关前蓄势无需过虑

　　本报讯 股市大盘2月15日上攻1300点整数关口之后，在2月16日却遭遇了今年最大的单日跌幅，而近两日股指在相对高位徘徊，使得刚刚树立了牛市信心的投资者，又对股市的方向产生了疑惑。

　　对此，中银国际持续增长股票型基金（简称中银增长基金）的基金经理伍军认为，股指在整数关口前的蓄势是正常的，部分投资者获利了结也是正常的，2006年是牛市的预热

阶段，市场的波动在所难免，但股改解决了股市的结构问题，提升了公司的透明度和估值吸引力，同时使更多公司的管理层与股东的利益一致，为未来的牛市打下扎实基础。

　　新股上市喜忧参半

　　伍军认为，投资者目前主要担心两个方面的问题——新股供给的开闸和上市公司今年盈利的下滑。

　　新股上市既带来风险也蕴涵机会，伍军认为，虽然股票供给的增加会使资金分流，但是市场的根本问题不是缺资金，只要市场有投资价值，新股就会给股市带来新的血液。历史上，中国市场走势最牛的阶段也是新股发行最多的时候。

　　上市公司盈利能力的下降确实有一定的风险，这就需要投资者从公司是否持续增长的角度去挑选股票。市场的机会很多，中银增长基金更青睐具有核心竞争力和良好公司治理的企业。

　　价值投资仍是主流

　　确定了看好股市投资前景的信心，那么今年哪些板块具有投资价值？哪些板块需要回避风险？

　　伍军表示，看好占有上游资源，具有自身研究能力的行业和企业，也看好掌控品牌和渠道的行业和企业，而尽量规避有经营风险，业绩下滑的行业，尤其是一些受人民币升值影响又无法转嫁成本上升的行业。

　　今年中国的宏观经济增长比去年可能有所放缓，但国民收入增长速度仍可维持在年均8.5%以上，除非有体制外的因素干扰，今年的经济面应保持良好的势头。伍军认为，经济高速平稳增长、利率保持稳定及人民币缓步趋升的状况，对股市会有正面的支持作用。但油价及原材料价格的高位盘整，则对下游制造业造成利润压缩，企业盈利不可过于乐观。预期今年下半年商品价格会逐步回落，届时企业利润可能往下游产业逐步转移。

　　股指还有上升空间

　　目前，行情中短期走势是投资者最为关心的问题。伍军预计，未来6个月，股市的压力点主要来自于企业盈利继续回落的负面消息，首次股票发行（IPO）的重新启动、大型国企股回归国内股市以及市场体制以外的突发风险。

　　在市场估值方面，伍军认为目前的股指点位处于合理区间，仍有上升的空间。但指数是否能形成“一浪高于一浪”的牛市格局，除了需要估值合理外，还要取决于企业总体素质、盈利增长动力、利率趋势、资金面的宽裕程度及投资者的信心等诸多因素。