中国本土风险投资风头正劲

　　□实习记者张雪丽

　　人们对VC，也就是风险投资商的印象往往是手中掌握着大量的资金，轻轻松松等好项目上门，看好谁就给谁投资。 从十几年前的国外的第一批风险投资商来到中国以后，他们在中国的发展没有人们想象中的那般单纯。很多风险投资商在接受 采访的时候都表示，这个行业也要靠勤奋才能成功。另外，在中国他们还遇到诸如文化融合、退出机制等等问题，本

土化的过 程也是逐步摸索着前行。不过，国外风险投资入主中国以后带动了国内这个行业的发展，目前中国已经有了很多很专业的本土 风险投资商。

　　勤奋才能成功

　　“VC是个体力活儿”这句是行业中的流行语。

　　走马观花似的VC显然不行了。鼎晖成长基金的执行总裁焦震，30多岁就做出了包括南孚电池、蒙牛牛奶、李宁服 装等一系列让业界叫好的投资。这背后，他的“勤快”在圈子里是出了名的。已经取得的成绩是显而易见的，但每次投资背后 他都付出辛苦却不是所有人都看到的。在投资南孚电池时，焦震单是福建就跑了不止60趟，还亲自陪同南孚老总多次赴美考 察电池企业。

　　中国是个有着复杂人情的国度，加上中国市场本身的特殊性。在中国，只有勤奋地跑，才能多了解中国的人和很多方 面的特殊性。

　　鼎晖创投的王功权认为贴近中国才是在中国做VC生意的关键。“在中国，有太多诸如斡旋、协调、通融等类似好商 量的东西，这一点西方人是不能理解的。”王功权举例说，在签署法律条款和文本时，在中国经常会出现已经签好的文件，过 几天对方又会要求再商量的情况，很多时候法律条款并不能得到充分保障。而且当中国人说“好”的时候，他心里未必真的觉 得好，很多时候是出于面子的原因，这一点也经常让老外摸不着头脑。

　　“中国虽然很热，但仍是世界上最难赚钱的地方，中国存在的各种风险特别难以把握和控制。”赛富基金的首席合伙 人阎焱经常这样说。问题真正的关键还在于“谁勤奋谁就靠中国市场越近，而成功的机会就越大。”这是VC圈子在过去10 年总结出的另一条“真理”。即使你是中国人，不真正去了解市场和放下VC的架子进行沟通，一样也不可能有机会。

　　退出机制不健全

　　在1999年和2000年，中国本土创投的投资额一度超过外资创投，但其后即持续下滑。数据表明，本土创投的 投资金额在整个中国创投业的投资总额的份额，从2001年的50%、45%(2002)、20%(2003)降至20 04上半年的15%。造成这种局面的最根本因素就是本土VC的“只投不出”，以至于弹尽粮绝，退出机制的不健全成为本 土VC能否快速崛起的关键环节。

　　由于国内的

　　中国内地还缺乏完善的创业投资法律架构，目前尚无专业的创投法规，先行的公司法以及税法等，也缺乏一般海外通 行的支持VC的法律机制，都极大地制约了国际老牌VC进入中国内地市场作创投生意的兴趣，这些都是目前VC业急于解决 的问题。

　　虽然，VC面临的是一个复杂的、并不完善的风险投资市场，但是内外资VC并没有消极的等待政策扶持等机会的出 现，而是利用现行政策的合法性，来进行有效的规避风险。

　　利用并购方式实现退出是一个更重要的退出模式。2003年初以来，几十个VC投资的项目被并购，使风险投资商 获利退出，如eBay-易趣,Yahoo-3721,Amazon-卓越,Sina-讯龙,香港网-掌中万维等项目。

　　本土后生力量可畏

　　3721的创始人周鸿祎、原金融界的CEO宁君、携程网的创始人沈南鹏、e龙的创始人唐越等，在经历了创业、 融资、套现退出的循环后，今天也纷纷转向了VC行业。他们是一批被风险投资催生和扶植起来的创业家。

　　在过去10年由于风险投资的支持，他们成功地实现了阳光下的财富积累。与很多依靠投机成长起来的老板不同，他 们多数是在新经济圈里发财致富的，熟悉风险投资、热衷创业，有着发现各种创业和投资机会的敏锐嗅觉。

　　e龙创始人唐越在华尔街多年的投资银行背景，使其很擅长做单纯的资本运作。目前他正在募集新的基金专注于创业 企业的中后期项目。据他透露，其投资金额一般在1000万-3000万美元之间。“对我来讲，融资向来都不是问题。” 投行和创业的双重经历，使唐越对今天的新角色感到充满信心。

　　“这批做过运动员的教练入场，正在对国内的VC行业带来新的推动。”鼎晖创投合伙人王功权说道：“做过运动员 的教练和没有做过运动员的教练最大的差别在于，在跑的过程中一旦出现非正常情况时，有运动员经历的人更知道其难处，能 够体谅并迅速做出对策。”实际上，在今天资本越来越富集的中国，选择什么样的资本已经成了创业者们越来越在意的一个问 题。