10月27日传来令国人振奋的消息，中国石油天然气集团公司(简称中石油)旗下全资子公司中油国际已获得加拿
大法院最终裁决，100%收购哈萨克斯坦石油公司(简称PK公司)。根据中石油提出的收购条件，中油国际以每股55美
元现金购买PK公司所有上市股份。这一报价总价值约为41.8亿美元，是迄今为止中国企业最大的海外收购案。
在中海油刚刚收购美国优尼科石油公司铩羽而归的情况下，中石油的此番中标，大涨
了国人的士气，要知道这可是在
击败了印度和俄罗斯的竞争对手后才取得的胜利，的确可喜可贺。于是众多媒体纷纷出来鼓噪，什么中国走出去的能源战略初
见成效；什么海外并购迈出坚实一步等等。誉美之词充斥着各大媒体财经版的显著位置。
然而，就像一枚硬币有正反两面一样，中石油的海外并购也并不是无懈可击。首先是价格。中石油此次41.8亿美
元的价格，相比印度ONGC公司与米塔尔钢铁集团此前的联合出价38亿美元，就已高出了10%。而外电有评论说，收购
PK公司，38亿美元已经是“物非所值”了。若果真如此，中石油无疑又做了“大头”。
当然，中石油之所以能如此慷慨，一个重要原因就是有国家的支持，其通常开出的价格明显要比竞争对手高。不能说
这种方式不对，但企业是否能达到利润最大化却未必可知。这可能是因为中国在出价时重点考虑的是国家利益，经济利益有时
候反而被忽视了。
其次是时机。有过炒股经历的人都懂得“低吸高抛”的道理，但遗憾的是在中国石油巨头海外寻油的过程中，国际的
原油价格恰逢在高位徘徊，这就很可能使中国的石油巨头接下烫手山芋的最后一棒。
西方石油企业的经验证明，如果在资金充裕时受到石油需求狂热的感染，不计成本地大举投资收购，就很容易在油价
回落时陷入困境。特别是众所周知，中国能源企业的业务结构存在缺陷，过于偏重上游业务的发展。在这种状况下，一旦油价
陷入低谷，缓冲压力的空间将非常有限。
1998年，受亚洲金融危机和全球经济增长放缓影响，国际油价一泻千里，欧佩克一揽子石油平均价格从1997
年的每桶18美元跌至1998年12月初的不到10美元，许多大型石油公司，尤其是以上游业务为主的公司受到重创，由
此引发了席卷全球的石油并购风暴。
如今，大多数西方石油公司都已从历史的低油价冲击中吸取了教训，在油价高企时注重压缩成本，而在油价低谷时进
行并购整合，关注股东价值增长而非产量增长。
反观我们，从中国石油巨头海外并购的公开资料中，人们会发现谈资源占有量的多，谈收益的少，似乎并购的成功比
并购能否盈利更重要。如果“圈地”的结果是使公司经营利润这个“核心”更加萎缩的话，那么不知道这样的“圈地”还有何
意义？
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