对接世界血脉第9篇：八成券商生死难料

　　本报记者 牛丽静

　　在外资投行不断进入、本土券商相继出海的双向碰撞过程中，本土券商不断感受着国际资本市场的秉性，惨烈的竞争，更激发了它们要迅速提高竞争实力的冲动

　　中国本土券商与中国股票市场的整体境遇似乎完全相似——直面内忧外患。

　　随着中国金融业整体开放步伐临近，中国证券市场的大门在逐渐敞开，国外投行对中国虎视眈眈，而国内券商因竞争过度，内伤不断。

　　不经意间，“羊群”中已经出现越来越多的“狼”的身影。按照券商圈内的话说，“羊跑不过狼，就会被吃掉；狼追不上羊，就会被饿死”。

　　要想与“狼”共舞，本土券商必须涅(上般+下木)重生。

　　刚刚过去的2005年，证券公司的日子依旧艰难无比。更让人揪心的是，在经受了5年空前的衰退和危机后，2006年究竟是柳暗花明还是穷途末路，难以辨明。

　　可以预料的是，未来的一年，券商之间的洗牌频率还将不断加快。

　　政府救助

　　截至目前，可以暂时松口气的本土券商只有27家，它们分别是被中国证监会圈定的13家创新类券商和14家规范类券商。

　　27，这一数字在中国约130家券商中的比例是21%。

　　2005年，券商风险大规模暴露，证券行业千疮百孔。证券公司挪用客户保证金的规模超过1000亿元，100多家券商无论大小几乎都涉及委托

　　为了防止风险蔓延，证监会开始对券商实行“分类监管”政策，根据券商资产质量、业务水平、风险管理、合法合规等指标，证监会将它们分为A、B、C、D四个等级。A类为创新类券商，B类为规范类券商，C和D意味着被购并或被关闭，是洗牌的首选对象。

　　2005年5月，中央银行宣布由中央汇金投资有限责任公司、中国建银投资有限责任公司出面采用注资的方式重组券商。由此，政府再造券商的大门开启。

　　背靠财政部的银河证券优先获得注资似乎在意料之中。2005年6月，汇金和财政部分别出资55亿元和15亿元重组老牌券商银河证券，并成立银河金融控股公司，再由银河金融控股公司通过子公司收购银河证券部分业务。

　　另外两家老牌劲旅——申银万国和国泰君安自然也不会放过这一绝佳机会。2005年8月，汇金分别向申银万国、国泰君安提供40亿元和25亿元资金支持。

　　在整个政府主导的券商重组过程中，最大的赢家非中信证券莫属。中信证券联手建银投资重组华夏证券，借机将老牌券商华夏证券收至麾下。这一手笔令业界艳羡不已。

　　外资汹涌

　　对于早已对中国证券市场垂涎三尺的外资投行而言，2005年是收获的一年。

　　它们不仅在股权分置改革中获得意外的对价收获，令其发出“中国政府疯了”的感叹；更从大量优质企业赴海外上市当中赚得盆满钵满。

　　令外资投行惊喜的还有，在中国券商行业大整合中的机会中，外资投行觅得进入良机。以往，外资金融机构持有中资券商股权不能超过25%，单个外资金融机构持有的股权不能超过20%。但瑞银集团在重组北京证券时却突破了这一限制。

　　相较而言，券商大洗牌原本也是国有资本进入的良机，但与外资对重组券商的积极态度形成反差，国有资本反应冷漠，行动迟缓。

　　一家券商的负责人在与国有资本接触的过程中，对此深有体会。在他看来，国有资本有点类似

　　虽然目前身陷困境，证券行业的前景却极为广阔。业内预计，未来三年，中国的直接融资额平均每年将达到3500亿元。按照当前证券公司承销费平均为2.5%测算，整个行业未来三年仅这项业务的收入平均每年就能达到90亿元左右。

　　本土券商出航

　　在外资投行挤破脑袋进入中国的同时，本土券商中的佼佼者也在图谋“走出去”。

　　这是主观发展的需要，更是客观环境所迫。

　　2005年11月，中国证监会已经先后批准招商证券和中信证券在香港设立分支机构。