股份、中化国际、长江电力、海特高新。

　　投资嗜好

　　相对于中国上万亿元的流通市值和 3000多亿的基金而言， QFII目前所占的份额尚小，

　　QFII能“兴多大风作多大浪”？“很多时候，市场都还没有读懂，QFII就进来了。从去年至今，瑞士银行在燕京的持仓，德意志在中兴的持仓等一直稳定上升，包括今年一季度瑞银对长江电力的建仓等，均体现出共同的特点，就是QFII长线眼光的风格。”美联融通投资顾问公司副总经理顾灿奇说。

　　而据记者了解， A股市场极为活跃的瑞士银行早在去年年底，其 8亿美元的QFII投资额度就已经用完，新批的4亿美元额度亦即将告罄，并正在筹划申请 3亿 -5亿美元新增额度。

　　用瑞士银行证券亚洲有限公司董事总经理袁淑琴的话说，瑞银最高交易量可达上证所总成交量的3%-4%，而一般情况下保持在0.5%左右。

　　“德意志银行3亿美元的投资额度已经用完，希望能够申请到更多的额度以满足国际投资者对中国A股股票的需求。”德意志银行大中华区董事总经理李晶曾公开向媒体表示。

　　此外， QFII活跃程度差别很大：虽说目前共27家QFII获得了投资额度，但持仓名单见诸报端的仅瑞银、摩根士丹利、德意志银行、汇丰银行、恒生银行、花旗银行等数家；其操作风格主要也可分成两种，一种是瑞银代表的以重仓持股为主的激进派别，一种是花旗代表的以持有可转债为主的保守派别。

　　“QFII买股票的过程其实是一个寻找优质企业的过程，意味着买公司、买企业，分享企业的成长效益，其价值理念对国内资本市场有一定借鉴意义。”顾灿奇评价。但也有分析人士认为，QFII不过是扮演一家经纪类券商的角色，接受客户的指令负责下单而已，手段不见得有多高明。

　　《经济观察报》供本报专稿