股权停拍暗示重组

　　信报记者 曾谦 报道 2005年6月，重庆市联合产权交易所发出公告，称将在月底公开拍卖重庆金络电子通讯设备有限公司所持有的水电集团10.17%股份，拍卖标的参考价4190.4万元。然而几天之后，联交所再次发布紧急公告，称由于此次拍卖将有可能导致重庆实业进入破产历程，故原委托法院已要求取消此次拍卖。

　　这又是一起与ST重实有关的引人注目的新闻事件，尽管现在还无从判断，但或许它

真的已经开始成为ST重实进入生死关键的标志事件。

　　金络、德隆与ST重实

　　37443万元——这是ST重实自2003年以来，从本地各家银行获得的一个贷款总额。而其中的大部分，都被德隆通过控制重实董事会的方式直接占用。

　　2004年4月，德隆事件爆发之后，追回贷款在一夜之间成为各银行的头等大事，ST重实成为了法院的“座上客”。

　　此次拍卖事件缘于2003年9月的一起贷款。在这宗贷款中，重庆实业由重庆金络电子通讯设备有限公司的担保，从福建兴业银行重庆分行处获得了3970万的贷款，贷款期限为1年。

　　德隆事件的爆发，意味着这些巨额的贷款将很难得到偿还。

　　2004年6月1日，福建兴业银行重庆分行一纸诉状，将ST重实告上法庭。据了解，重庆市高级人民法院事后对此的判决是：判决ST重实归还兴业银行重庆分行的借款3970万元及利息，而担保方重庆金络电子通讯设备有限公司则对上述债务承担连带清偿责任。重庆市高院还裁定，冻结金络电子持有的重庆水电集团10.17%的股权。

　　一位知情人士告诉记者，重庆金络电子通讯设备有限公司事实上也是德隆控股的一家子公司，德隆事件之后，金络电子也随德隆旗下的其它公司一起交由华融托管。

　　拍卖有廉价执行之嫌？

　　拍卖公告中的数据显示，拍卖标的参考价为4190.4万元，这正是ST重实欠福建兴业银行重庆分行的资金数额。

　　一位不愿透露姓名的知情人士告诉记者，通过拍卖水利电力10.17%的股权来回填德隆占用的资金，曾经是ST重实重组计划中的一环。在ST重实的重组计划中，希望能够在华融的帮助下，将德隆旗下的部分资产回填给ST重实，并变卖旗下的优良资产，以实现债务重组的目标。

　　但是，完成重组是需要一个前提的，那就是，“要阻止债权人廉价执行ST重实的所属资产。因为任何一项资产被强制廉价执行，重庆实业都将会面临严重的资不抵债。”

　　在水利电力的拍卖中，根据公告中的数据显示：“截至2004年12月，公司经营性总资产为32.6亿元，总负债为22.820亿元，所有者权益为6.353亿元”，这10.17%的股价参考价“4190.4万元”的确像是在“廉价执行”了。

　　渝富公司将成重组关键

　　虽然从目前来看，渝富尚未浮出水面。但如果事情顺利，渝富有可能会在ST重实事件中扮演一个重要角色。

　　一位知情人士告诉记者，据他所知，ST重实的高层曾在重实第一次发布破产预警公告之后，曾经做过数次紧急商议。最后ST重实向市有关部门递交了一份希望由市政府出面重组重庆实业的报告，这份报告的主要内容是：ST重实建议并希望由一家资产管理公司来整体托管ST重实的资产及债务。

　　据介绍，ST重实之所以想重新选择一家资产管理公司进行托管，真正的原因在于：ST重实认为靠华融现在的力量无法完成重组工作。作为一家重庆的企业，要想真正获得“新生”，必须要得到政府的大力“扶持”才有可能实现。

　　渝富，在ST重实眼里看来，是最为理想的一家资产管理公司。

　　本报在对重庆钟表厂的拍卖报道中，曾用了渝富公司总经理陶俊的话来描述渝富——“渝富就是一个专门为重庆国有企业减轻债务负担、筹集改制成本，以及为企业下一步发展做投资和融资服务的平台。”

　　有着官方背景的渝富，虽然成立的时间不过一年多一点，然而却因其在企业资产重组中的优良业绩而倍受各方关注。

　　ST重实的重组计划

　　渝富对不良资产的处置运作看起来很简单，但却颇为有效：在银行处取得贷款，然后对其托管的不良债务进行回购，取得债权之后再对不良资产进行处理。

　　所以，ST重实托管给渝富的意义在于：可以借助渝富的实力与背景，避免其资产被债权银行执行，而其控股的子公司可以重新正常营运。

　　这位知情人士称，ST重实希望将其全部的债权债务及全部资产整体剥离出来，由渝富公司来进行托管。剥离了债权债务以及资产的公司只保留一个“壳资源”以及被德隆占用的5亿元债权，然后，在此基础上，完成重组计划。

　　按照这样的方式，剥离了巨大债务的ST重实的重组将会变得相对容易起来：只要在市政府的继续支持下，由某优质企业收购德隆持有的全部重实股权，用以归还德隆占用重实的5亿元资金，就可以将目前的ST重实资产全部转变为优质资产。如此一来，ST重实将远离破产边缘，保壳成功，甚至还可以重新壮大。

　　在ST重实的计划中，最核心的同时也是使这个方案最有可能变为现实的关键之处在于：ST重实的主要债权银行都是重庆本地的银行，所以可以在政府的帮助下，协调法院，以暂缓其对重实资产的执行工作。

　　而实际上，自2004年5月，各债权人纷纷向法院提出诉讼要求执行ST重实的资产以来，大部分案件均已在政府部门的协调下，被撤诉或被中止。

　　没有看到重组方案

　　停槌事件因此变得格外引人注目。

　　因为，在这个剥离计划中，如果ST重实真的要将其8.5亿的债务和1.5亿的资产进行整体剥离，并重新成立一家新公司，必须要征得债权人的全体同意。而惟一能够实现这一条以及能够真正阻止债权人强制执行其资产的只有政府。

　　福建兴业银行重庆分行综合处的有关人士告诉记者，对此次停槌他们并不感到意外，而接下来要往哪个方向走，他们也正在等待上级有关部门的通知。但是，对于政府有关部门将召集ST重实的债权人协调解决重实重组一事，这位人士告诉记者：“我们现在还没有听到这类似的消息。”

　　债权人之二的重庆招商银行保全律师李先生也告诉记者，“因为没有看到ST重实的重组方案，所以行里还没有对此进行研究。”