百思买1.8亿美元“摘下”五星

　　昨天下午，世界100强企业、美国家电零售巨擘百思买(Best Buy )向全球媒体正式宣布，公司投入1.8亿美元，购买中国同行五星电器(Five Star Appliance) 的部分股权。同时，五星电器方面证实了这笔交易业已完成，百思买取得了超过总股本51%的股份，得到了对五星电器的控股权。

　　而在5月11日，五星电器与百思买已经在江苏省工商局完成注册，注册资金由原来的

2600多万人民币变为9.9亿人民币，公司的名称为“江苏五星电器有限公司”。五星的门店将继续以五星品牌经营，五星电器原总裁汪建国则将继续担任五星集团董事会主席和总裁职务。五星电器成为了中国家电连锁零售业中第一个外资控股的企业。

　　业内普遍认为，这将是外国零售商首次大举涉足年销售额达630亿美元的中国家电市场的开端。五星将成为全球资本进入中国家电零售市场的一个桥头堡，中国的家电战将从目前的本土企业垄断格局，演变成为一场世界资本介入的大棋局。

　　五星电器：

　　寻找更有“钱”途的未来

　　这桩收购案，无论对于买家百思买，还是卖家五星，都是一场至关重要的战役。

　　记者手头的一份资料上显示：早在2000年，五星就开始策划寻找一个更有“钱”途的未来———获得巨额和稳定的资本来源。不过当时，从一般中高层员工到当家人汪建国，想到的都是上市这条路。

　　在2001到2003年间，五星曾5次向江苏省有关部门争取过纳入“辅导企业”的资格，递交有关报告，加在一起超过3千页之多。不过，由于种种原因，特别是在苏宁电器千辛万苦在深交所上市之后，国内证券市场对同城同题材股票的消化力问题，让这个想法开始变得遥远。之后，从2003年下半年开始，五星电器开始想学另一个同行———国美电器的作法，去境外证券市场找机会。一时之间，香港联交所、加拿大股市、美国NASDAQ等处，都陆续传来了五星试水的消息，甚至在2005年的10月份，五星的总裁汪建国还在香港联交所内接受过香港媒体的采访，表示上市工作正在有条不紊地进行中。

　　百思买：

　　财大气粗却找不到登陆点

　　玩家电连锁销售的局内人都知道一个真理：卖家电，没钱是万万不能的，有钱就几乎是万能的。这钱，在很多时候是特指零售商的流动资金。

　　家电零售，特别是空调、彩电等商品，有很强的回款季节性和时差。比如空调，一定要在淡季时投入大量资金给制造商，才能在旺季拿到供不应求的商品。而从投钱到收回，通常要大半年———这些钱的数额都是以亿元计算的。所以，只要你有资本，从理论上说，想赚多少全看心情。而一旦断了资金链，不要说赚钱，就是店堂里摆几台样品，都成问题。

　　资本，这个让中国家电连锁业之“城”里的巨头们头疼的问题，对于在“城”外的诸如“百思买”、“扩途尔”等来说，却又根本不算事儿。

　　以百思买为例，它的年主营业务收入2200亿人民币、市值2300亿人民币，五星、国美们缺的几十亿甚至上百亿元人民币的资金，对他们都是小菜一碟。但是这些膀大腰圆的哥们儿缺的却是进入年销售额达630亿美元的中国家电市场的资格———由于政策和市场准入方面的原因，在中国加入WTO之前，外资禁止直接进入中国的零售终端市场。加入WTO之后，包括家电零售在内的零售市场也是受保护逐步开放的市场。

　　所以，自2000年以来，虽然中国消费电子产品市场每年平均增长逾15%，但一直由中国本土企业主导。我们所熟悉的沃尔玛、家乐福等超市巨人，都是通过合资公司的形式进入中国的，对于家电零售，一句话：百思买们找不到抢到这块蛋糕的“诺曼底”登陆场。

　　购买行为：

　　愿打愿挨的共赢游戏

　　然而，这一切，现在看来挺符合汪建国的一个准确的描述：那是一些认真和有益的探索，达到目的的方法，远远不是要么走直线要么直曲线那么简单的选择。五星最后对实现资本扩张的选择是一个时空跳跃：引进全球最大最成功的同行，借他们的钱来壮自己的力。

　　当然，也有知情的资深人士表示：五星招女婿，也是到了一个瓜熟蒂落的时段了。从国内家电连锁竞争的战场情况来看，苏宁在国内融了资，国美在香港找到了钱，永乐也已经解决了问题，而大中则被人吃掉了。四巨头里面，只剩下五星还没有根本解决资本后盾难题。要想与体面大上一倍到几倍的对手们继续把家电连锁的游戏玩下去，只能是自己也快快长大。

　　而从百思买的角度来看，自从2003年悄然地在上海开设办事处，开始对中国国内市场的攻坚以来，还没有一家自己的店面出现在中国市场上。据说，中国家电市场虽然价格水平比较低，但是利润率却并不差，与欧洲的相仿。而百思买的国际对手中，沃尔玛、麦德龙已经通过合资，各自在国内开设了了几十家店面，其家电零售业务，已经在这些店内大张旗鼓地展开了。

　　另一个难题是，苏宁、国美、永乐等本土的家电连锁企业，虽然资本总量不及百思买，但是在开店的数量、占领的各个城市的地盘上，已经有了巨大的优势。家电连锁店的开设不比大卖场、大超市，一个城市中最好的商业地段就那么几个，而放眼北京、上海、广州、南京、杭州、成都……数得上的大中城市里，苏宁的“S”标、国美的蓝招牌、永乐的黄店面，已经占据了绝大部分的闹市旺铺。只有五星手里有现成的好店面，同时又还有着资本的需求。

　　所以，这桩收购案，对买卖双方都是输不起的战役。有了百思买作后盾，资金滚滚而来，五星从此血脉畅通；而百思买则赢得登陆战，有了136个五星的店面作为滩头阵地，无论是对苏宁国美还是沃尔玛麦德龙，百思买从此都能够得着，也说得上话了。

　　火爆话题：

　　五星管理层成为百万富翁

　　这桩交易中的另一个让人感兴趣的话题就是：五星电器的管理层，一夜之间成为了最快速的百万富翁、乃至千万富翁的生产流水线。

　　在百思买投入的1.8亿美元中，有1.22亿美元作为新增资本注入合资公司，从而令五星电器的注册资本从人民币2600多万元增至9.9亿元。五星电器的剩余股权仍将保留在现有管理层及雇员手中。预计此项交易对百思买2007年财务年度的收益影响为中性。

　　目前合资双方均未透露新公司的具体股权结构，新增资本之外的5780万美元投资用途亦未公开。但是有一点很明确，此前经过民营改制的五星电器，其员工持股比例超过六成。据《东方早报》的报道，五星电器董事长兼总裁汪建国、发展执行副总裁王健、业务执行副总裁徐秀贤、副总裁卞慧敏等4位高层管理人员共同持有50%以上的股份。这一说法，五星方面至今没有公开表达过异议。如果加上其他总监一级的中高层管理人员的持股量，五星管理层在收购前控制的总股本要超过60%。如今有了百思买的投资后，几位管理人员均向记者表示，手上所持股本如果转让出售的话，价值肯定超过百万元。但问题是：现在人人都以新公司的股票为贵，谁舍得卖？至于公司总裁汪建国的个人财富问题，五星电器上下都讳莫如深。但是作为个人持股量最多的汪总，早已经是胡润、福布斯等富豪排行榜的重点跟踪对象了。早在2004年胡润零售富豪榜上，汪建国以4.5亿元身价排第20位。2005年胡润百富榜上，汪以7亿元排第276位。

　　而百思买也对汪建国为核心的原领导团队进行了肯定：百思买宣布，原管理团队继续留任，汪建国继续当新合资公司的董事长和总裁。

　　各方观点：

　　中国家电业真正与狼共舞

　　孙卫民（苏宁电器集团总裁）：百思买在美国和加拿大比较强，但在中国市场还是弱者。

　　孙一丁（国美电器连锁发展中心总经理）：至少3－5年内不会对中国现有的家电零售格局形成很大冲击。

　　张鸿雁（南京大学公共管理学院教授）：家电市场将由过去疯狂开店的规模扩张，转变为品质提升和综合实力的竞争。

　　对于传闻已久的百思买与五星的合作，国美、苏宁、永乐这些竞争对手显然也早就做好心理准备。

　　苏宁电器集团总裁孙卫民昨天下午对记者说：“多了一个混血儿参战”，这在中国家电连锁业态里面是一个新鲜事。不过，中国家电市场本身发展已经比较强，相对于厂商，国内连锁企业比外资连锁更强很多。五星电器与百思买的合作，在全国范围仍难以与苏宁、国美、永乐竞争。“大家一起在跑步，结果还得看各自实力，百思买在美国和加拿大比较强，但在中国市场还是弱者。多少世界知名的企业都来过中国，但是成功的却很少。”

　　国美电器连锁发展中心总经理孙一丁则认为，中国企业还停留在以低廉价格为导向的阶段，百思买所倡导的以服务为导向、扩大在线交易比重的模式并不一定能在中国迅速推广，至少3－5年内不会对中国现有的家电零售格局形成很大冲击。但百思买控股五星电器后，借助五星电器的业务模式扩张无疑会缩短其熟悉市场的过程，对百思买来说是个捷径，今后也很难排除百思买会进一步收购其他家电连锁企业的可能。

　　但最大的影响还是在企业规范和文化上。比如，这次收购结果，五星是不想公布的，但百思买坚持要公布：这是一个跨国企业的诚信度问题。百思买不但要公布，而且要求先告诉全体五星员工———昨天下午1点五星员工们收到了关于收购的公开信，1小时之后，媒体才得到正式消息。员工首先要尊重，这是百思买给五星上的第一课。同样，也给国内其他家电企业上的。

　　“这是好事啊，借船下海，本来五星就不错，和世界100强企业合作后，就变成了世界化的企业。”南京大学公共管理学院张鸿雁教授闻知此事后评价说，如此一来，整个家电市场将由过去疯狂开店的规模扩张，转变为品质提升和综合实力的竞争。

　　五星电器董事会主席汪建国对此表示：”五星电器与百思买拥有一个共同的愿望，就是为中国的消费者提供优质的家电产品和服务。我们期待着开始这篇两家公司共同谱写的新篇章。我们相信，受益于百思买在零售业运营、IT及物流方面的先进经验，我们能继续提升中国消费者的购物体验。“

　　见习记者陈刚赵颖

　　快报记者石成