北京城市建设架起资本金桥

　　宛如一个人微笑的嘴角，作为北京“窗口公司”的北京控股有限公司（以下简称北控上市公司）在香港股市的股价八年里划过了一条弧线。上市时发行价12.48港元，一周内蹿升超过50港元，金融风暴后逐渐跌至每股6港元左右的价格并停滞多年，直到去年又再度上扬到14港元左右，同比增长近50%。

　　而整个北控集团2005年的业绩是，预计年度销售收入190亿元，净利润13.7亿元。

　　股价走高、业绩斐然的背后，是结构的调整。结构调整的背后，是一种新的发展观念的逐渐呈现。

　　更替“老八股”

　　哪些企业是北京要拿出去打包上市的“优质资产”？9年前，1997年的5月29日，当北控上市公司在港股挂牌上市的时候，香港人看到的是：三元牛奶、建国饭店、百货公司、西餐食品，甚至北京“麦当劳”……

　　当时的北控上市公司主要由消费、旅游、基础设施和高科技四大类业务组成，最核心的八家公司都是当时北京市规模中等、业绩优良的企业，包括：北京首都机场高速公路有限公司、北京八达岭旅游股份有限公司、北京建国饭店股份有限公司、王府井百货股份有限公司、燕京啤酒股份有限公司、北京西餐食品有限公司、北京三元食品股份有限公司，以及北京国际交换系统有限公司，人称“老八股”。

　　这些资产在香港打包上市后，受到投资者的热烈追捧，这只以首都命名的股票共募集资金27.5亿港元，并创下了香港市场上至今无人打破的认购股份数1276倍的纪录。

　　随后几年里，北控上市公司募集到的资金确实对建设首都机场高速路发挥了重要作用，也让燕京啤酒获得了让同行羡慕的厂房和设备。“燕啤老总一直把自己的设备叫做‘八国联军’，丹麦的、德国的、美国的，哪个国家的设备好就买哪个国家的，”北控上市公司董秘办公室的一位工作人员说，———因为有了钱嘛。

　　然而，翻开今天北控上市公司的资产目录，原先“老八股”中的建国饭店、三元食品、八达岭旅游已经先后消失。

　　2005年，通过股权置换、转让等方式，北控上市公司将这几家公司先后剥离了出去。北京西餐食品有限公司及诸多零星业务也正在剥离过程当中。

　　这一剥离，意味着北控上市公司从门槛较低的竞争性行业中逐渐退出，而基础设施类企业在其资产结构中占据了半壁江山。

　　“窗口公司”的结构调整，映射出在对城市优质资产的认识和城市运营思路上的某种深刻转变：对于像北京这样一个城市来说，城市本身就是最值得着力经营的核心资产；政府的城市运营，应该淡出一般消费类竞争性行业，致力于经营城市基础设施，谋划城市发展布局，为城市的经济社会发展营造环境。

　　城市运营思路渐出

　　调整股份构成，只是北控上市公司重组的序幕。

　　2005年1月8日，北控集团正式成立，成为北控上市公司的最大股东。组建后的北控集团，除了北控上市公司原来的大股东京泰实业（集团）有限公司，还加进了北京市燃气集团，并控股境内外大小企业270多家，以近370亿元的资产总额成为北京规模最大的国企之一。这种跨行业、跨境强强联合的模式，在北京市国企和国有资产管理体制改革中尚无先例。

　　上市公司大股东的更替，特别是燃气集团的加入，进一步显示了“北控”未来将着重经营城市基础设施建设这一趋向。正如北控集团总经理白金荣所说：“通过重组香港窗口公司和北京市公用事业，北控集团定位于在国际资本市场发挥投融资平台的作用，加快北京公用事业的市场化进程，提高基础行业的透明度和管理水平。”

　　在北控集团的身前身后，众多类似的大型国企集团连续浮出水面，大都显示了以城市基础设施建设为主的规划思路：由北京国际电力投资公司与北京市综合投资公司合并重组的北京能源集团以京城电力为主业；由城开集团与天鸿集团合并重组的北京首都开发控股集团以市政基础设施建设为重要工作目标；首创集团也在“十五”期间完成了角色转变，由多种经营转向以水务为主的城市运营功能……

　　调整国企产业布局，集中优势力量发展城市基础设施建设，在提高城市公用事业发展的同时推进其市场化进程。这些集团的组建或重组，凸现了政府对城市运营思路的思考。

　　借助资本力量建设城市

　　成为北京燃气集团的全资控股股东后，北控集团所面对的第一个问题，便是如何发挥资本市场的力量，用于支持北京的城市建设。

　　2005年5月29日，北控集团有意将北京燃气集团中规模最大、赢利前景最好的天然气资产注入北控上市公司的消息在股市透露，北控上市公司的股价直线上升，各大分析机构也纷纷表示了对股票的看好，瑞银证券、高盛证券和国泰君安（香港）证券相继调高了对其盈利的预测。

　　同年12月初，另一则公告引起了海外投资者的注意：北京控股（0392）宣布发行可转债1.18亿美元。在资本市场上，发行可转债意味着上市公司将加大资金投入，也代表着公司对投资者的认购有着一定的信心。消息刚刚传出，代销机构德意志银行在90分钟内就找到了100个客户，其中九成是首次投资北控的新客户，投资者热情可见一斑。

　　城市基础设施建设，投资大，回报慢，有一定经营压力，但同时又以其资产优良、发展稳定的特点被众多实力雄厚的投资者看好。以往在这一领域，外来资金的参与受限较多，而今天，借力资本市场来加快北京城市基础设施建设的做法无疑展现了首都更为广大的胸怀。

　　“十五”期间，北京市推进投融资体制改革，尝试了多种方式如政府贴息、担保、项目特许经营、投资回报补偿和定额补助、建立基金等，使得有限的政府投资得到放大，也让投资者能参与到回报更稳健的项目中来，从而大大加快了城市基础设施建设的速度。

　　网络编辑：李亚敏