无形之手握锤敲定

　　本报讯 “我们要让市场来决定一切！”昨日，华菱管线（000932）向外界抛出了对价安排仅为向流通股股东无偿派发认沽权证（或权利）的股改方案，而派发的比例将决定于市场发展的情况以及华菱转债的转股规模。这是继农产品、深万科和大冶特钢之后，第四家对价安排仅为认沽权证（权利）的股改公司，同时也是至今为止，股改背景和对价安排最为复杂的股改个案。

　　派发比例存在变数

　　华菱管线股改的对价方案为华菱集团和米塔尔钢铁两大非流通股东，向股权登记日在册的全体流通股股东无偿派发为期2年、行权价格为4.82元、总量不超过56986.2746万份的认沽权证（或权利）。据测算，该行权价较华菱管线流通股最近100%换手的平均价4.21元高出约14.5%。

　　按股改说明书，派发有三种可能性。若截止股改相关股东会议股权登记日（2006年1月20日），流通股总数未超过71232.8432万股，则派发比例为每10股派8份；若届时超过，则以569862746/股权登记日流通股总数的比例派发；若17.1亿元华菱转债在1月20日之前全部转股，则为每10股派6.3份。

　　由于华菱管线目前有17.1亿元可转债尚未转股，而目前公司的流通市值为24.4亿元，不足发行权证所要求的30亿元条件，因此，最终的对价方式将完全交由市场选择，即在很大程度上取决于可转债的转股规模。根据安排，初步沟通结束股票复牌后的12月23日被确定为市值确定起始日，明年1月20日为相关股东会议股权登记日。在本月23日至明年1月20日的20个交易日内，流通市值是否达到30亿元，并于1月20日前60个交易日股票交易累计换手率是否在25%以上，以及可转债股的数量，将成为确定派发认沽权证或权利与否，以及派发比例的关键。

　　 方案复杂事出有因

　　股改至今进行了100多家上市公司，华菱管线的股改可谓独出心裁，既没有选择送股，也不是派发现金，而是推出认沽权证，并且让市场这只“无形之手”来最终敲定。华菱管线选择的市场化方式，让公司股改贴上创新标签的同时，也让许多业内人士对此感到有些迷惑：华菱管线股改为何如此复杂？

　　华菱集团及华菱管线董事长李效伟表示，市场化的背后其实考虑了各个方面的利益平衡。一方面满足了非流通股东希望维持持股比例的愿望，另一方面，在目前钢铁行业利润下降的局面下，保护了流通股股东利益不受损，而且可转债持有人也希望借此获利。而这些，最终都要靠市场博弈来说话。

　　截止11月25日，华菱管线总股本约18.3亿股，其中流通股5.15亿股。而在非流通股中，华菱集团与米塔尔钢铁分别持有华菱管线36.328%和35.364%的股权。华菱管线和华菱转债已于11月28日起停牌。在初步沟通后将于12月15日起复牌。2006年1月20日转债暂停转股，随后华菱管线和华菱转债再次停牌。春节后从2月7日起进行网络投票，2月9日将召开现场相关股东会议。

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　　华菱集团拓展新的利润增长点

　　 非钢产业也硬扎

　　本报讯 截止11月底，湖南华菱钢铁集团非钢产业完成销售收入35亿元，实现利润1.5亿元，非钢产业已成长为华菱集团新的利润增长点。

　　2005年，华菱非钢产业共有34家子（分）公司，比2001年减少29家。它们在开头经营领域，做好为钢铁主业服务的基础上，大力发展钢材深加工项目、促进循环经济项目，目前90%以上的子（分）公司实现了盈利，并涌现了8个销售收入过1亿元和3个年实现利润过1000万元单位。

　　（彭 敏）