基金业：谁是最大赢家？

　　基金2005年年报密集出炉，成为本周市场的最大亮点。截至昨天，48家基金公司旗下的206只基金年报已悉数亮相。

　　本周，沪深股市依旧在“千三关”上下波动，截至昨天下午收盘，沪综指报收于1298.30点，仍然没有站上千三。但基金年报却显示，股市站上千三，并不是件难事。沪深股市今年应有一个不错的行情。

　　股票投资很受伤

　　对基金业来说，2005年是“脱贫”的一年，206只基金经营业绩达到了117.25亿元。然而，在基金们最钟情的股票市场上，亏损依旧，伤心依旧。

　　根据Wind资讯的统计数据，股票型、配置型与封闭式三类偏股型基金，去年在股票差价上的损失分别为30.57亿元、32.69亿元和26.22亿元，合计亏损了89.48亿元。截至去年底，206只基金共实现净收益为-8.60亿元，其中，165只偏股型基金的净收益为-59.13亿元。尽管偏股型基金整体亏损，但仍有53只基金取得了正收益，易方达平稳、广发稳健增长、基金安顺、基金天元和基金科汇等6只基金，净收益超过了1亿元。

　　基金在股票市场受了伤，却在其他市场得到了抚慰。与偏股型基金的亏损相反，从净收益指标来看，货币市场基金是去年最大的赢家。数据显示，24只货币市场基金去年实现了净收益42.04亿元。不过，货币基金净收益，也正随着货币基金规模的分化逐渐分化。排在前三位的华安现金富利、南方现金增利与招商现金增值去年分别实现净收益9.83亿元、9.16亿元和5.69亿元，而排在最后两位的货币基金净收益却不足400万元。保本型基金、债券基金的崛起，成为基金业又一个待挖掘的市场空间。去年，市场上总共5只保本型基金，表现也相当不错，共实现了净收益5.37亿元，12只债券型基金净收益也达3.12亿元。

　　这样一种盈亏格局下，债券利息自然成了去年基金业的最大收入来源。统计显示，去年，基金在债券利息一项上的收入为52.44亿元，而206只基金去年合计实现净收入49.94亿元，反而不及债券利息单项收入。

　　另外值得一提的是，参与新兴的权证交易，也让基金尝到了不少甜头。数据显示，153只基金受益于股改权证，去年基金权证价差收益达到13.43亿元，平均每只基金收益878万元。在这153只基金中，更有13只基金期末仍然持有权证。权证给众多基金带来了单位净值的大幅提高。如果以去年年底基金份额计算，权证给23只基金的单位净值带来1%以上的增长，其中，南方高增长基金、基金金元、景顺增长基金和南方避险基金，基金单位净值分别增长了3.7%、2.77%、2.71%和2.66%。

　　机构收成仍不错

　　尽管基金在股票市场净亏8亿多元，但去年一年，受惠于基金业的发展，基金、银行、券商等机构仍然获得了不错的收成。

　　尽管基金业大喊竞争激烈，日子难过，但所有基金公司收成还算不错。

　　2005年年报显示，48家基金公司去年共取得41.62亿元的管理费收入，平均每家8600万元。只是，前十名基金公司瓜分其中的23.65亿元收入，占基金全部管理层收入的一半多。基金业也正逐步兑现行业充分竞争后形成的“二八规律”，也就是20%的行业领先者会占有全行业80%的市场份额与经济利润。

　　去年，32家基金公司管理费收入超过2500万元，而上一年度管理费收入在2500万元以上的基金公司仅26家公司。其中，去年全年管理费收入超过2亿元的基金公司达到6家，超过1亿元的公司有17家，而南方、博时两公司去年的管理费收入首次超过了3亿元，尤其是南方基金公司取得了3.43亿元管理费收入，较上一年度增长了32%。

　　券商佣金收入也有一定的上升。

　　基金2005年年报显示，100家券商去年从基金交易服务市场获得佣金总量为4.57亿元，比上年同期上升7%。从统计数据看，券商获得的基金支付佣金也是苦乐不均的。年收入超过1000万元的只有15家券商，年收入低于50万元的却有35家券商。其中，年获得基金支付佣金最高的是国泰君安，收入达4953万元，年获得基金支付佣金最低的是民安证券，收入只有7115元。

　　令人关注的是，国泰君安已连续4年占据基金交易服务市场佣金排行榜榜首位置，去年市场份额占比为10.8%，与上一年度基本持平。银河证券、国信证券是去年基金交易服务市场的两匹大“黑马”。去年银河证券获得的基金支付佣金量为3452万元，同比增长145%，跃升到排行榜第三名；国信证券获得的基金支付佣金量为1316万元，同比增长率也达到145%，首次跻身“基金佣金收入千万元排行榜”。另外研究实力较强的申银万国、中金、招商、中银、光大等券商，在基金交易服务市场所获得的份额也稳步增长。

　　分羹基金业发展，银行也是个赢家。

　　基金2005年年报数据显示，去年银行基金托管费收入高达8.01亿元，比2004年增加29.8%。其中，工商银行以57只基金、2.54亿元托管费收入仍稳坐第一把交椅；托管费增长速度最快的则是上海浦发银行，增速高达80.8%。目前来看，工行、中行、建行、农行、交行五大银行仍牢牢把握住了基金托管业务的霸主地位，合计托管费收入占到总额的89.68%，比前年下降不到两个百分点。从排名来看，除了中国银行和建设银行调整了排名外，并没有发生大的变化。在2004年以188%的增长速度从五大行末位一跃到第三位的中国银行，这次站上亚军宝座，其托管基金数量也从24只增加到41只，托管费收入比2004年增长了34.59%，增至1.47亿元。上海浦发银行、招行和光大银行等股份制银行扩张速度很快，这对虽位于第一梯队，但近几年扩张速度明显减慢的交行、农行等来说，是个不小的威胁。

　　基金经理：积极看多2006

　　“今年的市场肯定有不错的行情。”对基金经理们来说，这已是普遍的认同。在年报中，几乎所有的基金经理都用了积极的词汇来描绘今年的股市，他们对股市的信心指数，似乎达到了近几年来的最高点。

　　从市场层面来考察，A股市场的估值已出现明显转好迹象。德盛安心成长基金认为，A股市场在持续下跌的5年中已经悄然与国际接轨，估值的大幅降低使A股具备了走牛基础。而全流通预期下，上市公司的购并价值，也会成为估值修正的催化剂，尤其在外资逐步进入市场的背景下。2006年的A股市场将更加活跃，投资机会将更加丰富。

　　资金面上，基金也趋于乐观。嘉实增长基金认为，尽管IPO及再融资会带来一定的资金压力，但这种压力不会太显著。一方面，中国房地产及债券的投资吸引力有所下降，而A股的投资吸引力大大增强；另一方面，中国GDP在全球排名已跃升到第四位，最新的GDP数据使得中国经济的可持续性显著增强，加之汇率升值的趋势，上市公司的估值吸引力，这将使得中国在全球资产配置中的比例有可能得到显著提升，从而带来大量的资金供给。

　　战略性投资于中国A股市场的时代已经来临。融通新蓝筹基金认为，随着股改的推进，A股市场正迎来真正意义上的股票投资市场——一个对投资者和融资者有吸引力，中长期而言具有较好回报水平，且能反映经济增长趋势的市场。股市制度不确定性风险渐渐解除，双向扩容可能会带来市场的波动陷阱，但不会改变市场长期吸引力提升的格局。申万巴黎精选基金认为，总体来看，预计今年股票指数应该有10%-15%的上升空间，重点行业和个股可能出现长线走牛的态势。

　　此外，在市场极度谨慎的投资心态下，A股目前的估值对未来的风险，包括企业盈利增速放缓，新老划断等，也已充分反映。因此，在此基础上，宏观经济可能好于预期、股权分置改革带来机制的转变都可能导致市场信心恢复，触发A股上涨。

　　本报记者 蒋娅娅