消费税调整波及股市

　　 本报讯 据上证报报道，从4月1日起，我国现行消费税的税目、税率及相关政策将进行调整。对上市公司来说，受影响较大的主要有两类：一是因新增成品油消费税对利润产生负面影响的石油加工企业；二是受高排量汽车消费税率调高影响的汽车类上市公司。

　　对于此次消费税调整，研究人士认为，新政策对绝大多数上市公司来说，并不存在严重的业绩冲击，但将对白酒、汽车、石油加工等行业的近80家上市公司产生直接影响。（

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　　申万研究所王艳认为，从政策本身而言，根据近年来社会发展和变化的情况，适当调整相应行业的消费税率，有利于经济长期稳定发展。从企业层面来看，王艳认为各类公司所受影响要具体分析。

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　　 汽车行业

　　对乘用车来说，新的消费税政策将让小排量车型获益，大排量车型冲击巨大。对于中轻型商用客车统一按5%缴税，其实际税率并没有太大的变化，因此对于相关客车企业来说不会产生任何实质性负面影响。就汽车行业上市公司而言，一汽夏利目前1.0至1.5L小排量汽车市场销量最大，显著受益；长安汽车生产微型车总体受益；G上汽正在大力发展小排量车型，间接受益；一汽轿车的主力车型马自达2.0L没有影响，2.3L的税率增加一个百分点。

　　 摩托车行业

　　我国摩托车产品主要集中在100毫升至125毫升这一区域，占整个摩托车总量的比重近80%。此次消费税税率调整，对于250毫升以上排量车型维持现状，对于250毫升以下车型有了较大幅度的下调，可谓是个利好。不过鉴于目前国内主要大中型城市对于摩托车的限制，下调消费税税率后，并不会刺激250毫升以下摩托车在城市销量的大幅度增长，主要还是兼顾了广大农村地区消费者的税收负担。

　　 汽车轮胎行业

　　此次消费税调整将斜交轮胎10%的税率下调到3%，子午线轮胎继续实行免税政策。由于天然橡胶和合成橡胶价格的大幅上涨，使得国内斜交胎生产企业近期出现亏损，此次税率下调对产品以斜交轮胎为主的上市公司形成利好，斜交轮胎产量较大的风神股份、青岛双星、黔轮胎受益最多。按2005年数据估算，G风神预计每股收益提升0.05元；G双星预计每股收益提升0.06元；黔轮胎预计每股收益提升0.05元。

　　 白酒行业

　　此次取消了粮食白酒与薯类白酒的差别税率，统一调整为20%，给白酒行业带来的利好因素是整体性的。由于中低端白酒生产商的盈利能力更多的受制于从量税的抑制，因此中低端白酒销量较大的生产商在此次税改中受益有限，二三线白酒公司很难因为此次税改根本性地提升盈利能力，中低端产品将依然维持激烈竞争的态势，而主攻高档白酒产品的行业中龙头公司在此次税率调整中受益更显著。就上市公司而言，按2005年数据估算，山西汾酒每股盈利能够提升20%；G老窖每股盈利能够提升13%；五粮液每股盈利能够提升7%；贵州茅台每股盈利能够提升7%。

　　 石化行业

　　新增5种成品油消费税率对相关上市公司利润负面影响有限。由于石脑油、溶剂油、润滑油和燃料油基本市场化，因此增加的消费税可能由生产厂商承担。不过，由于航空煤油暂缓征收，而其他4种（石脑油、溶剂油、润滑油和燃料油）按照30%比重征收，并且除石脑油外，其他新增征收消费税的成品油销量不大，因此对相关上市公司影响不大。就上市公司而言，按2005年数据估算，中国石化降低每股收益0.014元；上海石化降低每股收益0.032元；石炼化降低每股收益0.013元。

　　 家化行业

　　消费税调整后，护肤护发品的消费税取消；彩妆、香水等其他个人用品仍维持30%的消费税。目前，浴液、洗发水、花露水等护肤护发品的消费税率为8%，为价内税，取消消费税后这部分税款将有部分转化为企业利润，对相关公司形成利好。就上市公司而言，上海家化预计今年有望因消费税取消增加税后利润约1400万元；G索芙特取消消费税后主营业务税金预计减少约250万元。