对接世界血脉第20篇：利率市场化渐进

　　 本报记者　钮键军

　　新的汇率制度并未让中国在货币政策方面有更多的游刃空间。原因之一，在于中国的国有商业银行改革刚刚起步，现实格局决定了中国的利率市场化改革不可能一蹴而就

　　汇率和利率分别是一国货币的对外和对内价格。从这种意义上看，汇率和利率更像

是一对孪生兄弟。

　　与轰轰烈烈的人民币汇率制度改革相比，中国的利率市场化进程显然被外界所冷落。但这并未影响到中国央行的改革热情。

　　这是因为，利率改革不仅是

　　打造工具

　　就在全球都将注意力集中在

　　2005年1月，中国央行以货币政策报告增刊的形式发布了《稳步推进利率市场化》报告。这是利率市场化被提出的近20年来，央行推行利率市场化决心的最高调表态。

　　在这份报告中，央行提出，要在2005年完成“建立完善的科学定价制度”的任务；同时，要加强中央银行利率管理制度建设，逐步建立健全利率调控体系。

　　此前，央行已于2004年10月打开了商业银行贷款利率上限和存款下限，因此，2005年，央行一面督促金融机构充分利用这一权力，另一方面，开始打造利率调控工具。

　　5月16日，央行发布《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》。这一规定的一个目标就是——完善市场价格发现功能。央行希望通过债券的远期交易，来形成较为准确的基准利率曲线。

　　为了能寻找到类似于美国联邦基准利率的中国基准利率，12月，央行开始推出“自动质押业务”，该业务所形成的利率将作为再贴现利率的一个重要补充。

　　业界多数人士认为，经此完善后的再贴现利率，将成为央行调控利率的主要工具。

　　踏步前进

　　一切情况仿佛都在表明，中国宣扬了近20年的利率市场化将在近期进行最后的冲刺。央行还专门在2005年的《第三季度货币政策报告》中提出，要切实落实利率市场化的各项措施。

　　但有关专家指出，2006年，利率市场化不会有质的突破。

　　这是因为，中国金融业的改革是利率市场化改革的前提。在中国的商业银行改制尚未完成之前，利率和汇率政策都不会发生太大变化。

　　目前，中国商业银行的主要利润来源依然是传统的存贷差。在各银行争相对信用较好的大型企业提供贷款的背景下，银行发放贷款的利率几乎全集中在央行划定的贷款利率下限。

　　与此同时，商业银行担心丧失存款客户，更是将各自的

　　因此，在中间业务还未成为商业银行的主要利润来源之前，中国的央行恐怕不会贸然大力度推进利率市场化改革步伐。