深沪股市跨越漫漫“熊途”

　　最是一年春好处市场又见好光景

　　深沪股市跨越漫漫“熊途”

　　最是一年春好处，深沪股市终于展现出近年来难得一见的好光景。本周大盘更是连阳迭现，在震荡上行中连创年内新高，市场交易量也不断放大。

　　如何看待今年的深沪股市？综合一些专业机构和人士的分析，要言之，尽管股市风险随时存在，但对深沪股市作一远景观察，可谓“荡尽泥沙固根本，帆悬风顺好行舟”。

　　宏观经济持续向好，为股市发展夯实基础

　　虽说深沪股市在我国宏观经济总量中所占的位置还十分有限，但没有人否认良好的宏观经济形势，对股市发展的基础性作用。

　　国家统计局局长邱晓华最近分析说，当前中国经济仍在快速平稳区间运行，按此趋势，今年中国GDP增长有望达到9％。这个数字比今年政府工作报告中经济增长预期目标高出一个百分点。

　　国家信息中心经济部副主任祝宝良认为，从决定潜力经济增长的几个因素看，2006年，我国资本积累的速度仍将保持较快增长，全要素生产率增长速度不会慢于改革开放以来平均3％的水平，潜在生产能力在9.5％左右，与改革开放26年的潜在增长水平基本接近。同时，国内支持经济增长的供给能力更加宽松，煤电油运的紧张状况将进一步得到改善。因此，他判断，2006年我国经济将承接2002年以来的发展势头，继续保持高增长态势，国民经济有望增长8.8％左右，我国的经济增长周期仍处于繁荣阶段。

　　摩根大通中国区研究部主管及首席中国经济师龚方雄称，从全球范围来看，经济增长形势2006年要比2005年好，因此今年中国的经济增长环境，至少从外部环境来讲比去年要好。摩根大通预测2006年我国GDP增长将达到9.2％。龚方雄还乐观表示，2006年中国金融市场改革开放的步伐会加快，整个宏观经济的环境也非常好，现在的股市逐渐开始反映经济运行的实质。

　　总体来讲，随着宏观调控效应的积极显现，深化改革的全方位推进，牵制宏观经济运行的不良因素正在逐步改善，助推宏观经济前行的良性动因正逐渐发力。

　　股权分置改革大致完成，积极效应开始显现

　　到底是什么限制了深沪股市的良性发展？

　　总结起来，不外乎以下一些因素：股权长期分置、上市公司总体质量欠佳、合规资金不足、单边市、证券公司治理不善……

　　伴随股市近两年漫漫“熊途”的，是一系列大手笔的整顿、改革、创新之举。其中，最为人称道的，当属股权分置改革的全力推进。时至今日，有将近三分之二的上市公司，已经完成了股权分置改革，剩下的最难啃的骨头，也在攻坚。

　　管理层痛定思痛重拳出击，上市公司证券公司整体质量和环境正在改善

　　股权分置改革的积极效应已开始显现。随着股改的推进，A股的价值也进一步被认同。国信证券的研究报告认为，截至3月31日，A股市盈率为16.2倍，创下了自去年7月份以来的最高点。而与此同时，G股与非G股市盈率差距也有一定的缩小趋势，G股估值也在明显提高。

　　上市公司和证券公司治理，管理层近两年在痛定思痛后也是重拳出击。从顾雏军等上市公司高管的锒铛入狱，到南方证券三总裁的身陷囹圄；从一些上市公司的强令退市，到一批证券公司的关闭出局；从“清欠风暴”到新《证券法》的实施……“扬善惩恶”的力度越来越大，氛围越来越浓。种种迹象表明，上市公司和证券公司的整体质量和环境正在改善。尤其是证券公司优胜劣汰的市场竞争机制已初步形成，全行业通过改革与创新实现规范发展的条件已初步具备。

　　市场资金不足的矛盾有所突破，合规资金入市渠道不断拓展

　　在解决市场合规资金不足的矛盾上，近两年也有所突破，合规资金进入股市的渠道不断拓展。先是商业银行获准参与设立基金管理公司，继之社保基金、保险公司等机构投资者投资资本市场的渠道进一步扩大。促进各类合规资金入市的工作去年以来进展很大。“证监会正在会同有关方面继续研究制定积极发展机构投资者、鼓励社会公众投资资本市场的相关配套措施。”证监会主席尚福林去年8月的一次讲话，仍可以视为管理层致力拓展合规资金入市渠道的宣言，没有理由不对此寄予厚望。而上海金融衍生品交易所的获准筹建，更让人对股指期货品种的适时推出，充满美好遐想和良好预期。

　　近两年来管理层着力于证券市场的“正本清源”，使得市场良性发展的基础越来越厚实，一个良好的市场预期业已形成。

　　千三有效突破之后：在风险中把握机会

　　自本月3日沪综指成功站上1300点以后，深沪股市连续高歌猛进。6日沪市虽然微跌0.4点，收于1339.7点，但成交额依然达到了220亿元。值得关注的是，本周深沪股市连连创出指数新高点，在总成交量上也是去年8月份以来的最高点。

　　摩根大通则认为，沪深A股目前开始进入牛市的起点。拿内地的内需概念股和香港的同类股票相比，龚方雄认为，A股随便挑几个“都便宜得多”，而且A股从很多行业来看，股票的市场估值都比H股便宜，“尤其是零售业、资源业、银行业、金融业，都比香港上市公司整体的市盈率低很多。”

　　南方高增长基金经理吕一凡表示，本轮行情也许就是自2001年以来向1300点发起的最有力的一次冲击，突破的概率很大。“2006年，A股市场重现昔日辉煌的概率很大。股票型基金经理将迎来美好时光。”

　　光大证券研究所的分析报告也认为，A股市场当前静态估值水平重新回到1995年的水平，在所有的资产类别中居于最具吸引力水平之列。股权分置问题解决后，影响A股估值水平的一些非市场因素正在逐渐消失。“新老划断和全流通是投资者担心的另外一个因素，因为涉及到市场短期供应量的突增。对此我们的看法是：新老划断对于目前处在低估状态的上市公司不会产生任何负面影响，但对于处在高估状态的公司将产生灾难性影响。但是通过合理的资产配置，完全可以消解这两个负面因素。”光大证券研究所策略研究员程定华说。

　　不管怎么说，“现在，基本可以确认，1300点已经被有效突破了。”银河证券上海总部分析师任承德表示。他认为，目前，市场信心正在恢复，资金的流动性也比较充裕。尽管股市扩容的传言不断，但市场应该已具备承接能力。（据新华社上海4月6日专电）